Die Wall Street setzt auf das Aufwärtspotenzial von Kryptowährungen, jedoch nicht auf deren Technologie

Die Nachfrage von Wall Street nach Krypto ist stärker denn je. Der Bitcoin-ETF von BlackRock hat Zuflussrekorde gebrochen. Fidelity und VanEck sind mit neuen Spot-Produkten nachgezogen. Sogar die Nasdaq hat angedeutet, ihre Infrastruktur für den Handel mit digitalen Vermögenswerten auszubauen. Dennoch findet trotz dieses gesamten Schwungs fast nichts davon tatsächlich Onchain statt.

Institutionen betrachten Kryptowährungen inzwischen als eine legitime Anlageklasse, jedoch nicht als einen Ort für operative Tätigkeiten. Der Großteil des Handels, der Abwicklung und des Market-Makings findet weiterhin auf privaten Servern und traditionellen Zahlungssystemen statt.

Der Grund ist einfach: Blockchains erfüllen in ihrer derzeitigen Form noch nicht die Leistungsstandards institutioneller Investoren. Solange sie keine vorhersehbare Geschwindigkeit, zuverlässigen Datenzugang und operative Resilienz auf dem Niveau der Systeme an der Wall Street bieten können, werden die größten Akteure weiterhin außerbörslich handeln, was Transparenz, Liquidität und die Innovationen einschränkt, die Krypto ursprünglich so attraktiv gemacht haben.

Warum Order Flow Off-Chain bleibt

Institutionen vermeiden den Handel onchain, da die meisten Blockchains ihre Standards nicht erfüllen. Institutionen benötigen sowohl Geschwindigkeit als auch Zuverlässigkeit, und Blockchains haben meist Schwierigkeiten mit letzterer.

Viele Blockchains geraten unter hoher Belastung ins Stocken, was dazu führt, dass Transaktionen unvorhersehbar fehlschlagen. Die Gasgebühren können sich erratisch verändern, da die Netzwerkauslastung schwankt, was zusätzliche Unruhe verursacht. Institutionen verweigern den Betrieb in einem derart unvorhersehbaren Umfeld.

Institutionen müssen zudem zweifelsfrei sicherstellen, dass Handelsabrechnungen korrekt erfolgen, selbst wenn viele Vorgänge gleichzeitig stattfinden. Einige Blockchains, wie Layer 2-Lösungen oder Rollups, verwenden optimistische Abwicklungstechniken, die überwiegend funktionieren, gelegentlich jedoch eine Rückabwicklung von Transaktionen erfordern, wodurch bereits abgeschlossene Transaktionen rückgängig gemacht werden.

Innerhalb dieser Vorgaben müssen Institutionen sicherstellen, dass sie so schnell wie möglich handeln können. In traditionellen Märkten haben Institutionen Millionen investiert, um die Länge der Glasfaserkabel zwischen ihnen und der Nasdaq zu verkürzen, wodurch sie Handelsabschlüsse eine Nanosekunde vor ihren Wettbewerbern erzielen konnten. Die Latenz bei der Blockchain liegt jedoch immer noch im Bereich von Sekunden oder sogar Minuten, was überhaupt nicht wettbewerbsfähig ist.

Es ist wichtig zu beachten, dass moderne Institutionen Zugang zu Krypto-ETFs haben, wodurch sie Krypto-Exponierung über traditionelle Märkte unter Verwendung der optimierten Glasfaserkabel, mit denen sie vertraut sind, erwerben können. Dies bedeutet, dass eine Blockchain, um institutionellen Handel On-Chain anzuziehen, die Geschwindigkeiten traditioneller Märkte übertreffen muss (warum sollten Institutionen zu einem langsameren Handelsplatz wechseln?).

