La Balance a un modèle de crise défectueux, déclare un ancien économiste du FMI

Un ancien conseiller Juridique principal du Fonds monétaire international (FMI) a déclaré que la relation mal définie de la Balance avec la Réserve fédérale a poussé ceux qui sont derrière la Balance à adopter des protocoles d'urgence similaires à ceux que les États-Unis ont abandonnés il y a plus de 100 ans.

L'économiste américain Barry Eichengreen, qui était conseiller Juridique du FMI à la fin des années 1990, a déclaré dans un article de blogSamedi, avec son collègue universitaire Ganesh Viswanath-Natraj, les protections d'urgence trouvées dans le livre blanc révisé de la Libra étaient similaires aux certificats de chambre de compensation que les États-Unis utilisaient pour empêcher les paniques bancaires avant la création de la Réserve fédérale en 1913.

Il n'est T évident que la Fed intervienne en cas d'urgence pour aider la monnaie proposée à agir comme prêteur en dernier ressort, écrivent Eichengreen et Viswanath-Natraj. Le livre blanc de Libra propose plutôt que les opérateurs de réseau émettent des « suspensions de remboursement » pour empêcher le prélèvement de fonds sur la réserve Libra – la réserve d'actifs réels qui sous-tend la valeur de la Libra – ou imposent des pénalités supplémentaires à ceux qui souhaitent toujours un remboursement anticipé.

« Les historiens de la finance reconnaîtront ces dispositifs pour ce qu'ils sont. Ils ressemblent aux certificats de chambre de compensation émis par les groupes bancaires américains au XIXe siècle en réponse aux paniques bancaires et aux crises financières », affirment Eichengreen et Viswanath-Natraj.

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À partir des années 1850, les États-Unis s'appuyèrent sur un réseau de chambres de compensation privées pour éviter les paniques bancaires grâce à l'émission de certificats de prêt. L'idée était que ces certificats agiraient comme une sorte de quasi-monnaie pouvant prendre le relais comme moyen de paiement lorsque la confiance du marché dans les billets émis par une seule banque atteindrait son plus bas niveau.

Mais comme le soutiennent Eichengreen et Viswanath-Natraj, ce système de chambre de compensation privée « a créé une situation où chaque dollar n'était pas aussi bon qu'un autre. C'est cette situation insatisfaisante qui a conduit à la création de la Réserve fédérale en 1913. »

Eichengreen et Viswanath-Natraj semblent penser que les protocoles d'urgence de Libra pourraient n'être qu'une solution provisoire en attendant une définition plus claire de la relation avec la Fed. Ils citent des passages du livre blanc de Libra indiquant qu'un « administrateur tiers » non spécifié pourrait être mis en place pour fournir des liquidités d'urgence en cas de crise.

Mais tout dépendra de la décision de la Fed de soutenir le Libra. Eichengreen et Viswanath-Natraj affirment que « les auteurs du [livre blanc] doutent que la Fed soit un prêteur en dernier ressort docile sur le marché du LibraUSD ».

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Le livre blanc révisé de Libra, publié plus tôt ce mois-ci,abandonné le plan initial lancer un actif numérique qui serait rattaché à un panier de 30 monnaies fiduciaires en faveur de l'émission d'une poignée de pièces stables, chacune rattachée 1:1 à une monnaie fiduciaire différente.

Le changement était unconcession majeureaux politiciens et aux banquiers centraux qui ont déclaré que la Balance pourrait devenir un rival des monnaies émises par les gouvernements.

Eichengreen et Viswanath-Natraj soutiennent que des questions restent sans réponse quant à l'impact potentiel de la Libra sur la souveraineté monétaire. « Si les résidents d'un autre pays adoptent le LibraUSD, la banque centrale de ce pays perdra la capacité de générer des revenus de seigneuriage. Elle perdra le contrôle des conditions monétaires et la capacité de soutenir les Marchés financiers locaux », peut-on lire dans le billet de blog.

Ni Libra ni Eichengreen n'ont répondu aux demandes de commentaires au moment de la mise sous presse.