Les obligations Bitcoin du Salvador, classées « junk bonds », semblent explosives (pensez à Volcano)

Bien que la nouvelle BOND liée au bitcoin du Salvador soit peut-être ONEun des instruments à revenu fixe les plus rentables au monde, elle pourrait s'avérer plus risquée que les obligations d'État en circulation du pays, qui sont déjà classées comme de mauvaise qualité.

Certains experts ont déclaré que la nouvelle offre pourrait avoir du mal à attirer les investisseurs, notamment parce que l' BOND semble payer des intérêts à un taux inférieur à celui des obligations conventionnelles libellées en dollars du pays.

Le président du Salvador, Nayib Bukele, a annoncé samedi son intention d'émettre un « billet vert » d'un milliard de dollars.BOND Bitcoin« avec une maturité de 10 ans sur le Liquid Network. La moitié des fonds levés servira à acheter des Bitcoin, et le reste financera la construction d'une nouvelle « Cité Bitcoin » le long du golfe de Fonseca, NEAR d'un volcan.

L' BOND , développée par Blockstream et gérée par Bitfinex, offrira un coupon de 6,5 %, soit le taux d'intérêt annuel. De plus, les investisseurs recevront des dividendes générés par la liquidation échelonnée des Bitcoin détenus, qui débutera à partir de la sixième année. Le rendement annualisé pour les investisseurs pourrait atteindre 146 % la dixième année, selon les projections de Blockstream.

Comparez cela avec le rendement de référence à 10 ans des obligations d’État en circulation du Salvador, actuellement d’environ 13 %, selon Marc Ostwald, économiste en chef et stratège mondial chez ADM Investor Services International (ADMISI).

Pour plus de contexte, le bon du Trésor américain à 10 ans, considéré par de nombreuses autorités mondiales et investisseurs BOND comme ayant une solvabilité irréprochable, rapporte environ 1,5 %.

Le prix du Bitcoin atteindra-t-il 1 million de dollars ?

Mais la performance projetée de la nouvelle obligation du Salvador est basée surLes modèles Blockstream suggèrent que le Bitcoin Rally 1 million de dollars dans les cinq prochaines années – un objectif ambitieux étant donné que la Cryptomonnaie se négocie actuellement autour de 58 000 $.

Certains investisseurs pourraient parier que la période de blocage – pendant laquelle 500 millions de dollars de Bitcoin seraient hors circulation – pourrait elle-même contribuer à une nouvelle tendance haussière.

« Quiconque achète cette BOND adossée au bitcoin parie massivement sur la Cryptomonnaie , ignorant le marché du crédit qui signale actuellement qu'El Salvador est confronté à une situation de dette en difficulté », a déclaré Ostwald à CoinDesk dans un e-mail.

Les obligations d'État en circulation du pays, à échéance 2032, se négociaient à plus de 110 cents pour un dollar en avril – bien au-dessus de leur valeur nominale – et n'ont cessé de baisser depuis. Récemment, elles s'échangeaient à moins de 75 cents pour un dollar, ce qui illustre parfaitement la volatilité des obligations des marchés émergents.

Les obligations du Salvador sont considérées comme de mauvaise qualité

Les agences de notation de crédit ont déjà qualifié de négative l'incursion du pays d'Amérique centrale dans le Bitcoin .

Le Salvador a adopté le Bitcoin comme monnaie légale en juin. Un mois plus tard, Moody's dégradée La note d'émetteur à long terme en devises et la note des obligations senior non garanties du pays ont été ramenées de B3 à Caa1, invoquant la décision d'adopter le Bitcoin comme un signe de faiblesse de gouvernance. Les obligations notées Caa1 sont considérées comme de mauvaise qualité, c'est-à-dire de mauvaise qualité et soumises à un risque de crédit très élevé.

La dernière annonce d’émission d’obligations adossées au bitcoin pourrait susciter davantage de colère de la part des agences de notation et des partenaires internationaux.

« Je soupçonne que les obligations du Salvador sont suffisamment risquées, et l'ajout de Bitcoin exclut la plupart des investisseurs particuliers et davantage d'investisseurs institutionnels », a déclaré Marc Chandler, stratège en chef du marché chez Bannockburn Global Forex, à CoinDesk dans un e-mail.

Charlie Morris, directeur informatique de ByteTree Asset Management, a déclaré que l'émission d'obligations liées au Bitcoin pourrait isoler davantage le Salvador.

« C'est dangereux, car si le plan échoue, qui sauvera la situation ? » a déclaré Morris, ajoutant que les prévisions de Blockstream pour le Bitcoin s'élevant à un million de dollars (BTC) est extrêmement optimiste.

Les obligations Bitcoin du Salvador sont-elles un gadget ?

Selon Chandler de Bannockburn, les nouvelles obligations Bitcoin du pays semblent être un gadget pour obtenir des taux d'intérêt plus bas.

Les coûts d'emprunt ont tendance à être plus élevés dans les pays endettés à faible croissance économique, comme le Salvador, la Grèce, le Sri Lanka et le Mozambique. Chacun de ces pays offre un rendement à deux chiffres sur son BOND de référence à 10 ans.

Cependant, en allouant la moitié du produit de la vente de la dette au Bitcoin, le gouvernement salvadorien offre aux investisseurs une part de la hausse potentielle du cours de la cryptomonnaie. Cela pourrait expliquer pourquoi les investisseurs seraient disposés à acheter les nouvelles obligations Bitcoin du pays à un rendement inférieur à celui qu'ils obtiendraient des obligations classiques en circulation du Salvador.

Selon Chandler, « la tentative désespérée » pourrait fonctionner, mais il faudrait avoir de la chance avec le Bitcoin, dont la valeur intrinsèque, ou plutôt son absence, continue de faire débat. Chandler affirme que d'autres pays devraient Réseaux sociaux l'exemple du Salvador, mais qu'ils ne le feront probablement T.

« J’en doute, tout comme je doutais que de nombreux trésoriers d’entreprise achètent des bitcoins comme l’a fait Tesla », a-t-il déclaré.

Serait-il moins risqué de... simplement acheter du Bitcoin?

Les investisseurs en Crypto devraient également réfléchir à deux fois avant de tenter leur chance, car ils ont probablement déjà l’expérience d’acheter directement du Bitcoin .

« Si les passionnés de Crypto seront sans doute acheteurs, la question est simple : préféreront-ils détenir le sous-jacent ou accepter le fardeau d'une dette souveraine clairement en difficulté, sans parler du risque géologique que représente la « Cité Bitcoin » située à proximité d'un volcan », a déclaré Ostwald d'ADMISI. « Je suppose que cela donne un tout nouveau sens au mot "explosif". »

Laurent Kssis, expert en fonds négociés en bourse de Crypto et directeur de CEC Capital, a déclaré que les obligations adossées au bitcoin pourraient constituer une bonne affaire pour les investisseurs déjà motivés par l'achat de titres de créance des marchés émergents – obligations d'État de Russie, du Mexique, d'Inde, du Brésil et d'autres pays moins développés. Les obligations de référence de ces pays offrent un rendement compris entre 6 % et 9 %.

Cependant, pour les traders de Crypto plus réticents au risque, détenir des Bitcoin pourrait être une meilleure option – aussi farfelu que cela puisse paraître pour certains investisseurs habitués à une volatilité plus faible sur les Marchés traditionnels.

« C'est une obligation plus sûre et elle pourrait s'apprécier davantage que l' BOND», a déclaré Kssis. « N'oubliez pas que l' BOND pourrait faire défaut et être classée comme spéculative, ce qui pourrait empêcher de nombreux investisseurs d'investir. »