Un guide pratique des nouveaux Micro Contrats à Terme Bitcoin du CME Group

Introduction

Au cours des quatre dernières années, les contrats à terme sur Bitcoin sont devenus une composante essentielle du marché des cryptomonnaies. Ils ont contribué à la découverte des prix, créé une optionalité autour de la participation, et permis à un ensemble différent d’acteurs de s’engager.

Alors que le prix du bitcoin a augmenté, cela a toutefois créé une barrière à l’entrée pour certains participants enthousiastes. Pour répondre à cela, CME Group lance un nouveau produit Micro Bitcoin Futures. Ce produit organise les contrats à terme autour de 1/10 de Bitcoin et est conçu pour offrir encore plus de capacité au plus large éventail possible d’investisseurs afin de participer aux marchés.

Ce document vise à fournir des informations de base sur le trading des micro contrats à terme Bitcoin et en quoi il diffère des autres types d'investissement en crypto-monnaies.

Commencer

Contrairement à l'achat et à la vente de cryptomonnaies physiques telles que le Bitcoin ou l'Ether sur des plateformes telles que Coinbase, ce qui nécessite l'ouverture d'un compte directement auprès de la bourse, le trading de contrats à terme sur le CME Group exige que les clients ouvrent un compte auprès d'un courtier en contrats à terme autorisé à exécuter des transactions sur ces contrats. Une liste des courtiers offrant aux clients l'accès au trading des contrats à terme Micro Bitcoin sur le CME Group peut être trouvée ici.

Après avoir sélectionné un courtier, l'étape suivante consiste à choisir le mois du contrat à terme que vous souhaitez négocier. Les contrats à terme diffèrent du trading de cryptomonnaies au comptant en ce qu'ils représentent un contrat dans lequel on s'engage à acheter ou vendre une matière première ou un instrument financier à une date ultérieure. Par conséquent, les contrats à terme disposent de ce que l'on appelle une « Date d'expiration » à laquelle, dans le cas du Micro Bitcoin, le contrat à terme sera réglé par une transaction en espèces et le trader ne détiendra plus de position. Le groupe CME listera les contrats à terme Micro Bitcoin expirant chaque mois, mais la majorité des échanges se concentrent sur le mois d'expiration le plus proche.

Supposons que le Trader A ait acheté un contrat à terme Bitcoin d’avril au moment où cette capture d’écran a été prise, et ait payé un prix proche du point médian de l’offre/demande à 59 680. Le trader de notre exemple estime que le prix du Bitcoin va augmenter et décide de conserver le contrat jusqu’à son expiration le 30 avril à 11h00, heure de l’Est. À ce moment-là, le groupe CME publiera le prix de règlement, qui est un prix d’indice prenant en compte le prix du Bitcoin sur plusieurs grandes plateformes d’échange (le « »Indice de référence Bitcoin CME CF”). Supposons que le prix du Bitcoin ait augmenté et que le prix de règlement soit de 60 000. Cette hausse se traduirait dans le compte du trader sous la forme d’un gain de 320 points. Dans le contrat à terme standard (qui représente 5 Bitcoins), cette augmentation représenterait un bénéfice de 1 600 $ ; dans le contrat à terme Micro Bitcoin (qui correspond à 1/10 de Bitcoin), cela représenterait un gain, en dollars, de 32 $. Au 30 avril, à 11h00, heure de l’Est, le trader ne détiendrait plus de position sur le marché des contrats à terme Bitcoin. Il convient de noter que tandis que certains contrats à terme sont « livrables », ce qui signifie qu’à l’échéance, le titulaire d’une position longue prend possession de la marchandise ou du produit financier, les contrats à terme Bitcoin sont des produits « réglés en espèces » ; il n’y a donc jamais de transfert physique de Bitcoin impliqué.

Alors, que faire si je souhaite conserver une position longue sur Bitcoin ?

Une transaction courante qui se produit dans tous les marchés à terme (et qui est exécutée aussi bien par les grandes institutions que par les traders individuels) s'appelle un « roulement de contrats à terme ». Cette opération consiste simplement à vendre (acheter) le mois à terme que vous avez acheté (vendu) et à acheter (vendre) le mois à terme suivant dans le cycle d'expiration.

Dans notre exemple, si notre trader souhaitait maintenir sa position longue sur les contrats à terme Bitcoin jusqu'en mai, il lui suffirait de vendre le contrat d’avril et d’acheter le contrat de mai à l’approche de la date d’expiration du 30 avril (CME Group dispose d’outils et de ressources qui aident les traders à déterminer quand la majorité des opérations de « roll » ont lieu). CME Group compte des teneurs de marché qui cotent ce spread, permettant aux traders de l’exécuter en une seule transaction efficace. Le résultat de cette opération serait que le trader ne détiendrait plus de position sur le contrat d’avril mais serait long sur le contrat de mai.

