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Der Zyklusgipfel der Strategie fiel mit dem Debüt der IBIT-Optionen im letzten November zusammen
Der Höhepunkt des Bewertungszyklus der Strategie fiel mit der Einführung der IBIT-Optionen von BlackRock zusammen, was die Wechselwirkung zwischen aktienbasiertem und ETF-basierendem Bitcoin-Exposure unterstreicht.
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Was Sie wissen sollten:
- MSTR erreichte am 20. November einen zyklischen mNAV-Höchststand von 3,141, was mit dem 2-Milliarden-Dollar-Ersthandelsvolumen der IBIT-Optionen zusammenfiel.
- Seitdem ist der Kurs von MSTR um 40 % gefallen, liegt aber seit Einführung der ETFs dennoch um 515 % im Plus, verglichen mit 128 % bei IBIT.
- Die implizite Volatilität von Bitcoin bleibt unter 40, was darauf hindeutet, dass Hebelprodukte möglicherweise gedämpft bleiben, bis die Volatilität steigt.
Als die Optionen des iShares Bitcoin Trust (IBIT) von BlackRock am 19. November in den Handel gingen, explodierte das Handelsvolumen und erreichte über 2 Milliarden US-Dollar im Volumen am ersten Tag.
Zur gleichen Zeit erreichte der Multiple auf den Nettovermögenswert (mNAV) von Strategy (MSTR), berechnet durch die Division des Unternehmenswerts durch den Bitcoin NAV, am 20. November einen Zyklus-Höchstwert von 3,141. Dieser Höhepunkt fiel mit dem Bitcoin-Preis in der Nähe von 100.000 $ und dem historischen Höchststand der MSTR-Aktie bei 540 $ zusammen.
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Seitdem, MSTR hat fallen um 40 %, und sein mNAV ist auf 1,55 gesunken. An der Spitze hielt die Strategie 331.200 BTC, was nun eine Steigerung von etwa 305.000 BTC im Vergleich zu den früheren Beständen darstellt.
MSTR bietet Investoren seit langem ein einzigartiges Handelsinstrument, das Aktionärsexposure mit der Volatilität von Bitcoin verbindet. Händler konnten es sowohl als gehebelte Wette auf Bitcoin als auch als Instrument für Optionsstrategien nutzen. Dadurch unterschied es sich von IBIT, das lediglich direkten Zugang zu Spot-Bitcoin bot – doch nun haben Investoren die Wahl zwischen beiden.
Trotz des starken Debüts und des stetigen Wachstums von IBIT hat MSTR seit der Einführung der Spot-Bitcoin-ETFs im Januar 2024 eine deutlich bessere Performance erzielt. MSTR ist um mehr als 515 % gestiegen, verglichen mit einem Anstieg von 128 % bei IBIT. Bei Kennzahlen wie historischem Handelsvolumen und Volatilität übertrifft MSTR weiterhin IBIT.
Derzeit liegt die implizite Volatilität von Bitcoin unter 40, einem relativ zurückhaltenden Niveau. Die implizite Volatilität spiegelt die Markterwartungen hinsichtlich zukünftiger Preisschwankungen wider, und wenn sie niedrig ist, neigen Händler weniger dazu, gehebelte oder optionsbasierte Strategien zu verfolgen. Damit gehebelte Produkte wie MSTR wieder an Schwung gewinnen, wird die Bitcoin-Volatilität voraussichtlich steigen müssen.
