Dapat bigyan ng Base token ang mga may hawak ng kapangyarihang bumoto laban sa Coinbase mismo.

Ang Base, ang layer-2 network na nakabase sa Ethereum na incubated ng Coinbase, ay naiulat na nagsimulang magsaliksik sa paglulunsad ng isang native token, na nagdulot ng alon ng espekulasyon sa buong industriya. Kamakailan ay ibinahagi ng pinuno ng produkto ng X na si Nikita Bierisang screenshot ng bagong tampok na Smart Cashtags ng Xnaglilista ng isang hipotetikal na "Base" token na may $373 bilyong market capitalization at $130 na presyo bawat token.Kamakailan ay tinantya ng mga analyst ng JPMorgan na ang naturang token ay maaaring mag-unlock ng hanggang $34 bilyon na halaga., na itinuturing ang Base bilang ONE sa pinakamalakas na bagong monetization lever ng Coinbase. Bagama't walang tiyak na timeline na ipinaalam ng team, Inaasahan ang paglulunsad sa pagitan ng Q2-Q4 2026.

Ngunit karamihan sa mga kasalukuyang talakayan ay hindi napapansin ang isang kritikal na punto: kung maglalabas ng token ang Base, dapat itong lumayo sa pagod na modelo ng teatro ng pamamahala at mga mekanismo ng yield-farm na siyang humubog sa karamihan ng mga paglulunsad ng L2. Ang isang Base token na kumikilos na parang isa pang mekanismo ng speculative rewards ay mag-aaksaya ng ONE sa mga pinakanatatanging oportunidad sa merkado ng Crypto .

Ang ONE istrukturang magbibigay-katwiran sa isang Base token — sa ekonomiya, politika, at estratehikong paraan — ay ONE direktang nag-uugnay sa token sa tunay na kapangyarihang bumoto sa Coinbase mismo. Ang sikat na Rainbow wallet ay magtakda ng isang precedent para dito, paglikha ng isang bagong klase ng stock (Class F) para sa entidad ng Rainbow Studios Inc. (isang korporasyon na nakabase sa Oregon), na binubuo ng 20% ​​ng equity ng kumpanya. Ang stock na ito ay hahawakan ng Rainbow Foundation, na siya namang kumakatawan sa mga tokenholder. Ito ay kumakatawan sa ONE sa mga unang kilalang halimbawa ng isang proyektong Crypto na legal na nag-uugnay sa mga tokenholder sa equity exposure. Para sa Coinbase sa pagsasagawa, nangangahulugan ito ng pagtatatag ng katulad na bagay: paglikha ng isang pundasyon sa isang legal na crypto-friendly na kapaligiran (hal., ang Cayman Islands o Switzerland) upang pamahalaan ang Base DAO, pangangalap ng kapital sa publiko at pribado, at paggamit ng kapital na iyon upang makakuha ng hanggang 50% ng mga share ng COIN. Ang mga may hawak ng base ay bibigyan ng kapangyarihan na gamitin ang mga karapatan sa pagboto ng shareholder sa pamamagitan ng DAO, na epektibong gagawing unang token ang Base na nagseseguro sa tagumpay ng isang pangunahing pampublikong kumpanya ng US nang hindi lumalabag sa batas ng mga securities. Maaaring magtalo ang ilang mambabasa na ang disenyong ito ay masyadong radikal o masyadong ambisyoso sa batas, ngunit ang nagbagong kapaligirang pampulitika — mula sa pabor sa inobasyon at Crypto ng administrasyon ni Pangulong Donald Trump ng US hanggang sa pinalakas na posisyon sa regulasyon ng Coinbase — ang dahilan kung bakit ito ang tamang pagkakataon para subukan ito.

