Las stablecoins han recibido mucha atención en las últimas semanas, generando conversaciones en el mundo cripto, las finanzas tradicionales y entre los reguladores tanto en el Capitolio como en todo el mundo. Con nueva legislación aprobada y adopción en curso en el sistema financiero global, queda una gran pregunta: ¿Ya ha alcanzado su punto máximo el “Verano de las Stablecoins”?

Jeremy Ng no piensa lo mismo. Ng pasó dos décadas en la banca de inversión antes de incursionar en el mundo cripto en Gemini, donde lideró el intercambio para convertirse en la rampa de acceso fiat número uno en Singapur, asegurando más de un tercio de la cuota de mercado. Dos años después de su trabajo en Gemini, Ng se convirtió en fundador de la plataforma de tokenización de activos del mundo real (RWA) OpenEden.

OpenEden está extendiendo el Verano de Stablecoin hacia el Otoño, Invierno y Primavera con su producto estrella OpenDollar (USDO), emitido por OpenEden Digital, una entidad regulada y licenciada en Bermudas. USDO es una stablecoin regulada que genera rendimiento, respaldada 1 a 1 por letras del Tesoro de EE. UU. tokenizadas, mantenidas en una estructura a prueba de quiebras, que permite que el rendimiento de las letras del Tesoro subyacentes fluya automáticamente a los tenedores.

A medida que las stablecoins entran en una nueva fase de escrutinio e innovación, Ng visualiza el camino a seguir no en el bombo publicitario, sino en la construcción de una infraestructura confiable que conecte las finanzas tradicionales con las criptomonedas. Esto implica que los proyectos de stablecoins deben liberar capital productivo, impulsar stablecoins reguladas y transparentes, y promover casos de uso en el mundo real para mantener a las stablecoins en primer plano durante las próximas temporadas.

Pasivo a capital productivo

Al analizar el futuro de los avances en stablecoins, Ng deja claro que el impulsor más obvio es la eficiencia del capital. “En las finanzas tradicionales, cuando las contrapartes realizan operaciones, depositan garantías, generalmente en dólares, y obtienen rendimientos de recompras nocturnas”, explica. “En cripto, su garantía permanece en un exchange, expuesta al riesgo, y no genera ningún rendimiento… Ese es simplemente un problema estructural en cripto,” continuó.

El modelo de stablecoin generadora de rendimiento refleja un impulso más amplio hacia el “capital productivo.” Los fondos del mercado monetario tokenizados, las bóvedas de repo inverso en cadena y las versiones envueltas y no rebasantes de monedas de rendimiento (como cUSDO) ofrecen a los traders instrumentos equivalentes a efectivo familiares, mientras mantienen su capital de trabajo en la cadena de bloques.

Sin embargo, no se trata solo de jugadores institucionales como los creadores de mercado o las firmas de alta frecuencia (HFT), sino también de aquellos que “viven en la cadena”. La oportunidad de obtener rendimiento sobre dólares mantenidos en cadena refleja los retornos que típicamente se observan en cuentas de depósito del mundo real, creando un camino más familiar para los nuevos participantes y un “producto superior” para los nativos del criptomundo.

Regulación y transparencia: un catalizador, no un obstáculo

Cuando se trata de regulación, Ng no evitó ser directo al hablar de las stablecoins que llegaron temprano al mercado y que operan en una zona gris: “Si no están respaldadas por efectivo, equivalentes de efectivo o bonos del Tesoro, las considero dólares sintéticos… Si el respaldo se basa en préstamos, no es realmente estable.”

Para Ng, muchos de esos “dólares sintéticos” han alcanzado un techo de adopción, siendo aceptados únicamente en el mundo cripto, pero no en el ámbito más amplio de las finanzas tradicionales. En cambio, aquellos que han operado en busca del cumplimiento normativo y la transparencia no están limitados por dicho techo de adopción, y los esfuerzos recientes de los reguladores globales han recompensado a las stablecoins que priorizan estas iniciativas.

