Crypto Long & Short: Ang Pagtaas ng Digital Asset Treasury Companies

Maligayang pagdating sa institutional na newsletter, Crypto Long & Short. Ngayong linggo:

• ng ZIGChain Abdul Rafay Gadit nagsusulat na habang humihina ang venture funding, binabago ng Digital Asset Treasury Companies (DATCOs) ang corporate Finance sa pamamagitan ng paggawa ng mga balance sheet sa mga aktibong capital engine, na nagpapatunay na ang kinabukasan ng institutional na crypto ay nakasalalay sa on-chain na produktibidad, transparency at pamamahala — hindi haka-haka.
• Mga Index ng CoinDesk ' Andy Baehr ay nagbibigay ng "Vibe Check," na nagbibigay ng isang pagbabalik tanaw sa mga Crypto rates at isang pagtingin sa unahan sa mga palatandaan ng lakas habang ang bansa ay lumabas mula sa pagsasara ng gobyerno.
• Sa "Tsart ng Linggo," sinusuri namin ang dami ng Ethereum DEX at presyo ng UNI token.

- Alexandra Levis

Ang Pagtaas ng mga DATCO: Pinapalitan ng Aktibong Treasuries ang VC sa Crypto

- Sa pamamagitan ng Abdul Rafay Gadit, co-founder, ZIGChain

Sa loob ng maraming taon, ang mga corporate treasuries sa Crypto ay higit pa sa speculative balance sheet. Simple lang ang diskarte: bumili ng Bitcoin, humawak at umasa. Ang passive na modelong iyon, na pinasikat ng MicroStrategy, ay inalis na ngayon ng isang bagong klase ng mga kalahok: Digital Asset Treasury Companies (DATCOs), na kumikilos na mas katulad ng mga venture capital firm kaysa sa mga tagapag-ingat.

Ang pagbabagong ito ay nangyayari dahil ang tradisyonal na modelo ng pagpopondo ng crypto ay natigil. venture capital Bumagsak ng 59% ang pamumuhunan sa ikalawang quarter ng 2025 hanggang $1.97 bilyon, ang pinakamababang antas nito mula noong 2020. Ngunit ang halaga ng Crypto na hawak sa mga corporate balance sheet ay hindi kailanman naging mas mataas: ang mga pampublikong kumpanya ay nagmamay-ari na ngayon ng mahigit ONE milyong Bitcoin, humigit-kumulang 5% ng supply. Ang nagsimula bilang isang tindahan ng halaga ay naging isang pool ng produktibong kapital.

Ipinapakita ng mga DATCO kung paano gumagana ang pagbabagong ito sa pagsasanay. Sa halip na hawakan lamang ang mga digital na asset, aktibong idini-deploy ang mga ito sa staking, validator operations at ecosystem development. Sa buong Europe at Asia, ang mga DATCO na nakalista sa publiko ay naglalaan ng malalaking bahagi ng kanilang mga treasuries sa pakikilahok sa blockchain, na kumikita ng on-chain yield habang sinusuportahan ang imprastraktura ng network. Ang hakbang ay hindi lamang nag-iba-iba ng pagkakalantad ngunit bumubuo rin ng ani at nagpapalakas sa mga network na sumusuporta sa digital-asset economy.

Ang diskarte na ito ay sumasalamin sa isang mas malawak na redefinition ng corporate Finance sa panahon ng blockchain. Sa pamamagitan ng paggamit ng mga programmable asset, maaaring i-automate ng mga DATCO ang paglahok sa treasury, malinaw na ipamahagi ang mga return at sukatin ang panganib sa real time — mga function na minsan nang nangangailangan ng buong departamento sa tradisyonal Finance. Gumagawa din ito ng bagong feedback loop sa pagitan ng mga network at ng kanilang mga namumuhunan: kapag ang mga treasuries ay nakataya, na-validate o nagbibigay ng pagkatubig, hindi lamang sila kumikita ng ani kundi nakakatulong din sa katatagan at scalability ng mismong ekosistema.

Ang mga implikasyon ay lumampas sa balanse. Sa pamamagitan ng pagpapatakbo ng mga validator at pagpopondo sa paglago ng ecosystem, Ang mga DATCO ay nakakakuha ng parehong impluwensya at pananaw sa mga umuusbong na protocol — mga pakinabang sa sandaling nakalaan para sa venture capital.

