Über 10 Jahre später ist die USA endlich bereit für einen Bitcoin-ETF

Es sind über ein Jahrzehnt seit dem ersten Bitcoin Exchange-Traded Fund (ETF)-Antrag wurde bei der SEC eingereicht. Seitdem wurden fast fünfzig weitere Anträge gestellt, darunter Anträge von Blackrock, Invesco/Galaxy, Fidelity und anderen, doch die Vereinigten Staaten haben bisher keinen genehmigt. Obwohl der Weg zu einem Spot-Bitcoin-ETF lang war, deuten regulatorische Entwicklungen und die breitere institutionelle Akzeptanz von BTC als neue Anlageklasse darauf hin, dass die Genehmigung eines Spot-ETFs unmittelbar bevorsteht.

Mit einem US-amerikanischen Spot-ETF dreht sich die Diskussion um Kryptowährungen eine neue Anlageklasse werden ist vorbei – de facto handelt es sich um eine neue Anlageklasse, die von jedem Investor, Berater und jeder Institution eine Investment-These verlangt. Mit der Zulassung von auf Futures basierenden Bitcoin-ETFs in den Vereinigten Staaten und dem von einem Bundesgericht der SEC auferlegten Auftrag zur regulatorischen Klarstellung könnte das jahrzehntelange Warten auf einen Spot-Bitcoin-ETF bald ein Ende haben.

Die SEC hat Bitcoin-ETF-Anträge seit langem aufgrund von Bedenken hinsichtlich Marktmanipulation und unzureichendem Anlegerschutz abgelehnt, obwohl sie den ersten in den USA genehmigt hatBitcoin-Futures-ETF im Oktober 2021.

Unterdessen wurde Investoren weltweit der Zugang zu Spot-BTC-Produkten ermöglicht, während die USA zurückbleiben. Europa, Kanada und Südamerika gehören zu den Regionen, die Spot-BTC-Exchange-Traded-Produkte genehmigt haben. Kanadische Spot-Bitcoin-ETFs, wie zum Beispiel jene ausgegeben von CI, haben sich beispielsweise bereits als effizienter erwiesen im Vergleich zu Futures-Produkten, indem sie eine direkte Portfolioexponierung gegenüber Bitcoin nachbilden, ohne die Unsicherheit und Volatilität in der Preisgestaltung, die auf den Futures-Märkten auftritt.

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Die Frage, warum die SEC sich dazu entschied, Futures-ETFs zu genehmigen, Spot-ETFs jedoch nicht, entwickelte sich von einer Frage der Investoren und Institutionen zu einer Rechtsfrage vor einem Bundesgericht. Im August urteilte das Berufungsgericht des D.C. Circuit zugunsten entschieden von Grayscale Investments’ Berufung gegen die Ablehnung eines Bitcoin-ETFs und erklärte, dass die vorherige Ablehnung „willkürlich und unberechenbar“ war. Die Entscheidung verpflichtete die SEC nicht dazu, Grayscales ETF-Umwandlung zu genehmigen, wies jedoch die Hauptgründe für die Ablehnung zurück.

Da sie sich nicht länger auf ihr gewohntes Skript verlassen können, ist die SEC gezwungen, entweder ihre Ablehnungen zu unterstützen oder neue Rechtfertigungen vorzulegen – oder Spot-ETFs auf die US-Märkte zuzulassen.

Für die SEC könnte Ersteres schwer verdaulich sein. Spot-Bitcoin-ETFs sind in Kanada seit Anfang 2021 verfügbar, und Brasilien wurde schnell zum zweites Land in Amerika genehmigen, kurz darauf eine weitere. Das in London ansässige Jacobi Asset Management hat kürzlich gestartetEuropas erster Spot-Bitcoin-ETF an der Euronext Amsterdam gelistet und operiert erfolgreich unter den von der EU verabschiedeten Finanzvorschriften wie MiCA sowie zusätzlichen multinationalen Verbraucherschutzanforderungen.

Nicht nur hat sich die Einführung von Spot-Bitcoin-ETFs in anderen Märkten als erfolgreich erwiesen, es besteht auch ein klarer Bedarf für ein solches reguliertes und zugängliches Anlageinstrument für Verbraucher. Sowohl Privatanleger als auch Institutionen suchen nach sicherer, direkter Bitcoin-Exposition in ihren Portfolios, um sich gegen globale finanzielle Unsicherheiten abzusichern und risikoadjustierte Renditen innerhalb eines stärker diversifizierten Portfolios. Tatsächlich zeigt ein kürzlich von Galaxy veröffentlichter Forschungsbericht, dass unabhängig davon, aus welchen Quellen Anleger ihre Umschichtung vornehmen, alle analysierten Portfolios während des Beobachtungszeitraums von einer Allokation in Bitcoin profitierten.

In Ermangelung eines börsengehandelten Spot-ETFs ist eine der wenigen Möglichkeiten für Amerikaner, direkte Exponierung gegenüber Bitcoin zu erhalten, der Handel über zentralisierte Börsen. Öffentlich gehandelte Krypto-Börsen wie Coinbase unterliegen einer verstärkten behördlichen Aufsicht und Berichterstattungspflichten, die den Schutz der Nutzer und Investoren erheblich verbessern. Leider ist Coinbase die einzige zentralisierte Börse, die in den Vereinigten Staaten börsennotiert ist.

Der Zusammenbruch von FTX war ein 8-Milliarden-Dollar-Beispiel dafür, warum die USA ein transparentes, vertrauenswürdiges System für direkte Exponierung benötigen. Mit Zugang zu Benutzerfonds und praktisch keiner Aufsicht war FTX in der Lage, Milliarden an Krediten und ruhig verkaufen Millionen in Bitcoin um den Preis zu kontrollieren – alles auf Kosten ihrer Nutzer. Ein ETF erhöht nicht nur die Zugänglichkeit für Investoren, um Bitcoin ausgesetzt zu sein, sondern bietet auch erhebliche Verbraucherschutzmaßnahmen durch die bewährten Melde- und Compliance-Anforderungen, die die USA in den letzten 30 Jahren auf ETFs angewendet haben.

Ohne Beweise zur Unterstützung der Ablehnung von ETF-Anträgen mit der Begründung des Verbraucherschutzes und angesichts einer Vielzahl von Belegen gegen dieses Argument bleibt der SEC nur eine Option.

Die Einführung von Bitcoin-Spot-ETFs an bedeutenden internationalen Märkten wie der Toronto Stock Exchange, Euronext Amsterdam und der brasilianischen B3-Börse hat bereits die Effektivität, Stabilität und den Wert einer klar regulierten Methode zur Integration von BTC in Portfolios unter Beweis gestellt.