Ang Base ay naging ONE na sa mga pinaka-aktibong network ng layer-2, na higit pa sa 10 milyong transaksyon araw-arawat mahigit $5.1 bilyon sa TVL,ayon sa datos mula sa DeFiLamaKasabay nito, ang mga rollup tulad ng Ink, na incubated ng kakumpitensyang Crypto exchange ng Coinbase na Kraken, nag-anunsyo ng sarili nilang mga utility token, na naglalagay ng mapagkumpitensyang presyon sa Base upang gawing pormal ang tokenomics nito. Maaaring samantalahin ng Coinbase ang natatanging pagkakataon upang ilunsad ang isang token na naiiba sa mga kakumpitensya. Hindi sapat ang isang modelo ng pamamahala-plus-cash-flow; dose-dosenang mga L2 ang nagpapanggap na "pag-aari ng komunidad" na may mga token na nagbibigay ng mga nominal na karapatan sa pagboto ngunit kakaunti ang makabuluhang kontrol sa mga madiskarteng desisyon, alokasyon ng kapital, o sa mga entity na sa huli ay nagpapatakbo ng network. Ang Coinbase, bilang isang pampublikong kumpanya, ay kayang gawin nang kakaiba at ang hindi kayang gayahin ng ibang kasalukuyang layer-2 (hal. Ang Kraken ay hindi pampublikong kalakalan) ay ang pagbigkis ng pamamahala ng onchain sa kapangyarihan ng korporasyon na nasa labas ng chain. Sa unang tingin, maaaring hindi ito mukhang desentralisasyon at mas parang mas malalim na pagsasama sa pagitan ng Base at Coinbase. Ngunit ang framing na ito ay hindi nauunawaan kung ano ang desentralisado. Ang layunin ay hindi upang higit pang paghiwalayin ang mga silo ng imprastraktura o pamamahala, ngunit upang i-desentralisa ang pagmamay-ari at impluwensya. Sa pamamagitan ng pagpapahintulot sa isang pandaigdigang ipinamamahaging base ng mga may hawak ng token, na marami sa kanila ay walang access sa mga equity Markets ng US, na kolektibong makuha at gamitin ang mga karapatan ng shareholder, radikal na palalawakin at i-desentralisa ng Base ang base ng shareholder ng Coinbase sa halip na pag-isiping mabuti ito. Sa ganitong diwa, ang modelong ito ay nagdesentralisa ng kapangyarihan hindi sa pamamagitan ng pagpapahina ng koneksyon sa pagitan ng Base at Coinbase, kundi sa pamamagitan ng pamamahagi ng kontrol sa koneksyon na iyon sa isang transparent at onchain na sistema ng pamamahala.

Sa ilalim ng hipotetikal na disenyong ito, ang Base Foundation ay magsasagawa ng pagtaas na may target na humigit-kumulang $35 bilyon (kumakatawan sa 50% ng market capitalization ng COIN), gamit ang mga plataporma tulad ngkamakailang nakuha Ang Echo, ang sarili nitong plataporma para sa pagbebenta ng token na ginagamit para sa pagbebenta ng token ng Monad, ang Legion na nakabatay sa merito na sinusuportahan ng Coinbase Ventures at ang institutional placement na nagpapahintulot sa malawak at sari-saring base ng mga may-ari ng token, na nagpapataas sa tagumpay ng token. Ang mga pondo ay gagamitin upang bilhin ang kalahati ng pampublikong float ng COIN, na ginagawang isang tokenized proxy ang BASE para sa pagmamay-ari ng korporasyon. Hindi lamang nito bibigyan ang BASE ng isang matigas na economic floor kundi i-aayon din nito ang halaga nito sa pangmatagalang pagganap ng Coinbase. Maaaring lumitaw ang isang malambot na peg, halimbawa, 100 BASE = 1 COIN, na sinusuportahan ng mga insentibo sa merkado at mga mekanismo ng buyback. Ang modelo ay kahawig ng isang desentralisadong holding company: isang DAO na ang mga miyembro ay may tunay na impluwensya sa loob ng ONE sa mga pinakamahalagang institusyong Crypto sa sistema.

Mahalaga, ang ugnayan ay hindi magiging resiprokal. Bagama't ang mga may hawak ng Base token ay makakakuha ng pagkakalantad sa ekonomiya at kapangyarihang bumoto ng mga shareholder sa pamamagitan ng mga kolektibong pagmamay-ari ng mga share ng Coinbase, ang mga kasalukuyang may hawak ng equity ng Coinbase ay hindi awtomatikong makakatanggap ng mga Base token o mga karapatan sa pamamahala ng onchain. Anumang benepisyo sa mga may hawak ng equity ay hindi direkta: isang mas nakatuon, pangmatagalang nakahanay na base ng pagmamay-ari at isang ecosystem ng Base na may istrukturang insentibo upang palaguin ang CORE negosyo ng Coinbase. Ang one-way linkage na ito ay umiiwas sa mga paikot na insentibo habang pinapanatili ang kalinawan ng korporasyon at regulasyon ng Coinbase.

Maaari rin nitong maiwasan ang mga negatibong reaksiyon sa komunidadgaya ng nakita natin kamakailan sa blue-chip DeFi project Aave, kung saan sumiklab ang isang matinding debate sa pagitan ng DAO at ng entidad ng Aave Labs tungkol sa kung sino ang makakakuha ng halaga at nagmamay-ari ng proyekto, na nagpapakita ng tunggalian na maaaring mangyari kapag hindi magkatugma ang mga insentibo. Kabilang sa iba pang mga halimbawa ng hindi pagkakatugma ang mga pagkuha tulad ng Interop Labs, ang unang developer ng Axelar Network, Vertex Protocol, o Padre, kung saan ang mga may hawak ng token ay may kaunti o walang kabayaran. Ang kasalukuyang istrukturang ito ng merkado ng Crypto ay lumilikha ng isang "dual-class" na sistema kung saan kinukuha ng mga equity investor ang kalamangan mula sa mga Events sa M&A, habang ang mga may hawak ng token ay sumisipsip ng panganib sa pagbaba.