Aufrüstung von Blockchains auf institutionelle Standards

Institutionen werden nicht einfach eine Metamask-Wallet erstellen und mit dem Handel auf Ethereum beginnen. Sie benötigen maßgeschneiderte Blockchains, die den gleichen Leistungs-, Zuverlässigkeits- und Verantwortlichkeitsstandards wie traditionelle Märkte entsprechen.

Eine wichtige Optimierung ist die Parallelität auf Anweisungsebene mit deterministischer Konfliktauflösung. Einfach ausgedrückt bedeutet dies, dass eine Blockchain viele Transaktionen gleichzeitig verarbeiten kann (ähnlich wie mehrere Kassierer, die parallel Kunden bedienen), während garantiert wird, dass jeder Beleg korrekt und in der richtigen Reihenfolge ausgegeben wird – und das jedes Mal. Dies verhindert die „Verkehrsstaus“, die Blockchains bei Aktivitätsspitzen verlangsamen.

Für Institutionen konzipierte Blockchains sollten ebenfalls I/O-Engpässe beseitigen und so sicherstellen, dass das System keine Zeit mit Wartezeiten für Speicher oder Netzwerkverzögerungen verliert. Institutionen müssen in der Lage sein, viele gleichzeitige Operationen durchzuführen, ohne Speicher­konflikte oder Netzwerküberlastungen zu verursachen.

Um die Integration nahtloser zu gestalten, sollten Blockchains VM-agnostische, plug-in-basierte Konnektivität unterstützen, die es Institutionen ermöglicht, bestehende Handelssoftware anzuschließen, ohne Code neu schreiben oder komplette Systeme neu aufbauen zu müssen.

Bevor sich Institutionen dem Onchain-Handel verpflichten, benötigen sie den Nachweis, dass Blockchain-Systeme unter realen Bedingungen leistungsfähig sind. Blockchains können diese Bedenken ausräumen, indem sie Leistungsdaten veröffentlichen, die auf realer Hardware anhand realistischer Arbeitslasten aus den Bereichen Zahlungen, DeFi und volumenstarkem Handel gemessen wurden, damit Institutionen diese überprüfen können.

Gemeinsam können diese Upgrades die Zuverlässigkeit von Blockchains auf ein Wall-Street-Niveau heben und sie dazu anreizen, On-Chain-Handel zu betreiben. Sobald ein Unternehmen erkennt, dass es schneller über Blockchain-Infrastrukturen handeln kann (und sich damit einen Wettbewerbsvorteil verschafft), ohne dabei an Zuverlässigkeit einzubüßen, werden institutionelle Investoren massenhaft On-Chain aktiv werden.

Die tatsächlichen Kosten des Off-Chain-Institutionellen Handels

Die Verlagerung der meisten Aktivitäten außerhalb der Blockchain konzentriert die Liquidität auf private Systeme und schränkt die Transparenz darüber ein, wie Preise entstehen. Dies hält die Branche abhängig von einer Handvoll Handelsplattformen und mindert einen der größten Vorteile von Krypto: die Fähigkeit von Anwendungen, sich offen zu verbinden und aufeinander aufzubauen.

Die Obergrenze ist bei tokenisierten realen Vermögenswerten noch offensichtlicher. Ohne verlässliche On-Chain-Performance laufen diese Vermögenswerte Gefahr, zu statischen Verpackungen zu werden, die selten gehandelt werden, anstatt lebendige Instrumente in aktiven Märkten zu sein.

Die gute Nachricht ist, dass sich der Wandel bereits vollzieht. Robinhoods Entscheidung, eine eigene Blockchain zu starten, zeigt, dass Institutionen nicht einfach darauf warten, dass Kryptowährungen aufholen – sie ergreifen selbst die Initiative. Sobald einige Unternehmen nachweisen, dass sie schneller und transparenter On-Chain als Off-Chain handeln können, wird der Rest des Marktes folgen.

Langfristig wird Krypto nicht einfach nur ein Vermögenswert sein, in den Institutionen investieren, sondern die Technologie, die sie nutzen, um globale Märkte zu bewegen.