Pourquoi le prix du Bitcoin sur Coinbase est-il inférieur au prix des contrats à terme ?

L’un des avantages du trading de contrats à terme réside dans l’efficacité intrinsèque du capital ou, autrement dit, l’effet de levier. En d’autres termes, pour détenir un contrat à terme, il est nécessaire de ne déposer qu’une fraction du montant que représente ce contrat. Dans le cas du contrat standard à terme Bitcoin, l’exigence actuelle stipule que les traders détenant un contrat doivent immobiliser environ 35 % de la valeur notionnelle des contrats à terme Bitcoin qu’ils possèdent, toutefois, les chambres de compensation peuvent requérir un montant supérieur.

Parce que les traders ne sont tenus de fournir un capital correspondant qu’à une fraction de la valeur notionnelle des contrats à terme sur Bitcoin qu’ils détiennent effectivement, un taux de financement est intégré dans le prix d’un contrat à terme (on peut le considérer comme un prêt). Dans le jargon de l’industrie, cela s’appelle le « financement implicite » d’un contrat à terme. Naturellement, à mesure que le temps jusqu’à l’échéance augmente, cette différence de prix devient plus importante (comme vous pouvez le voir sur l’image de la page précédente). De même, il est logique que le prix des contrats à terme et celui du Bitcoin physique convergent à l’approche de l’échéance, comme nous l’observons sur nos marchés. En aparté, cette différence est également causée par des éléments tels que les coûts de stockage et les frais de livraison dans des produits comme les contrats à terme sur le WTI Crude Oil et l’Or, mais dans le cadre de ce document, nous limiterons notre explication aux contrats à terme sur Bitcoin qui ne sont pas des contrats réglés physiquement.

Quelle exposition au Bitcoin obtient-on si je négocie des contrats à terme Micro Bitcoin ?

Parce que chaque contrat à terme Micro Bitcoin représente 1/10 d’un Bitcoin, si vous négociez un seul contrat à terme, vous détiendrez essentiellement une exposition équivalente à 10 % de la valeur actuelle du Bitcoin physique. Ainsi, si le Bitcoin valait 60 000 $ par pièce, vous seriez synthétiquement long ou court pour une valeur de 6 000 $ de Bitcoin physique. De même, si le prix du Bitcoin augmentait de 100 $, votre profit serait de 10 % de cette somme, soit 10 $ .

Et si je pense que le prix du Bitcoin va baisser ?

Un autre principe de base du trading de contrats à terme est que si un trader souhaite « vendre à découvert » un marché donné, il n'encourt pas de frais d'emprunt ni d'exigences de « localisation ». Si l'on souhaite vendre à découvert des contrats à terme Bitcoin, le trader peut simplement vendre le contrat dans le mois contractuel désiré (encore une fois, le mois le plus liquide tend à être l'échéance la plus proche) et déposer la marge requise comme indiqué ci-dessus.

Et si je ne fais pas de trading sur marge parce que je ne souhaite pas contracter un prêt auprès de mon courtier ?

La marge sur un contrat à terme, contrairement à, par exemple, un compte sur marge en actions, n’est pas un prêt de votre courtier, mais plutôt une caution de bonne exécution que vous devez déposer. Contrairement à un prêt sur marge, vous ne payez pas d’intérêts sur la marge que vous déposez pour détenir un contrat à terme et vous recevrez des crédits ou débits sur votre compte à la fin de chaque journée, selon que le marché ait évolué en votre faveur ou non.

J'aime trader le Bitcoin la nuit. Puis-je trader les contrats à terme Micro Bitcoin en dehors des heures d’ouverture ?

Les contrats à terme Micro Bitcoin, comme la plupart des contrats à terme du CME Group, sont disponibles à la négociation près de 24 heures par jour. Cependant, contrairement à certaines bourses physiques de cryptomonnaies, les marchés du CME Group sont fermés entre le vendredi soir et le dimanche soir.

Conclusion

Les cryptomonnaies telles que le Bitcoin sont devenues une classe d'actifs essentielle dans l'économie mondiale, un fait souligné par le nombre croissant d'entreprises qui investissent dans les cryptomonnaies, acceptent les cryptomonnaies comme moyen de paiement pour des biens et services, ou permettent au public d'investir dans les cryptomonnaies. Le contrat à terme Micro Bitcoin du groupe CME, représentant 1/10 d'un Bitcoin, supprime des barrières d'entrée significatives pour les dérivés de cryptomonnaies pour de nombreux individus à travers le monde. Les contrats à terme Micro Bitcoin offrent une toute nouvelle manière pour une large population d'investisseurs particuliers d'accéder de manière sûre et efficace à cette nouvelle classe d'actifs.