Ang mga implikasyon sa merkado ay tunay na magiging kawili-wili. Kung ang BASE ay magiging konektado sa ekonomiya ng COIN, ang token ay ipagpapalit hindi bilang isang memeified L2 coin, kundi bilang isang likido, globally-accessible na representasyon ng halagang parang equity. Ang isang token na tahasang kumakatawan sa pagkakalantad sa ekonomiya sa isang mahusay na kinokontrol, pampublikong na-audit na kumpanya ng U.S. ay nagpapakilala ng isang bagong uri ng asset: onchain equity reflections — hindi tokenized equity na inisyu ng isang kumpanya, kundi pagkakalantad sa ekonomiya na nilikha kapag ang isang desentralisadong katawan ng pamamahala ay kumukuha at namamahala sa mga totoong share sa bukas na merkado.

Mahalagang maiba ang modelong ito mula sa alon ng mga eksperimento sa tokenized equity na nangibabaw sa mga talakayan sa Crypto noong nakaraang taon. Ang mga modelong iyon ay karaniwang kinasasangkutan ng mga kumpanyang nag-iisyu ng mga token na direktang kumakatawan sa mga share o revenue claim, na matatag na inilalagay ang mga ito sa loob ng mga balangkas ng pag-iisyu ng mga securities. Sa kabaligtaran, ang isang onchain equity reflection ay hindi talaga kinasasangkutan ng corporate issuance: ang token ay kumukuha ng halaga nito mula sa kolektibong pamamahala sa mga asset na nakuha nang nakapag-iisa sa mga pampublikong Markets. Kung ang tokenized equity ay naglalagay ng mga share sa onchain, ang mga onchain equity reflection ay naglalagay... kapangyarihan ng shareholderonchain.

Ang ganitong sistema ay pipilitin din ang ibang mga proyekto ng Crypto na pag-isipang muli ang kanilang sariling mga modelo. Ang Base ay bahagi na ng Optimism Superchain, na nagbabalangkas sa mga L2 bilang mga soberanong subnet na may ibinahaging imprastraktura. Kung ang Base ay makakalap ng sapat na kapital upang makaipon ng pangunahing pagmamay-ari sa Coinbase, magtatatag ito ng isang precedent para sa pamamahala sa antas ng network na may mga totoong asset sa halip na mga simbolikong boto. Ito ay maglalayo sa kompetisyon ng L2 mula sa mga grant ng ecosystem at mga panandaliang insentibo tungo sa direktang pagkuha ng halaga, isang pagbabagong mabagal tanggapin ng industriya.

Magtatalo ang mga kritiko na ang pagbili ng 50% ng COIN ay nagdudulot ng hindi katanggap-tanggap na panganib sa regulasyon o katumbas ng isang de facto tokenized security. Gayunpaman, ang Base DAO ay hindi mag-iisyu ng mga claim sa kita sa hinaharap; gagamit ito ng mga independiyenteng nalikom na pondo upang bumili ng mga pampublikong shares, tulad ng ibang institutional o activist investor. Hindi kakailanganing i-hard-code ng token ang mga dividends o earnings claims. Sa halip, ang halaga nito ay magmumula sa makabuluhang exposure sa ekonomiya sa Coinbase, collective shareholder voting power, at ang kakayahan sa pamamagitan ng DAO governance na magpakilala ng mga value-capture mechanism tulad ng staking-based participation, long-term lockups, buybacks, o dividend-like distributions sa paglipas ng panahon, na bubuo sa mga modelo ng pamamahala na pamilyar na sa mga gumagamit ng Base sa pamamagitan ng mga protocol tulad ng Curve at Aerodrome.

Sa usaping politikal, ang hakbang na ito ay magpapalakas sa posisyon ng Coinbase sa halip na magpapahina nito. Ang isang desentralisadong katawan na may hawak na kalahati ng mga bahagi nito ay lilikha ng isang walang kapantay na pagkakahanay sa pagitan ng misyon ng korporasyon ng Coinbase at ng mas malawak na komunidad ng Crypto . Sa halip na maging agresibo sa mga token na katutubo ng palitan (isang karaniwang tema sa mga nakaraang siklo), maaaring mapilitan ang mga regulator na isaalang-alang ang isang mas detalyadong modelo: isang token na ang impluwensya ay namamagitan sa pamamagitan ng demokratikong pamamahala sa halip na pag-isyu ng korporasyon.

