Warum Banken Kryptowährungen ernster nehmen als je zuvor

Wir befinden uns mitten in einem neuen Krypto-Bullenmarkt. Im Gegensatz zum letzten großen Bullenzyklus wird diese Rallye nicht von hektischen Retail-Spekulanten oder atemlosen ICO-Visionen angetrieben.

Stattdessen wird es durch den gezielten, wohlüberlegten Schritt institutioneller Investoren, Unternehmen und Finanzinstitute in diesen Bereich geprägt, für die Bitcoin, Stablecoins und digitale Vermögenswerte insgesamt endlich als nicht nur legitime Anlageklasse, sondern auch als unübersehbare Größe anerkannt sind.

In den nächsten Jahren wird jede Bank und jede regulierte Finanzinstitution eine Krypto-Strategie verfolgen, die keine kleine „Innovations“-Initiative darstellt, sondern ein zentrales, zukunftsorientiertes strategisches Interesse repräsentiert. Hier ist der Grund dafür.

Sie dürfen es endlich

Die letzten 12 Monate haben dramatische Veränderungen darin gebracht, wie Banken und andere regulierte Finanzinstitute befähigt sind, mit digitalen Vermögenswerten und Blockchain-Infrastrukturen zu agieren. Viele dieser Veränderungen wurden von der obersten Bankenaufsichtsbehörde des Landes, dem Office of the Comptroller of the Currency, vorangetrieben

Im Juli veröffentlichte die OCC einen interpretativen Brief, der es Banken und Bundes-Sparkassen erlaubt, die Krypto-Vermögenswerte ihrer Kunden zu verwahren. Der amtierende Comptroller Brian Brooks erklärte: „Von Schließfächern bis hin zu virtuellen Tresoren müssen wir sicherstellen, dass Banken heute die Finanzdienstleistungsbedürfnisse ihrer Kunden erfüllen können. Diese Stellungnahme macht deutlich, dass Banken weiterhin die Bedürfnisse ihrer Kunden erfüllen können, ihre wertvollsten Vermögenswerte zu schützen, zu denen heute für zig Millionen Amerikaner Kryptowährungen gehören.“

Im September fügte das OCC zusätzliche Klarheit hinzu, dass diese gleichen Institutionen die Reservewerte von Kunden halten können, die Stablecoins ausgeben. „Diese Stellungnahme bietet den Banken im föderalen Bankensystem eine größere regulatorische Sicherheit, um diese Kundendienstleistungen auf sichere und solide Weise zu erbringen.“

Ende Dezember veröffentlichte die Arbeitsgruppe des Präsidenten für Finanzmärkte (zu der der Finanzminister, der Vorsitzende der Securities and Exchange Commission und der Vorsitzende der Commodity Futures Trading Commission gehörten) eine Erklärung zu ihrer ersten Einschätzung der aufsichtsrechtlichen und regulatorischen Überlegungen für Stablecoins, die für Einzelhandelszahlungen verwendet werden. Darin heißt es: „Die Mitglieder der PWG erkennen an, dass digitale Zahlungen, einschließlich auf den US-Dollar gestützter und anderer Stablecoin-Modelle, die als Zahlungssysteme eingesetzt werden, das Potenzial haben, die Effizienz zu steigern, den Wettbewerb zu erhöhen, Kosten zu senken und eine breitere finanzielle Inklusion zu fördern.“

Vielleicht kam die wichtigste Richtlinie jedoch im Januar, als das OCC ankündigte, dass nationale Banken autorisiert sind, an öffentlichen Blockchain-Netzwerken teilzunehmen und sich zu engagieren (was sie als „unabhängige Knotentest-Netzwerke“ oder INVN bezeichneten) und „Stablecoins zur Durchführung von Zahlungsaktivitäten und anderen bankzulässigen Funktionen zu nutzen.“ Tatsächlich hob die Richtlinie öffentliche Blockchain-Netzwerke auf einen ähnlichen Status wie die heute vorherrschenden Zahlungsverkehrssysteme wie SWIFT und ACH.

Kurz gesagt, es gab noch nie mehr Chancen für Banken, sich mit dem Kryptobereich zu beschäftigen. Die Frage lautet: Was wäre ihre Motivation dafür?

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Der Zeitwert des Geldes und die Probleme des Altsystems

Das heutige traditionelle Finanzsystem basiert auf jahrzehntealter technologischer Infrastruktur mit ebenso jahrzehntealten Erwartungen, die nicht mehr der Geschwindigkeit entsprechen, mit der sich die Welt bewegt. Es gibt zwei Kategorien von Problemen mit diesem System: Zeit und Risiko.

In der heutigen internetgestützten Welt bewegt sich Information augenblicklich, aber Geld nicht. Sei es ein wichtiger internationaler Handel oder ein einfacher Kauf im Kaffeehaus an der Ecke – Transaktionen aller Art benötigen Tage zur Abwicklung. Die Zeitspanne bis zur Abwicklung ist eine Zeit, in der Kapital gebunden und für andere Zwecke nicht verfügbar ist oder alternativ als Verbindlichkeiten existiert, die bilanziell erfasst werden müssen und das Gegenparteirisiko erhöhen.

