Options de vente Bitcoin : l’affaire du siècle

Le Bitcoin et d'autres cryptomonnaies deviennent des contributeurs de plus en plus importants aux portefeuilles des investisseurs. Cela ne s'explique pas seulement par les rendements potentiels des actifs sous-jacents, qui peuvent être élevés et non corrélés à d'autres classes d'actifs. Mais au niveau des dérivés, ils sont également de plus en plus reconnus comme un contributeur important à la performance des portefeuilles.

Achetez des options de vente BTC. Celles-ci confèrent au détenteur le droit, mais non l’obligation, de vendre du BTC à un prix convenu à une date spécifiée ou avant celle-ci. Dans d'autres classes d'actifs, les options de vente sont coûteuses, car elles offrent une assurance contre la baisse des prix. Cependant, les options de vente sur bitcoin sont bon marché en raison de la psychologie particulière des participants au marché des cryptomonnaies, qui craignent davantage de manquer la hausse que de subir une perte à la baisse.

« En actions, tout le monde veut des options de vente car les options de vente sont une assurance et il faut payer pour une assurance, » déclare Euan Sinclair, un trader d’options et l’un des auteurs d’un rapport récent par Amberdata qui a examiné quatre années de données sur le trading des options BTC. « Plus les puts sont bon marché en termes de dollars, plus ils sont coûteux en termes de volatilité. C'est presque une loi universelle de la nature dans l’univers de la volatilité. Et nous ne voyons pas cela dans la cryptomonnaie. »

La raison est qu’en crypto, la grande majorité des traders sont plus préoccupés par le fait de manquer les mouvements haussiers des prix que par la protection contre les krachs du marché. En conséquence, la demande pour les options de vente est moindre tandis que celle pour les options d’achat est plus élevée. Les options de vente sont bon marché et, par conséquent, les options d’achat sont coûteuses.

« Toute personne ayant négocié la volatilité des actions sait que les actions chutent rapidement et remontent plus lentement. Cela est particulièrement vrai pour les indices, qui intègrent également un élément de diversification, » déclare Greg Magadini, directeur des dérivés chez Amberdata et co-auteur du rapport. « Ce que nous observons avec Bitcoin est un environnement de FOMO [peur de rater une opportunité]. Lorsque le prix du Bitcoin chute ou baisse doucement, cela n'intéresse personne. Mais lorsqu'il remonte en flèche, tout le monde recherche bitcoin sur Google et cherche à savoir comment acheter du Bitcoin. Soudainement, tout le monde veut prendre une position longue sur Bitcoin, ce qui entraîne ces mouvements violents à la hausse. »

Cette analyse peut servir de base non seulement à une stratégie spécifique de trading d'options Bitcoin, mais peut également jouer un rôle très intéressant au sein d'un portefeuille d'investissement plus large. Les rendements d'un portefeuille ne sont pas uniquement générés par la capture des bons mouvements de prix du marché. Ils peuvent aussi être accrus en exploitant les corrélations entre les classes d'actifs qui composent un portefeuille global.

« Je pense que c’est la chose la plus excitante », déclare Sinclair. « Tout le monde a entendu parler de l’achat de puts par peur d’un cygne noir, un événement rare. Eh bien, le véritable événement rare est de trouver des puts bon marché. Et c’est ce que nous avons fait ici. On peut gagner de l’argent en les achetant dans l’espace Bitcoin uniquement, ce qui est appréciable. Mais le véritable enjeu est qu’ils peuvent devenir une couverture de catastrophe à rendement positif. La corrélation globale entre Bitcoin et les actions n’est pas élevée, à environ 30 % sur une base quotidienne. Mais pendant le krach du COVID, cette corrélation a presque doublé. Il est clair qu’en cas de panique massive, Bitcoin chute avec les actions. C’est à ce moment-là que l’achat de puts bon marché va vraiment entrer en jeu et apporter son aide. Le fait est que ces puts sont l’aubaine du siècle et une opportunité d’achat générationnelle. »

Euan Sinclair et Greg Magadini s’exprimaient lors d’un webinaire organisé par CoinDesk et sponsorisé par Amberdata pour discuter des conclusions d'un rapport révolutionnaire qui a analysé quatre années de données sur le trading d'options Bitcoin. En plus d'examiner la dynamique des prix des options d'achat et de vente sur Bitcoin, ils ont abordé d'autres stratégies de trading rentables, notamment les stratégies de renversement de risque, le temps que le marché passe généralement en contango et en backwardation, ainsi que la manière dont la structure par échéance du marché influence ses dynamiques de volatilité.