En opinión de Ng, esto ha convertido a la regulación en un catalizador para la innovación, no en un obstáculo, y los esfuerzos de OpenEden por ir “más allá” en cumplimiento y transparencia han posicionado al proyecto como un líder en la innovación de stablecoins.

OpenDollar se emite a través de una estructura diseñada para aislar riesgos de quiebra, y todos los activos de reserva están en cadena, lo que permite una prueba de reservas transparente y en tiempo real mediante Chainlink. Es importante destacar que ese nivel de transparencia es voluntario. “No es un requisito regulatorio, y otras stablecoins no pueden hacerlo porque su colateral se administra fuera de cadena”, declaró Ng a CoinDesk. Al fomentar una mayor transparencia, OpenEden está fortaleciendo la credibilidad de todo el mercado de stablecoins al continuar innovando por delante de la regulación.

Casos de uso en el mundo real, el verdadero motor de crecimiento

El aumento inicial de las stablecoins puede atribuirse, en parte, a los incentivos de liquidez y a las actividades de yield farming. Pero la siguiente fase de crecimiento está siendo impulsada por la aplicación intencionada de las stablecoins, donde se integrarán en sistemas de negociación institucional, plataformas de pago y en la infraestructura financiera convencional.

Uno de los ejemplos más claros de esto proviene de la reciente asociación de OpenEden con Binance y custodio institucional Ceffu. cUSDO es “el primer activo digital generador de rendimiento que se acepta como garantía en un sistema de liquidación fuera de intercambio,” afirma Ng. “Las instituciones pueden eliminar el riesgo de intercambio y obtener rendimiento sobre su garantía de negociación al mismo tiempo.”

La implicación de esta asociación para los creadores de mercado y los equipos de alta frecuencia (HFT) es significativa, ya que elimina los riesgos de las bolsas de una manera que resulta familiar a los mercados tradicionales, al mismo tiempo que elimina la amenaza potencial de eventos de contagio que afectaron a los mercados en 2022.

“Este desarrollo es significativo, no solo porque fuimos seleccionados como el primer colateral generador de rendimiento, sino porque es una solución que las instituciones han estado buscando.” continuó Ng, “Les permite eliminar el riesgo cambiario – como todos vimos con FTX, cuando colapsó, también colapsó el colateral que se mantenía allí.”

Pronósticos para el futuro

Con las stablecoins acaparando titulares y perdiéndolos en los últimos meses, puede resultar difícil ver cómo se puede mantener el reciente ciclo de entusiasmo y adopción más allá del Verano de las Stablecoins. A pesar del cambio de clima, el termómetro indica que las stablecoins no hacen más que calentarse, según el CEO de OpenEden, Jeremy Ng.

De hecho, las cosas apenas están comenzando para OpenEden. “El mercado de criptomonedas es pequeño, con solo alrededor de $3 billones, en comparación con las acciones públicas que alcanzan los $100 billones y los mercados de renta fija que valen múltiples cientos de billones”, afirmó Ng. “Esa convergencia está por llegar, y OpenEden será el puente entre ambos mundos.”

Las cosas no solo se están calentando para OpenEden: estamos viendo una adopción más amplia y nuevas innovaciones en stablecoins por todas partes. La adopción acelerada que hemos observado durante el Verano de las Stablecoins no es el resultado de un evento repentino, sino el esfuerzo coordinado de la investigación y el desarrollo de stablecoins durante los últimos años. En palabras de Ng, “Agregar nuevos productos no es difícil; construir algo digno de crédito y confianza toma tiempo.”

Las stablecoins apenas han comenzado a mostrar lo que pueden hacer, lo que sugiere que no estamos en el punto máximo sino que apenas estamos comenzando un ciclo mucho más grande. A medida que las stablecoins evolucionan de su forma estática hacia un capital productivo que opera en un entorno transparente y regulado, las stablecoins respaldadas por tesorería y generadoras de rendimiento como USDO seguirán siendo un tema candente en Wall Street y en los mercados digitales durante muchas temporadas por venir.