Krypto für Berater: Krypto-Ertragsprodukte

Im heutigen Newsletter „Crypto für Berater“, Gregory Mall von Lionsoul Global analysiert Kryptowährungsrenditen, hebt deren Reife hervor und beleuchtet ihre Rolle in einem Portfolio. Wir betrachten, warum Renditen letztendlich zur beständigsten Brücke von Krypto zu Mainstream-Portfolios werden könnten.

Dann, in „Frag einen Experten,“ Kevin Tam hebt wichtige Investitionen aus den jüngsten 13F-Meldungen hervor, darunter die Nachricht, dass die kombinierte staatliche Beteiligung der Vereinigten Arabischen Emirate 1,08 Milliarden US-Dollar erreichte und sie damit zum viertgrößten globalen Inhaber machte.

Erträge in digitalen Vermögenswerten: Was Berater wissen sollten, während der Markt reift

In den meisten Phasen seiner Geschichte wurde Krypto durch richtungsweisende Wetten definiert: kaufen, halten und hoffen, dass der nächste Zyklus Erfolg bringt. Doch unter der Oberfläche vollzieht sich eine leisere Transformation. Mit der Reifung des digitalen Asset-Ökosystems ist eine der wichtigsten und am meisten missverstandenen Entwicklungen das Aufkommen von Erträgen: systematisch, programmatisch und zunehmend institutionell.

Die Geschichte beginnt mit der Infrastruktur. Bitcoin führte Selbstverwahrung und Knappheit ein; Ethereum erweiterte diese Grundlage durch Smart Contracts, die Blockchains in programmierbare Plattformen verwandelten, die in der Lage sind, Finanzdienstleistungen anzubieten. In den letzten fünf Jahren hat diese Architektur ein paralleles, transparentes Kredit- und Handelssystem hervorgebracht, das als dezentrale Finanzen (DeFi) bekannt ist. Obwohl es im Vergleich zu traditionellen Märkten noch immer eine Nische darstellt, ist DeFi von einem Gesamtwert von weniger als 1 Million US-Dollar im Jahr 2018 auf weit über 100 Milliarden US-Dollar am Höhepunkt angewachsen (DefiLlama). Selbst nach dem Abschwung im Jahr 2022 hat sich die Aktivität deutlich erholt.

Für Berater ist diese Expansion von Bedeutung, da sie etwas freigesetzt hat, das Krypto in den frühen Jahren selten bot: cashflow-basierte Renditen, die nicht auf Spekulation beruhen. Doch die Komplexität hinter diesen Erträgen und die Risiken unter der Oberfläche erfordern eine sorgfältige Navigation.

Wo die Krypto-Rendite herkommt

Die Rendite bei digitalen Vermögenswerten stammt nicht aus einer einzigen Quelle, sondern aus drei umfassenden Kategorien von Marktaktivitäten.

1. Handel und Liquiditätsbereitstellung

Automatisierte Market Maker (AMMs) generieren Gebühren, sobald Nutzer Token tauschen. Liquiditätsanbieter verdienen einen Anteil an diesen Gebühren, ähnlich wie bei Market-Making-Spreads in der traditionellen Finanzwelt. Im großen Maßstab und in ausreichend tiefen Pools kann dies ein stetiges Einkommen erzeugen – allerdings muss die Exponierung gegenüber dem „impermanent loss“ überwacht werden.

2. Besicherte Kredite und Zinsmärkte

On-Chain-Protokolle ermöglichen es Nutzern, gegen ihre Vermögenswerte ohne Zwischenhändler Kredite aufzunehmen. Kreditnehmer zahlen Zinsen; Kreditgeber verdienen diese. Diese Dynamiken schaffen Möglichkeiten für Zinsarbitrage (Aufnahme eines Kredits zu einem Zinssatz, Vergabe zu einem anderen) sowie für delta-neutrale Renditestrategien, wenn die Exposures abgesichert sind.

3. Derivate-Finanzierung, Volatilität und Liquidationen

Perpetual-Swap-Märkte erzeugen Finanzierungsraten, die durch marktneutrale Positionierung genutzt werden können. Ebenso können Optionsvaults und strukturierte Auszahlungen systematisch Volatilität monetarisieren. Liquidationsauktionen, bei denen Sicherheiten aus unterbesicherten Krediten verkauft werden, bieten ebenfalls Chancen für anspruchsvolle Teilnehmer.

Wichtig ist, dass es sich hierbei nicht um „magische“ Renditen handelt. Sie entstehen durch wirtschaftliche Aktivitäten: Handel, Hebelnachfrage und Liquiditätsbereitstellung.

