Isang Dekada ng Quantitative Easing ang Nagbigay ng Daan para sa Edad ng Digital Currency

Ang post na ito ay bahagi ng 2019 Year in Review ng CoinDesk, isang koleksyon ng 100 op-eds, mga panayam at tumatagal sa estado ng blockchain at sa mundo. Si Michael J. Casey ay ang punong opisyal ng nilalaman ng CoinDesk. Ang mga pananaw na ipinahayag dito ay kanyang sarili.

Pinahihirapan ng aming mga tagal ng atensyon na pinipigilan sa social media na tumuon sa anumang bagay na tumatagal ng mas mahaba kaysa sa 24 na oras, higit pa sa isang dekada.

Kaya, nanganganib na makaligtaan natin ang malalaking, sekular na uso na humahantong sa mga uri ng pagbabago ng paradigm Binabanggit ng tagapagtatag at co-chairman ng Bridgewater Associates na si RAY Dalio. Kapag nangyari na ang mga ito, at ang mundong nakasanayan mo ay biglang naglaho, huli na ang lahat.

Sa kabutihang palad, ang kalendaryong Romano ay pana-panahong nag-aalok ng dahilan upang maupo at magmuni-muni sa mas mahahabang time frame. Mayroon kaming ONE sa mga sandaling iyon ngayon: ang pagtatapos ng 2010s.

Para sa karamihan ng mga namumuhunan sa capital market, ang nakalipas na 10 taon ay marahil pinakamahusay na inilarawan bilang "dekada ng QE." At T ang ibig nilang sabihin ay isang British monarch o isang OCEAN liner.

Sa pamamagitan ng isang radikal Policy ng "quantitative easing" na ipinakilala upang kontrahin ang "zero lower bound" na problema sa mga rate ng interes, ang mga sentral na bangko ng U.S., ang euro zone, at Japan ay nagdagdag ng halos $10 trilyon sa mga asset sa kanilang mga balanse mula noong katapusan ng 2009.

Dahil sa napakalaking surfeit na iyon, wala nang ibang mahalaga sa mga Markets sa pananalapi . Ang mga stock, mga bono at mga kalakal ay lumipat sa mas malapit na ugnayan sa ONE isa. Kadalasan ay tumaas sila, kahit na kung minsan ay bumagsak sila, lahat ay naka-lock-step na pagdepende sa mga monetary policymakers na nangangasiwa ng gamot ng QE.

Mayroong maraming mga dahilan upang maniwala na ang napakalaking interbensyon na ito ay lumikha ng isang higanteng pagbaluktot.

Ang ONE na nakakakuha ng pansin ay ang katotohanan na, sa ONE punto, $17 trilyong dolyar sa mga bono nakipagkalakalan sa mga negatibong ani sa taong ito, ibig sabihin na ang mga mamumuhunan ay may masyadong maraming pera at handang magbayad ng "ligtas" na mga nagpapautang para sa pribilehiyong kunin ang kanilang pera.

Ngunit may iba pang mga senyales ng babala na ang QE-fueled market runup ay talagang wala sa linya sa mga katotohanan ng mundo. Tulad ng inilagay ng punong strategist ng Bank of America na si Michael Harnett sa isang kamakailang ulat ng pananaliksik, "Papasok tayo sa susunod na dekada na may mga rate ng interes sa pinakamababang 5,000 taon, ang pinakamalaking bubble ng asset sa kasaysayan, isang planeta na umiinit, at isang deflationary profile ng utang, pagkagambala, at demograpiko."

Kaya, habang ang dekada ng QE ay maaaring magmukhang ang pinakahuling pagpapahayag ng kapangyarihan at impluwensya ng sentral na bangko, ang susunod na dekada ay maaaring magbunga ng kabaligtaran: isang pagbaliktad na nagpapakita ng kawalan ng lakas ng mga sentral na banker. Ang pangamba ay na ginugol ng mga awtoridad sa pananalapi ang lahat ng kanilang mga bala, na walang naiwan para sa susunod na krisis.

Nangangahulugan iyon na darating ang paradigm shift. Ano ang magiging hitsura nito?

Gayundin, ang dekada ng Cryptocurrency

Ang isang bagong klase ng mamumuhunan na lumitaw nitong nakaraang dekada ay naniniwalang alam nito ang sagot. Tatawagin nila ang nakalipas na sampung taon na "dekada ng Cryptocurrency," at magkakaroon sila ng isang malakas na kaso.

Sa hinaharap, kapag binalikan natin ang paglitaw ng Bitcoin, maaari nating tapusin na ito ang pinakamahalagang pag-unlad ng pananalapi sa ating panahon. Tulad ng walang iba, binago nito ang paraan ng pag-iisip natin tungkol sa pera.