Nagsisimula nang mapansin ang mga regulator at institusyon. Ang isang aktibong-treasury na modelo na pinagsasama ang mga transparent na on-chain na operasyon sa pagbuo ng yield ay maaaring magmarka ng pagbabago sa kung paano nakikipag-ugnayan ang mga pampublikong kumpanya sa mga digital na asset. Para sa mga auditor at compliance team, ang apela ay nakasalalay sa traceability: bawat transaksyon, validator reward at allocation ay mabe-verify on-chain. Ang visibility na ito ay nagbibigay ng framework para sa regulated na partisipasyon, na nagdadala ng istraktura sa isang space na minsang tinukoy ng opacity.

Habang umuurong ang pagpopondo ng VC, tahimik na nagiging bagong capital backbone ng industriya ng Crypto ang mga DATCO — hindi gaanong speculative, mas participatory at posibleng mas matibay. Ang edad ng passive balance-sheet exposure ay nagtatapos. Sa lugar nito ay isang modelo kung saan gumagana ang kapital kasama ng code — kung saan ang pinakamatagumpay na treasuries ay ang mga makakatulong sa pagbuo ng mga network na pagmamay-ari nila.

Habang Naghihintay Kami(ed)

- Sa pamamagitan ng Andy Baehr, CFA, pinuno ng produkto at pananaliksik, CoinDesk Mga Index

Nang muling na-calibrate ang Bitcoin perma-bulls, alam naming NEAR na ang ibaba, tama ba? Noong Nobyembre 5, naglathala ng tala ang Alex Thorn ng Galaxy dinadala ang kanyang target na presyo sa pagtatapos ng taon sa $120K mula $185K. Nang sumunod na araw, ibinaba ni Cathie Wood ang kanyang target na 2030 mula $1.5 hanggang $1.2 milyon. Napanatili ni Matt Hougan ng Bitwise ang kanyang panawagan para sa isang Q4-into-Q1 Rally, ngunit hindi ONE na tatawag ng $200K na kampana na dati niyang hinulaan. NB: Hindi kami tumatawag ng ibaba o gumagawa ng mga hula sa presyo. Gayunpaman, ang pag-asam ng muling pagbubukas ng gobyerno (talagang... kaunti lang ang kailangan para pasiglahin tayo) ay lumalamig ang mga presyo at ang ating mga iniisip ay bumabaling sa... ano ang susunod?

Maaari tayong magsimula sa ilang mga obserbasyon tungkol sa mga rate. Ang Fed kamakailan ay nagsagawa ng pinakamalaking iniksyon sa pagkatubig mula noong pandemya noong 2020: $125 bilyon sa kabuuan, kabilang ang isang record na $29.4 bilyon na solong-araw na operasyon noong Oktubre 31 sa pamamagitan ng Standing Repo Facility. Ang mga reserbang bangko ay bumagsak sa $2.8 trilyon (ang pinakamababa sa 4 na taon) dahil sa QT at pinalala ng pagsasara. Ang SOFR ay lumipat nang mas mababa, at hindi nang walang drama. CDOR, ang aming CoinDesk Overnight Rate, na kumukuha ng impormasyon ng blockchain mula sa mga Aave pool, ay inilipat, ngunit nanatili sa lokal na hanay nito (ang USDC rate ay ipinapakita sa ibaba). Sa huling obserbasyon lamang lumitaw ang divergence: SOFR ay lumubog nang mas mababa habang ang CDOR ay tumaas nang mas mataas. Dahil ang mga rate ng CDOR (at ang Aave variable na mga rate ng paghiram kung saan sila ay batay) ay hinihimok lamang ng paggamit ng mga Aave lending pool, ang mas mataas na mga rate ay karaniwang nangangahulugan ng ONE sa dalawang bagay: 1) ang mga nagpapahiram ay humihinto dahil may mas magagandang pagkakataon at/o 2) ang mga borrower ay mabilis na dumarating, nararamdaman, muli, magagandang pagkakataon. Kawili-wili — ngunit lubos na nauunawaan — na makita ang SOFR dart na mas mababa at CDOR dart na mas mataas nang sabay.

