Wie man den DeFi-Derivatemarkt skaliert

Der Markt für dezentrale Finanzen (DeFi) umfasst drei Kernbereiche: genehmigungsfreier Handel, genehmigungsfreie Marktplatzerstellung und genehmigungsfreies Market Making – und die letzten beiden sind neben verbesserten Erträgen für Liquiditätsanbieter entscheidend für das erfolgreiche Wachstum des DeFi-Derivatemarktes.

Erlaubnisfreier Handel ist bisher am weitesten verbreitet, dank der Reife von On-Chain Web 3.0 Wallets und ihrer Akzeptanz durch fast alle DeFi-Protokolle. Im Vergleich dazu sind die Erstellung dezentraler Marktplätze und das Market Making neuere Funktionen, die durch automatisierte Market Maker (AMMs) ermöglicht werden.

Allerdings haben AMMs nicht zu einer gleichwertigen Schaffung dezentraler Marktplätze und der Erstellung zwischen dem Spot- und dem Derivatemarkt geführt. Im Spotmarkt kann für jedes Asset, das mit einem anderen Asset gepaart ist, ein Markt geschaffen werden, und falls ein solches Paar nicht existiert, kann ein Tausch dennoch durch die Weiterleitung über ein Zwischen-Asset wie USDC erfolgen. Dies macht den Spotmarkt zu einem hochgradig zusammensetzbaren Markt und einem, der für Token leicht zu integrieren ist.

Im Derivatemarkt gestaltet sich dies jedoch schwieriger. Als Reaktion darauf wurden mehrere verschiedene Protokolle entwickelt. Eine Lösung ist die Schaffung einer On-Chain-Perpetual-Liquidität durch eine virtuelle Liquiditätsmaschine zur Erzeugung eines konstanten Produkts, das Long- und Short-Liquidität bereitstellen kann. Dieses Modell eliminiert die Risiken für Liquiditätsanbieter, indem die Rolle des Liquiditätsanbieters (LP) vollständig ausgeschlossen wird. Dabei wird das Risiko jedoch vom LP auf das Protokoll übertragen.

Der Schlüssel zu erlaubnisfreien Derivaten liegt in einem Liquiditätsbereitstellungsmodell, das Liquiditätsanbieter (LPs) nutzen können und wollen. Wenn ein Protokoll die Produkt-Markt-Passung beantworten kann, würde es das Liquiditätsproblem bei Derivaten lösen. Ein solches Perpetual-Produkt wären inverse Kontrakte. Diese ermöglichen es Händlern, in dem Token zu handeln, den sie halten, anstatt Stablecoins zu beschaffen. LPs können in ähnlicher Weise Liquidität bereitstellen.

Inverse Perpetuals können den DeFi-Derivatemarkt skalieren. Von Stablecoins bis hin zu Krypto-Assets, von LP-Token bis zu Index-Assets – bei Vorliegen eines Preisorakels ermöglichen sie die Erstellung von Perpetual Contracts, die auf jede beliebige Assetklasse denominiert sind. Im DeFi 2.0 haben beispielsweise Protokolle und dezentrale autonome Organisationen (DAOs) großen Erfolg erzielt, indem sie einen Anwendungsfall für LP-Token geschaffen haben. Wir sehen einen ähnlichen Wachstumspfad in der Ermöglichung aller Krypto-Assets in Derivaten.

Ertragssteigerung

Der andere Treibstoff für die Skalierung des DeFi-Derivatemarktes wird eine erhöhte und verbesserte Rendite für Liquiditätsanbieter sein. Da die Bereitstellung von Liquidität auf Derivateprotokollen immer dezentraler wird, wird neben den Kredit- und Swap-Renditepools ein neuer Renditemarkt im Bereich der Derivate entstehen. Während dies neue Chancen für Renditesuchende schafft und den Wert der Vermögenswerte erhöht, werden Derivate-Liquiditätspools auch Konkurrenz von Swap- und Kreditpools ausgesetzt sein. Da Market Maker und LPs bei Derivaten relativ höhere Risikoprofile übernehmen, wird eine wettbewerbsfähige jährliche prozentuale Rendite (APY) entscheidend sein, um Liquidität anzuziehen.

Im Kreditmarkt können Liquiditätsanbieter (LPs) eine passive Rendite auf ihre Liquidität erzielen. Im Derivatemarkt hingegen sind LPs als Gegenparteihändler stets einem Risiko ausgesetzt. Aufgrund des inhärenten Risikos bei der Bereitstellung von Derivaten muss ein maximal effizientes Liquiditätsbereitstellungsmodell, das nur einen einzelnen Teilnehmer umfasst, ein Risikoadjustierungskonzept enthalten, das das Risiko-Rendite-Verhältnis automatisch ausgleicht.

Eine Rebase-Finanzierungsrate ist ein praktikabler Weg, um dieses Risiko-Rendite-Verhältnis bei der Bereitstellung von Derivate-Liquidität zu erreichen. Eine Rebase-Finanzierungsrate ist ein an LP zahlbares Finanzierungssatzschema, das Finanzierungsratenzahlungen aus dem Handelsmargen-Pool für den Liquiditätspool über Rebase sammelt, basierend auf der aktuellen Liquiditätsrisikoexposition, die durch das Verhältnis der nicht abgeglichenen Positionen zum Wert des Liquiditätspools berechnet wird.

Verbinden Sie sich mit dem Qilin Protocol

Sie finden ausführlichere Informationen zu den Vorschlägen des Qilin Protocols für die erlaubnisfreie Markterstellung und -gestaltung mittels inverser Perpetuals hier und Renditeverbesserung durch Rückerstattungsfinanzierungsraten hier.

Tatsächlich haben diese Vorschläge bereits bei jenen Anklang gefunden, die nach Möglichkeiten suchen, den DeFi-Derivatemarkt zu skalieren. Qilins V2 Öffentliches Testnetz wurde am 16. November nach einer geschlossenen Beta-Testphase in den letzten zwei Monaten gestartet. Dies stellt einen wichtigen Meilenstein im Vorfeld des Mainnet-Starts von Qilins V2 dar.

In der ersten Testwoche wurden 4.156 Transaktionen über 743 einzigartige Adressen (Nutzer) und in sechs Marktpaare durchgeführt. Alle diese Transaktionen fanden extern zu Qilin statt, was das weltweite Interesse an der Suche nach neuen Möglichkeiten zur Skalierung des DeFi-Derivatemarkts unterstreicht.