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Warum die Bitcoin-Volatilität weiterhin hoch bleibt, während der VIX des S&P 500 den Anstieg vom 10. Oktober rückgängig macht
Die relative Höhe der impliziten Volatilität von BTC resultiert aus einer Reihe von Faktoren, einschließlich neu entstandener Herausforderungen wie ADL und Liquiditätsproblemen.
Was Sie wissen sollten:
- Die 30-Tage-implizite Volatilität von BTC bleibt erhöht und hält die Gewinne aufrecht, die während des Kurssturzes am 10. Oktober verzeichnet wurden.
- Der S&P 500 VIX hat unterdessen seinen Anstieg wieder rückgängig gemacht.
- Die Divergenz von BTC resultiert aus der Bewertung neuer Risiken wie Auto-Deleveraging und Liquiditätsproblemen.
Der wichtige Volatilitätsindex von Bitcoin bleibt erhöht, auch wenn der S&P 500 VIX-Index, das primäre Angstbarometer an der Wall Street, sich von seinem Anstieg nach dem Markterschütterung am 10. Oktober abgeschwächt hat.
Beobachter führen die anhaltende Volatilität von BTC auf Faktoren wie Bedenken bezüglich automatischer Entschuldung und einer schlechten Marktliquidität zurück.
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Der Volatilitätssprung am 10. Oktober und die Persistenz bei BTC
Die Marktpanik am 10. Oktober, ausgelöst durch die Ankündigung von Präsident Donald Trump zu Zöllen auf China, führte zu einer breit angelegten Risikoaversion, die sowohl Aktien als auch Kryptowährungen nach unten drückte.
Am selben Tag fiel der BTC-Preis von etwa 122.000 $ auf rund 104.000 $, während die annualisierte implizite erwartete 30-Tage-Volatilität (IV), dargestellt durch den BVIV-Index von Volmex Finance, von 40 % auf 60 % anstieg.
Der Index hat sich seither über 50 % stabilisiert und hält im Vergleich zum VIX-Index, der wieder unter 20 % gefallen ist und den Anstieg auf 29 % rückgängig gemacht hat, weiterhin erhöhte Niveaus. Der VIX stellt die implizite Volatilität der nächsten 30 Tage im S&P 500 dar.
ADL-Risiken
Die Divergenz ist darauf zurückzuführen, dass Händler neue Risiken im Kryptomarkt einkalkulieren, so Yoann Turpin, Mitbegründer der Krypto-Market-Making-Firma Wintermute.
"Die Volatilität von Bitcoin war zuvor gedämpft und zeichnete sich durch regelmäßigen Prämienverkauf aus, da Marktteilnehmer, insbesondere digitale Vermögenswerte im Treasury-Management (DATs), darauf abzielten, Erträge zu generieren und ihre Strategien zu differenzieren. Es ist nun klar geworden, dass neue Risiken und Marktdynamiken – wie ADL (Auto-Deleveraging) – unterschätzt wurden und nun vollständig in den Preisen berücksichtigt werden," sagte Turpin gegenüber CoinDesk.
Auto-Deleveraging (ADL), häufig der letzte Schritt im Liquidationsprozess, wird ausgelöst, wenn die Versicherungsfonds und Liquidationsverfahren einer Börse nicht ausreichen, um Verluste aus insolventen Positionen zu decken. In solchen Fällen reduziert oder schließt das System automatisch profitable entgegengesetzte Positionen, um die Zahlungsfähigkeit der Plattform zu gewährleisten, wodurch Verluste während Marktstress effektiv sozialisiert werden.
Während des Crashs am 10. Oktober aktivierten mehrere Börsen, darunter der dezentralisierte Riese Hyperliquid, ADL, um gehebelte Short-Positionen zwangsweise zu schließen.
Im Wesentlichen hat der Crash die zuvor weitgehend unbekannten oder unterschätzten ADL-Risiken fest im Bewusstsein der Anleger verankert, was sich vermutlich in anhaltender impliziter Volatilität widerspiegelt.
Das heißt, Turpin erwartet, dass die Volatilität auf dem aktuellen Niveau nur erhöht bleibt, wenn BTC zu neuen Höchstständen oder neuen Tiefständen außerhalb des Bereichs von 100.000 bis 125.000 US-Dollar ansteigt.
Liquiditätsprobleme
Liquidität auf dem Kryptowährungsmarkt bezieht sich auf die Leichtigkeit, mit der digitale Vermögenswerte gekauft oder verkauft werden können, ohne erhebliche Veränderungen des Marktpreises zu verursachen. Bei hoher Liquidität können selbst große Kauf- oder Verkaufsaufträge absorbiert werden, ohne die Preise drastisch zu beeinflussen, was dazu beiträgt, den Markt stabil zu halten und die Volatilität zu reduzieren. Im Gegensatz dazu können bei einem Liquiditätsmangel kleinere Aufträge einen überproportionalen Einfluss auf die Marktpreise haben, was häufig zu einer erhöhten Volatilität führt.
Die Marktpanik am 10. Oktober, teilweise ausgelöst durch den Zusammenbruch der Infrastruktur bei Binance, der weltweit führenden Krypto-Börse nach Handelsvolumen, hat die Marktliquidität beeinträchtigt und den Rahmen für ein neues Hochvolatilitätsregime geschaffen.
"Obwohl die makroökonomischen Ängste, die den Anstieg zunächst ausgelöst haben, nachgelassen haben, ist die realisierte Volatilität weiter gestiegen, was die implizite Volatilität unterstützt. Dies könnte eine Verschiebung in ein Regime höherer Volatilität und keinen vorübergehenden Schock darstellen", sagte Jimmy Yang, Mitbegründer des institutionellen Liquiditätsanbieters Orbit Markets.
„Mit vielen Spot-Liquiditätsanbietern, die während des jüngsten Einbruchs Verluste erlitten haben, hat sich die Markttiefe verringert, wodurch die Preise anfälliger für starke Schwankungen geworden sind“, erklärte er.
Griffin Ardern, Leiter von BloFin Research and Options, machte die Verschärfung der Fiat-Liquiditätsbedingungen in Offshore-(Nicht-US-)Märkten für die erhöhte BTC-Volatilität verantwortlich.
"Der Übernachtkreditzins für den Hongkong-Dollar (HIBOR) ist wieder auf das Niveau vor Mai zurückgekehrt, während der DXY seit Oktober tatsächlich gestiegen ist, selbst während einer Phase von Zinssenkungen. Dies ist ein klares Zeichen für eine straffe Liquidität, die oft Volatilität auslöst", sagte Ardern. "Die Volatilität von BTC wird weitgehend vom Offshore-Markt bestimmt.
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