CESR, ang Composite Ether Staking Rate, ay isang benchmark para sa mga reward ng Ethereum validator na nakalkula namin nang higit sa dalawang taon. Ang katatagan nito ay sumasalamin sa kapanahunan ng post-Merge at layer-2 na pinagkalooban ng Ethereum ecosystem. Ang katatagan na iyon, gayunpaman, ay nagtatakip sa tuluy-tuloy na pagtaas ng mga pang-araw-araw na transaksyon sa Ethereum's mainnet (stablecoins, tokenized assets) na nasa puso ng crypto-supportive narrative ngayong taon. Ang pagiging matatag ng CESR LOOKS din sa kaba ng pagpapahaba ng mga queues sa paglabas ng validator, na nagsisilbing katumbas ng ETH ng "OG Bitcoin whale selling!!" mga alarma.

Ang ipinapaalala sa atin ng mga obserbasyon sa rate na ito ay para sa susunod na yugto ng crypto upang mapanatili ang kalidad na nakita natin sa Q2 at Q3, kailangang manguna ang mga major growth blockchain (ETH, SOL, ETC.). (Ang mga pag-agos sa mga SOL ETF sa isang malambot na tape ay isang magandang senyales dito.) Higit pa (at higit pa) ang mga Crypto ETF ay darating sa merkado sa lalong madaling panahon, na nagpapasaya sa mga loyalista at mangangalakal ng token. Sa (nakatutuwang, nakakakilig) ingay na iyon, maghahanap kami ng higit pang mga palatandaan ng alokasyon sa klase ng asset, ang mabilis na pera na humahabol sa mabagal.

Tsart ng Linggo

Sa linggong ito, sinusuri namin ang dami ng Ethereum DEX at presyo ng UNI token - sa konteksto ng panukala ng Uniswap tungkol sa pag-activate ng switch ng bayad para sa protocol. Sa esensya, hinahanap ng protocol na bawasan ang mga bayarin sa LP at gamitin ang kita na iyon para bilhin muli at sunugin ang UNI token. Tinatantya ng CoinDesk Research na sa kasalukuyang mga projection, ang protocol ay malamang na kumita ng $300m sa taunang mga bayarin - inilalagay ito sa likod lamang ng HYPE at PUMP sa mga tuntunin ng mga token buyback. Ang presyo ng UNI/USD ay malawak na nauugnay sa mga volume ng Ethereum DEX - ang kamakailang pagkakaiba-iba ay nagbigay ng isang kawili-wiling pagkakataon ngunit tila nagsasara ito dahil sa pagtaas ng presyo ng UNI . Uniswap bilang proxy bet sa Ethereum post na ang panukalang ito ay maaaring patuloy na laganap ngunit may mga alalahanin sa pagtaas ng kumpetisyon, gaya ng saklaw ng CoinDesk Research dito.

Makinig. Basahin. Panoorin. Makipag-ugnayan.

• Makinig: LinkedIn co-founder at PayPal miyembro ng founding board Reid Hoffman tinatalakay ang kanyang paglalakbay mula sa "PayPal mafia" hanggang sa paglikha ng LinkedIn at paglipat sa Crypto at AI.
• Basahin: Ang pagsusuri ng mga pandaigdigang Markets ng Crypto at mga daloy ng ETF/ETP, hatid sa iyo ng CoinDesk Mga Index, Trackinsight at ETF Express.
• Panoorin: Learn kung paano sa wakas ay nagdadala ng istruktura ang mga produkto sa antas ng institusyon sa Crypto pangangalakal. Nick Bencino, Tagapagtatag ng mga host ng TubeAI Andrew Baehr ng CoinDesk Mga Index, Patrick Murphy ng Eightcap at Venkat Guntur ng Funded PRIME para sa insightful discussion.
• Makipag-ugnayan: T palampasin ang Webinar, “Mula sa Mga Ulo ng Balita hanggang sa Epekto sa Presyo: Ang umuusbong na mga Markets ng Digital Assets at landscape ng regulasyon” kasama ang CoinDesk Research, na hino-host ng LSEG.