Sabi nga, hindi ako kumbinsido na ang panahon ng post-QE ay ang panahon ng Bitcoin .

Araw-araw FLOW ng transaksyon ng Bitcoin, kadalasan sa ang mababang bilyong dolyar, maputla kumpara sa trilyon sa mga fiat na pera na kinakalakal bawat araw sa mga Markets ng foreign exchange. Mas malamang kaysa sa Bitcoin na maging bagong pandaigdigang pamantayan sa pananalapi, sasabihin ko, ito ay nagiging digital na ginto. Sa madaling salita, ang Bitcoin na iyon ay magiging sa digital era kung ano ang ginto sa analog na panahon: isang safe-haven store ng halaga na walang panghihimasok ng gobyerno.

Gayunpaman, ang paniniwalang ang Bitcoin ay walang epekto sa mas malawak na mundo ng pera ay walang muwang. Ang pinakamalaki, pinakamahalagang pag-unlad sa Finance sa ngayon – ibig sabihin, ang mga adhikain ng digital currency ng mga sentral na bangko tulad ng People’s Bank of China at ang European Central Bank, pati na rin ang proyekto ng Libra na inilunsad ng Facebook – subaybayan ang isang direktang linya sa Bitcoin at ang mga Crypto imitator nito.

Ang mga fiat-backed na prototype na iyon ay sa panimula ay naiiba sa desentralisadong mga cryptocurrencies dahil ang kanilang record-keeping at monetary Policy feature ay centrally managed. Gayunpaman, humiram pa rin sila ng malaki mula sa mga CORE tagumpay na itinatag ng Bitcoin .

Ang mga protocol sa likod ng mga bagong fiat-backed na digital na barya ay, halimbawa, ay lilikha ng digital na kakulangan, ibig sabihin, tulad ng mga cryptocurrencies, maaari silang gumana bilang isang de facto na anyo ng cash o instrumento na nagdadala. Ibang-iba iyon sa mga IOU na inisyu ng bangko ng aming kasalukuyang sistema ng pagbabayad. Gayundin, ang mga ito ay mahalagang maging programmable, na kapag pinagsama sa mga smart contract at wallet-enabled na internet-of-things (IoT) na device ay magbabago sa komersiyo ng mundo.

Ngunit ang pinakamalaki, pinakamahalagang pampulitika na pagkagambala ay sa mundo ng Finance na pinangungunahan ng dolyar at pagbabangko .

Kung nagiging pangkaraniwan na ang mga digital na fiat currency para sa mga pagbabayad, sa kalaunan ay aalisin nila ang mga bangko para sa CORE function na iyon ng economic exchange, na ire-relegate ang mga ito sa mga function ng pangmatagalang pagpapautang. Iyon ay, sa turn, ay nangangahulugan na ang mga bangko ay hindi na nakikipag-ugnayan ng mga sentral na bangko bilang mga CORE tagapamagitan para sa pamamahala ng aming mga kondisyon sa pananalapi.

Gayundin, kung coin-to-coin atomic swaps at smart contract-based escrow solutions ay ginagamit sa mga cross-border na transaksyon, ang pagtaas ng digital fiat ay maaaring mabilis SPELL ang pagtatapos ng dominasyon ng dolyar sa pandaigdigang kalakalan, na may malalim na implikasyon para sa Estados Unidos.

Ang resulta ng lahat ng ito ay ang mga sentral na bangko sa simula ay makakakuha ng higit pang direktang kontrol sa mga kondisyon ng pananalapi. Gayunpaman, gagawin nila ito sa loob ng isang digitized na kapaligiran kung saan walang iisang currency ang tumatangkilik sa pandaigdigang hegemonic na dominasyon at kung saan ang mga user ay maaaring mas madaling lumipat sa loob at labas ng estado, pribado o desentralisadong mga pera na kanilang pinili. Ang tumaas na kumpetisyon sa pera ay dapat, sa teorya, ay magpataw ng isang hadlang sa kakayahan ng bawat soberanya na ibaba ang pera ng kanilang mga mamamayan.

Nahaharap tayo sa pagbabago ng paradigm, sa madaling salita.

Kapag nagsulat sila tungkol sa panahong ito, ang hula ko ay titingnan ng mga istoryador ang 2010s bilang ang dekada na nag-set up ng pagbabagong iyon. Sa pagpapaliwanag nito, ituturo nila ang dalawang pangunahing pag-unlad: na inilantad ng QE ang mga limitasyon ng umiiral na, bank-centric na sistema at ang mga cryptocurrencies ay lumitaw upang maglagay ng alternatibong modelo.