Was der jüngste Vorschlag von Uniswap wirklich für UNI-Token-Käufer bedeutet

Der Vorschlag zur „UNIfication“ von Uniswap Labs und der Uniswap Foundation scheint ein entscheidender Wendepunkt zu sein, da er das enorme, aber ungenutzte Handelsvolumen endlich in echten Wert für die Inhaber des UNI-Tokens verwandeln könnte.

Der Plan sieht vor, die seit langem verzögerten Protokollgebühren zu aktivieren, bis zu 100 Millionen UNI (ca. 940 Millionen US-Dollar zum aktuellen Kurs) zu vernichten und die Entwicklungsteams von Uniswap Labs und der Foundation unter einem einzigen operativen und wirtschaftlichen Modell zu konsolidieren.

Die aktuellen Dynamiken von Uniswap

Uniswaps aktueller Gesamtwert gesperrt (TVL) von 5,05 Milliarden US-Dollar unterstützt eine Marktkapitalisierung von 5,9 Milliarden US-Dollar und eine vollständig verwässerte Bewertung von 9,4 Milliarden US-Dollar, was das Protokoll auf ein Kurs-Gebühren-Verhältnis von etwa 4,7x bringt – was günstiger ist als vergleichbare Layer-1- oder Layer-2-Projekte, wenn der realisierte On-Chain-Umsatz berücksichtigt wird.

Das Protokoll bleibt mit weitem Abstand die größte Börse im DeFi-Bereich und erzielte in den letzten 30 Tagen ein Handelsvolumen von rund 148,5 Milliarden US-Dollar über 36 Chains hinweg, so Daten von DefiLlama.

Der auf Ethereum basierende Hauptservice machte 15,9 Milliarden US-Dollar aus, gefolgt von BNB Chain mit 4,7 Milliarden US-Dollar und Arbitrum mit 3,3 Milliarden US-Dollar. Diese Aktivität generierte im selben Zeitraum etwa 227,4 Millionen US-Dollar an Gebühren – annualisiert 2,77 Milliarden US-Dollar – jedoch fließt derzeit keiner dieser Beträge an UNI-Inhaber.

Wie UNIfication die Dinge verändert

Unter dem „UNIfication“-Rahmen würden jedoch etwa ein Sechstel der Handelsgebühren in einen Protokoll-Einnahmenpool fließen, was basierend auf der aktuellen Aktivität etwa 130 Millionen US-Dollar jährlich entspricht.

In Verbindung mit dem vorgeschlagenen Verbrennen von 100 Millionen UNI impliziert der Gebührenschalter eine jährliche Angebotsreduktion von 2,5 % und schafft so eine quasi-Rückkauf-Dynamik, die die Netzwerkaktivität direkt mit der Token-Knappheit verknüpft.

All dies zusammen könnte dazu führen, dass Uniswap unter moderatem Volumenwachstum eine implizite Rendite von etwa 3 % jährlich bietet, was es als das erste bedeutende „Cashflow“-Governance-Asset im DeFi-Bereich positioniert.

Die implizite Rendite stellt die erwartete Rendite dar, die ein Liquiditätsanbieter aus Handelsgebühren erzielen kann. Sie wird berechnet, indem von einem fehlenden impermanenten Verlust ausgegangen und die Volatilität des Vermögenswerts ermittelt wird.

Struktureller Wandel

Doch die größere Veränderung könnte in der Struktur liegen, nicht in der Rendite.

Durch die Eingliederung der Foundation in Labs vollzieht Uniswap effektiv den Übergang von einem grantbasierten Governance-Modell hin zu einem operativen Unternehmen mit Fokus auf Ausführung. Diese Zentralisierung könnte einige DAO-Puristen entfremden, entspricht jedoch auch den Erwartungen der Investoren an DeFi-Blue-Chips: Klarheit, Verantwortlichkeit und messbare Wertschöpfung.

Diese Strategie hat Token wie Hyperliquids HYPE unterstützt, dessen Rückkaufmechanismen den Token im vergangenen Jahr trotz eines insgesamt flachen Marktes um 900 % nach oben getrieben haben.

Wenn verabschiedet, würde „UNIfication“ Uniswap mit einer neuen Phase der DeFi-Ökonomie in Einklang bringen – einer Phase, in der der Tokenpreis nicht durch Governance-Hype, sondern durch reale Protokolleinnahmen bestimmt wird.