Diese Probleme sind besonders ausgeprägt für die anspruchsvollsten Nutzer des bestehenden Systems: Handels- und elektronische Marktunternehmen. Für diese Unternehmen bedeutet gebundenes Kapital in der Abwicklung verlorene Transaktionsmöglichkeiten, und je mehr Kontrahentenrisiko sie eingehen, desto wahrscheinlicher ist es, dass etwas schiefgeht.

Es ist daher keine Überraschung, dass diese Unternehmen zu den frühesten Nutzern von Stablecoins und Krypto-Asset-Infrastrukturen gehören. Im Jahr 2020 betrug die Gesamtmenge der USDC Stablecoin wuchs von 500 Mio. USD auf mehr als 4 Mrd. USD und wurde bei Transaktionen im Wert von mehreren hundert Milliarden Dollar eingesetzt. Während eine Vielzahl von Anwendungsfällen dieses Nachfragewachstum vorantrieb, gehörten diese schnell agierenden Unternehmen zu den wichtigsten Nutzern.

Nun, da die OCC den Weg geebnet hat, werden diese Unternehmen von ihren Banken verlangen, eine neue Infrastruktur zu übernehmen, die mit der Geschwindigkeit des Internets arbeitet. Sie werden ihre umfangreichen Konten zu den Finanzinstituten verlagern, die am besten in der Lage sind, sich mit der neuen Infrastruktur zu integrieren, um ihren Anforderungen gerecht zu werden.

Was noch wichtiger ist: Vergessen wir nicht, dass Banken selbst ebenfalls Handelsinstitute sind. Sie sind sich ebenfalls der Zeitwert des Geldes sehr bewusst und legen großen Wert auf Dinge, die die Abwicklung beschleunigen und das Gegenparteirisiko reduzieren oder beseitigen können.

Eine weitere wichtige Dimension für die Akzeptanz von Stablecoins durch Banken ist die wachsende Rolle, die Krypto- und Stablecoin-Ertragsmärkte bei der Steigerung der Rendite auf Vermögenswerte in den Bilanzen der Banken spielen können. Unternehmen agieren heute in einem Umfeld nahezu nullzinsiger Zinssätze – oder in vielen Teilen der Welt außerhalb Amerikas sogar mit negativen Zinssätzen. Krypto- und Stablecoin-Erträge stellen eine alternative Anlageklasse dar, um renditebasierte Dollar-Erträge zu generieren.

Dies veranlasst immer mehr Unternehmen dazu, mit alternativen Bilanzallokationen zu experimentieren. Im Jahr 2020 erregte Michael Saylor mit MicroStrategys massivem Einsatz von Bitcoin als ihrem wichtigsten Treasury-Reservevermögen die Aufmerksamkeit von Presse und Investoren, was andere Unternehmen wie Square veranlasste, diesem Beispiel zu folgen. Wir werden wahrscheinlich in diesem Jahr weitere Bitcoin-Allokationen in Unternehmens-Treasuries sehen, doch Bitcoin ist nicht der einzige Mechanismus, um Exposition gegenüber Krypto-Asset-Märkten und den daraus resultierenden Renditen zu erhalten.

Zunehmend haben Banken und Finanzinstitute die Möglichkeit, auf hochverzinsliche, in Stablecoins denominierte Konten zuzugreifen, die es ihnen ermöglichen, Werte in Form von Stablecoins, denomininiert in der Währung, die sie bereits verwenden, zu parken und Erträge zu erzielen. Wir sind der Ansicht, dass dies in den kommenden Jahren in einem nahezu sicheren Umfeld von nahezu null Zinsen ein immer wichtigerer Bestandteil des Bilanzierungsinstrumentariums für Banken jeder Größe sein wird.

Fazit

Setzt man alles zusammen, erhält man eine Welt, in der die traditionelle Infrastruktur die Geschäftstätigkeit verlangsamt und neue Risiken einführt; in der der umfassende Niedrigzinskontext das Kerngeschäft der Banken erschwert; aber auch eine Welt, in der eine völlig neue Alternative nicht nur in Betrieb genommen wurde, sondern auch von der wichtigsten Bankenaufsichtsbehörde des Landes legitimiert wurde.

Einfach ausgedrückt ist dies der Moment für Banken, um die Führung zu übernehmen oder aufzuholen. Die Finanzinstitute, die die neue Offenheit nutzen, um eine bessere Infrastruktur aufzubauen, werden zu den bevorzugten Partnern einiger der dynamischsten und wichtigsten Nutzer des Finanzsystems weltweit und profitieren gleichzeitig von Verbesserungen in ihren eigenen Abläufen. Diejenigen, die zögern, werden in veralteten Prozessen, enttäuschenden Angeboten gefangen sein und verzweifelt versuchen, für Märkte relevant zu bleiben, die sie bereits hinter sich gelassen haben.

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