Die SEC vollzieht eine stille Verschiebung bei den Stablecoin-Beständen von Brokern, die große Auswirkungen haben könnte

Broker-Dealer, die von der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC reguliert werden, können ihre Stablecoin-Bestände gemäß einer in dieser Woche vorgenommenen Änderung eines regelmäßig aktualisierten FAQ-Dokuments der Behörde als regulatorisches Kapital behandeln.

Das ist eine grundlegende Veränderung, die in Form einer geringfügigen Ergänzung zu FAQ der SEC zu den „Finanziellen Verantwortlichkeiten von Broker-Dealern“. Es entspricht dem Markenbild eines Regulators, der seit Beginn der Arbeit seiner Crypto Task Force unter der Regierung von Präsident Donald Trump eine stetige Reihe von Änderungen an seinem Krypto-Ansatz durch informelle Leitlinien, branchenspezifische Korrespondenz und Mitarbeitererklärungen vorgenommen hat.

In diesem Fall wurde eine neue Frage Nr. 5 hinzugefügt, die sich darauf bezieht, welche Art von „Haircut“ ein Unternehmen auf seine Bestände an Stablecoins – den an den Dollar gebundenen Token wie Circles USDC und Tethers USDT – vornehmen sollte. Die Antwort lautete 2 %, was bedeutet, dass anstelle der bisherigen Auffassung, dass solche Vermögenswerte nicht als messbar gegenüber dem Kapitalbestand eines Broker-Dealers betrachtet wurden (100 % Haircut), die Unternehmen nun 98 % dieser Bestände anrechnen können.

"Das bedeutet, dass Stablecoins nun wie Geldmarktfonds in der Bilanz eines Unternehmens behandelt werden," Tonya Evans, ein ehemaliger Professor, der mittlerweile ein leitetKrypto-Bildungsgeschäft und ist im Vorstand der Digital Currency Group, schrieb in einem Beitrag auf dem sozialen Netzwerk X. „Bis heute haben einige Broker-Dealer Stablecoin-Bestände in ihren Kapitalberechnungen auf null gesetzt. Diese Bestände zu halten, war ein finanzieller Nachteil. Das ist vorbei.“

Früher bedeuteten die strengeren SEC-Beschränkungen, dass diese Unternehmen — Unternehmen bei der SEC registriert zur Abwicklung von Wertpapiergeschäften für Kunden und auch zum Handel mit Wertpapieren auf eigene Rechnung — konnten tokenisierte Wertpapiere nicht einfach verwahren oder als Vermittler im Handel auftreten. Nun werden die Unternehmen, die dieser Richtlinie der Behörde folgen, in der Lage sein, Liquidität leichter bereitzustellen, die Abwicklung zu unterstützen und die tokenisierte Finanzwelt voranzubringen.

„Überall, von Robinhood bis Goldman Sachs, basieren diese Berechnungen“, so Larry Florio, stellvertretender General Counsel bei Ethena Labs, schrieb in einem Erklärungsartikel auf LinkedIn veröffentlicht. Stablecoins sind jetzt Betriebskapital, sagte er.

Die SEC-Kommissarin Hester Peirce leitet die Task Force der Behörde und gab eine Stellungnahme ab zur Änderung und argumentierte, dass die Verwendung von Stablecoins „es für Broker-Dealer möglich machen wird, ein breiteres Spektrum an Geschäftstätigkeiten im Zusammenhang mit tokenisierten Wertpapieren und anderen Krypto-Assets zu betreiben.“ Außerdem erklärte sie, dass sie prüfen möchte, wie die bestehenden SEC-Vorschriften „geändert werden könnten, um Zahlungstablecoins zu berücksichtigen.“

Das ist der Nachteil informeller Personalrichtlinien – sie sind ebenso leicht rückgängig zu machen, wie sie erlassen wurden, und sie besitzen nicht das Gewicht (und den rechtlichen Schutz) einer Regelung.

Die SEC arbeitet in den letzten Monaten an einigen Krypto-Regelungen, aber diese wurden noch nicht veröffentlicht, und der Prozess dauert in der Regel mehrere Monate – manchmal Jahre. Selbst eine formelle Regelung kann von einer neuen Führung der Behörde wieder aufgehoben werden, weshalb Krypto-Befürworter auf mehr Gesetzgebung durch den Kongress drängen, die den Umgang der Regierung mit digitalen Vermögenswerten gesetzlich festlegt, wie zum Beispiel den im letzten Jahr eingeführten Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Act.