Ang estratehikong kalamangan para sa Coinbase ay pantay na mahalaga. Ang malinaw na pagtutol ay kung bakit hahayaan ng Coinbase ang isang DAO ng mga may hawak ng token na may impluwensya sa sarili nitong pamamahala. Bakit mag-iimbita ng isang nasasakupan na lubos na nakikibahagi at ipinamamahagi sa buong mundo kung ang mga tradisyunal na pampublikong shareholder ay halos pasibo? Ang sagot ay ang istrukturang ito ay hindi nangangailangan ng Coinbase na isuko ang kontrol sa anumang makabuluhang kahulugan. Ang Base DAO ay makakakuha ng kapangyarihang bumoto sa parehong paraan na ginagawa ng sinumang aktibistang mamumuhunan: sa pamamagitan ng pagbili ng mga share sa bukas na merkado. Ang Coinbase ay nagpapatakbo na sa loob ng isang balangkas kung saan ang mga hedge fund, index provider, at institutional allocator ay maaaring tahimik na mag-ipon ng impluwensya nang walang pahintulot ng kumpanya. Ang isang Base DAO ay simpleng magpopormalisa ng isang bagong uri ng shareholder — ONE na mas radikal na transparent, pangmatagalan sa istruktura, at nakahanay sa ekonomiya sa paglago ng crypto kaysa sa quarterly earnings lamang.

Hindi rin likas na pananagutan ang isang nakikibahaging grupo ng mga shareholder. Sa mga pampublikong Markets, ang kawalang-interes ay kadalasang isang kahinaan, hindi isang katangian. Ang mga aktibistang shareholder ay madalas na tinatanggap kapag nagdadala sila ng matibay na kapital, pangmatagalang paniniwala, at estratehikong pagkakaugnay-ugnay. Ang isang Base DAO ay magiging nakatali sa ekonomiya sa tagumpay ng Coinbase at may istrukturang insentibo upang palawakin ang aktibidad ng onchain, palaguin ang Base ecosystem, at ipagtanggol ang lehitimasyon ng Coinbase bilang CORE tagapagbigay ng imprastraktura ng crypto. Ang impluwensya nito ay magiging katulad ng sa isang permanenteng anchor shareholder sa halip na isang pagalit o pira-piraso na karamihan.

Mahalaga, pinapanatili ng Coinbase ang buong opsyonalidad. Ang batas ng korporasyon, komposisyon ng lupon, mga limitasyon sa pagboto, at mga kasunduan sa pamamahala ay nagpapahintulot sa mga pampublikong kumpanya na makipag-ugnayan sa malalaking shareholder nang hindi isinusuko ang kontrol sa operasyon. Ang papel ng DAO ay magiging limitado — nakatuon sa estratehikong pangangasiwa sa halip na pang-araw-araw na pamamahala. Sa ganitong diwa, hindi ito tungkol sa "pagbibigay ng mga susi sa isang DAO," ngunit tungkol sa pag-upgrade ng base ng shareholder ng Coinbase mula sa passive capital patungo sa isang pandaigdigang distribusyon ng mga nasasakupan na ang mga insentibo ay sumasalamin sa pangmatagalang tagumpay ng kumpanya.

Habang patuloy na lumalago ang mga desentralisadong palitan,ngayon ay kumakatawan sa humigit-kumulang 25% ng lahat ng spot trading, dapat palawakin ng kumpanya ang impluwensya nito lampas sa sentralisadong negosyo ng palitan nito. Matagal nang ikinakatuwiran ng ilang mamumuhunan na hindi lubos na nakukuha ng Coinbase ang halagang ibinibigay nito sa buong Crypto ecosystem. Binabago ng isang Base token na nakatali sa COIN ang dinamikong iyon. Sa halip na hindi direktang monetization sa pamamagitan ng aktibidad ng developer o mga bayarin sa protocol, makakakuha ang Coinbase ng isang ganap na nakahanay, pandaigdigang ipinamamahaging pamamahala na may insentibo sa ekonomiya upang palawakin ang paggamit ng Base network.

Sa madaling salita, ang Base token ay hindi dapat gayahin ang mga disenyo ng nakaraan. Dapat itong maging unang token na pinagsasama ang desentralisadong pamamahala sa makabuluhang pagmamay-ari ng korporasyon, na lumilikha ng tulay sa pagitan ng pananagutan ng pampublikong kumpanya at kontrol ng komunidad ng onchain. Ang anumang mas mababa ay mag-aaksaya ng malaking pagkakataon na mayroon ang industriya upang patunayan na ang mga token ay maaaring kumatawan sa higit pa sa mga haka-haka na memeified na asset — maaari silang kumatawan sa tunay na pagmamay-ari at utility.

Ang mga pananaw at opinyon na ipinahayag sa artikulong ito ay pawang pag-aari lamang ng mga may-akda at hindi sumasalamin sa mga pananaw ng kanilang employer, 21Shares, o anumang kaakibat na organisasyon.