Toutes les Crypto sont-elles égales ? C'est ce que semblent croire les régulateurs.

Mason Borda est un entrepreneur qui a consacré sa carrière à la construction d'infrastructures sécurisées pour permettre le transfert conforme d'actifs numériques. Il est PDG et cofondateur de TokenSoft Inc., qui propose une suite de produits axés sur la conformité de niveau institutionnel permettant aux entreprises d'émettre et de gérer des actifs et des titres numériques.

Ce qui suit est une contribution exclusive au bilan de l’année 2018 de CoinDesk.

À l'aube de 2019, il est clair que la Technologies blockchain devrait révolutionner de nombreux secteurs, et que son avenir pourrait résider dans les jetons. De fait, au second semestre 2018, les jetons de sécurité sont devenus ONEun des sujets les plus médiatisés du secteur en pleine expansion des actifs numériques.

Les publications ont commencé à appeler 2019 l’année du jeton de sécurité.

Mais qu'est-ce que cela signifie ? Tous les jetons sont-ils égaux ? En réalité, le terme « security token » est une désignation trop large qui regroupe les actifs numériques et les titres numériques dans un seul et même ensemble. De plus, il est possible qu'un actif numérique se transforme en titre numérique, et inversement, selon les circonstances du jeton.

À notre avis, les deux types de réglementations ne diffèrent T de la perception qu'en ont aujourd'hui les régulateurs. Examinons-les de plus près.

actifs numériques

Un actif numérique est un jeton ou une cryptomonnaie standard de la blockchain qui permet d'accéder à des produits ou services. Sa valeur découle de l'utilisation de l'écosystème dont il fait partie. Ces jetons sont souvent appelés jetons utilitaires, car ils sont conçus pour un cas d'utilisation spécifique au sein d'un écosystème blockchain.

Ces jetons ne représentent ni les participations historiques ni les dettes d'une organisation, et ne sont pas garantis par un actif sous-jacent traditionnel. Bien entendu, les autorités de réglementation des valeurs mobilières considèrent généralement les jetons d'actifs numériques comme des valeurs mobilières, car ils impliquent souvent que les acheteurs investissent de l'argent pour acquérir le jeton, espérant tirer profit des efforts de tiers qui utilisent ces fonds pour développer le réseau.

Cependant, les autorités de régulation des valeurs mobilières pourraient envisager l'argument selon lequel, à un moment donné, ces jetons d'actifs numériques ne sont plus des valeurs mobilières. William Hinman, directeur des Finance d'entreprise de la SEC, a déclaré :

Ainsi, lorsque j'observe Bitcoin aujourd'hui, je ne vois pas de tiers central dont les efforts seraient déterminants pour l'entreprise. Le réseau sur lequel Bitcoin fonctionne est opérationnel et semble décentralisé depuis un certain temps, peut-être depuis sa création. Appliquer le régime de Déclaration de transparence des lois fédérales sur les valeurs mobilières à l'offre et à la revente de Bitcoin semblerait peu avantageux. Et, si l'on excepte la levée de fonds qui a accompagné la création d'Ether, d'après ma compréhension de l'état actuel d'Ether, du réseau Ethereum et de sa structure décentralisée, les offres et ventes actuelles d'Ether ne constituent pas des transactions sur titres. Et, comme pour Bitcoin, appliquer le régime de Déclaration de transparence des lois fédérales sur les valeurs mobilières aux transactions actuelles en Ether semblerait peu avantageux. À terme, d'autres réseaux et systèmes suffisamment décentralisés pourraient ne pas nécessiter de réglementation des jetons ou des cryptomonnaies qui fonctionnent comme des titres. Et bien sûr, il continuera d'exister des systèmes s'appuyant sur des acteurs centraux dont les efforts sont essentiels à la réussite de l'entreprise. Dans ces cas, l'application des lois sur les valeurs mobilières protège les investisseurs qui achètent les jetons ou les cryptomonnaies.

Bien que les actifs numériques ne représentent T une action d'une entreprise, leur prix peut augmenter et générer des profits pour leurs propriétaires. C'est là que réside la zone grise : la SEC a déclaré qu'il est probable que la plupart des jetons soient en réalité des valeurs mobilières et doivent respecter la réglementation en vigueur.

Titres numériques

Un titre numérique, souvent appelé titre tokenisé, est essentiellement un titre traditionnel lancé sous forme de jeton blockchain. Il peut représenter une action d'une société, une fraction d'un billet ou d'un autre titre de créance, ou encore une participation fractionnée dans un actif ou un ensemble d'actifs sous-jacents (tels que des biens immobiliers, des œuvres d'art ou des ETF). Cependant, ces jetons numériques sont clairement destinés à être des valeurs mobilières et sont soumis aux lois traditionnelles sur les valeurs mobilières.

Aux États-Unis, les offres et les ventes de titres doivent être enregistrées auprès de la SEC ou bénéficier d'une exemption, comme le Reg D (pour les offres de placement privé généralement destinées aux investisseurs accrédités) et le Reg A (parfois appelés « mini-IPO » en raison du processus d'examen de la SEC pour ces offres), entre autres.

Des lois similaires s’appliquent dans la plupart des grandes juridictions commerciales du monde entier.

La Technologies blockchain offre des avantages importants, tels que des transactions et des règlements NEAR instantanés, un accès et une liquidité 24h/24 et 7j/7, des contrôles automatisés des transferts et des restrictions de transactions programmées dans le jeton, une émission directe auprès d'un plus large bassin d'investisseurs, et bien plus encore. Cependant, l'accès à ces avantages doit être effectué avec prudence et avec l'avis de juristes et autres professionnels expérimentés.

Aujourd'hui, les émetteurs d'actifs numériques envisagent de prendre rétroactivement des mesures pour se conformer aux réglementations de sécurité en vigueur aux États-Unis et dans d'autres juridictions. Concrètement, cela signifie que les actifs numériques deviendront des titres numériques. Et nous revenons à l'idée que, même si tous les jetons ne sont pas créés égaux, ils pourraient devoir Réseaux sociaux les mêmes cadres réglementaires.

Image via les archives CoinDesk