En el rango del (BTC).

Hola. Soy Andy Baehr del equipo de CoinDesk Indices. Pregunta: BTC está atrapado en un rango. ¿Es eso algo malo o bueno?

Incluso los observadores ocasionales de BTC habrán notado el canal del diez por ciento que se ha mantenido por más de un mes. De hecho, hoy se cumplen 40 días desde que entramos en el rango de ~$101K - ~$111K, sin ningún catalizador que obligue a una ruptura a través de cualquiera de los límites. ¿Es algo bueno o malo?

La confusión macroeconómica apoya el trading en rango. Nuestro factor macro ancla para bitcoin sigue siendo las expectativas sobre las futuras tasas de interés reales, es decir, tasas nominales menos inflación. Las corrientes cruzadas recientes crean una imagen poco clara: las expectativas de inflación provenientes de encuestas han estado elevadas (aunque los comunicados recientes parecen menos preocupantes), mientras que las esperanzas de alivio por parte de la Fed fueron tenues hasta que el mercado comenzó a valorar dos recortes en 2025 con mayor decisión. Demasiado confuso para una ruptura. Bitcoin está haciendo lo que debe.

Para la tesis de reserva de valor, el trading en rango está bien. A medida que bitcoin acumula más días de comportamiento "no inesperado", se fortalece la narrativa de independencia relativa de otros activos de riesgo y mejora la estabilidad. (El S&P 500 también ha mantenido un rango del 8% durante los mismos 39 días, por lo que bitcoin no está solo en este patrón de espera, aunque los flujos de noticias recientes podrían haber sacado a un bitcoin más joven del camino.)

Pero los operadores empiezan a impacientarse. La volatilidad realizada de treinta días a nivel mínimo de bitcoin por debajo del 30% reduce las oportunidades. Las volatilidades implícitas también bajan a medida que los compradores de opciones se cansan y los vendedores capturan rendimiento con más confianza. Como en cualquier mercado, un rango que se mantiene demasiado tiempo genera complacencia, haciendo que la salida eventual sea más "emocionante" de lo que sería de otro modo.

El ánimo estancado está afectando el breadth. Sin liderazgo de bitcoin, otros activos digitales se marchitan. El Índice CoinDesk 20 ha quedado rezagado respecto a bitcoin en alrededor de un 5% durante el último mes, ya que la falta de sentimiento ha detenido el rally de finales de abril, incluso en ETH, que había rebotado con fuerza.

¿Cómo se compara esto históricamente? Con una codificación de ambiente verdaderamente poco atractiva (asumo la culpa), estudiamos las rachas más largas de bitcoin manteniendo rangos del 10%. El actual tramo de 40 días no es el más largo — ese fue de 42 días — pero está cerca. Rachas similares ocurrieron en 2018, 2020 y 2023. Dada la estructura de propiedad evolucionada de bitcoin (ETFs, MSTR) y mercados spot y de derivados más accesibles, ¿sorprendería a alguien una racha de 50 días? No estoy seguro.