Die Risiken unter der Oberfläche

Trotz seines Versprechens ist DeFi für Treuhänder nach wie vor alles andere als sofort einsatzbereit.

Technisches Risiko bleibt am sichtbarsten. Exploits von Smart Contracts, Manipulationen von Orakeln und Brückenhacks haben zusammen Verluste in Milliardenhöhe verursacht. Die Kompromittierung der Ronin Bridge führte beispielsweise zu einem der größten Diebstähle in der Geschichte der Kryptowährungen.

Die regulatorische Komplexität ist ebenso bedeutend. Die meisten DeFi-Plattformen arbeiten mit eingeschränkten oder keinen „Know-Your-Customer“-Verfahren oder anderen Anti-Geldwäsche-(AML)- oder Sanktionsschutzmaßnahmen, was sie für viele Vermögensverwaltungskunden unzugänglich oder ungeeignet macht.

Und vielleicht am meisten übersehen: das wirtschaftliche Risiko. Viele DeFi-Renditen werden weiterhin durch die Emission von Governance-Token subventioniert – attraktiv, aber strukturell nicht nachhaltig. Das Sprichwort gilt: Wenn Sie nicht verstehen, woher die Rendite stammt, sind Sie selbst die Rendite.

Worüber Berater nachdenken sollten

1. Die Nachfrage verlagert sich von richtungsbezogener Exponierung hin zu Einkommen.

Mit der Reifung der Anlageklasse wünschen viele Kunden eine Beteiligung, ohne ein hohes Beta-Risiko einzugehen.

2. Nicht alle Renditen sind gleich.

Token-inzentivierte Renditen und wirtschaftlich fundierte Erträge sind grundlegend verschieden.

3. Operative Due Diligence ist alles.

Smart Contracts können autonom ausgeführt werden, doch die umgebende Infrastruktur – Verwahrung, Bewertung, Compliance, Prüfung – ist das, was Strategien für vermögende Privatpersonen (HNW) und institutionelle Kunden investierbar macht.

4. Erträge könnten letztlich zur Brücke der Kryptowährungen in den Mainstream-Portfolios werden.

In der gleichen Weise, wie Geldmärkte die traditionelle Finanzwelt stützen, könnten transparente und programmatische Renditemodelle zur dauerhaftesten institutionellen Eigenschaft der Kryptowährungen werden.

Wenn Sie mehr über Ertragsgenerierung im DeFi-Bereich lesen möchten, besuchen Sie uns für das Weiterlesen.

- Gregory Mall, Chief Investment Officer, Lionsoul Global

Fragen Sie einen Experten

F: Wie investiert die größte global systemrelevante Bank Kanadas in Bitcoin?

A: Die Royal Bank of Canada steigerte ihre Position im Bitcoin Exchange-Traded Product (ETP) von 35.000 auf 1,47 Millionen Aktien, was einem Anstieg von 4.104 Prozent entspricht, während die Dollar-Exposure auf 102 Millionen US-Dollar anstieg, was einem Zuwachs von 4.363 Prozent entspricht. Darüber hinaus erhöhte die RBC ihre Position in der Strategie (MSTR) um 561 Prozent und erhöhte die Dollar-Exposure auf 504 Millionen US-Dollar, womit sie eine der größten Bitcoin-Proxy-Positionen kanadischer Banken darstellt.

F: Abgesehen von börsengehandelten Fonds (ETFs), wie engagieren sich kanadische Institutionen mit anderen digitalen Vermögenswerten?

A: Der Canada Pension Plan Investment Board (CPPIB) hat 393.322 Aktien von Strategy (MSTR) im Wert von 127 Millionen US-Dollar hinzugefügt. Dies markiert einen Meilenstein, da es der erste große kanadische Pensionsfonds ist, der indirekt über MSTR Bitcoin-Exposure erlangt.

F: Was sind bedeutende Entwicklungen im dritten Quartal 2025?

A: Der Stiftungsfonds der Harvard University hat seine Position im iShares Bitcoin Trust im dritten Quartal 2025 deutlich ausgeweitet und ist von 1,91 Millionen Aktien auf 6,81 Millionen Aktien gestiegen — ein Anstieg von 258 Prozent, was einem Wert von 443 Millionen US-Dollar entspricht.

Die kombinierte Staatsbeteiligung der Vereinigten Arabischen Emirate erreichte 1,08 Milliarden US-Dollar. Dies ist der viertgrößte globale Inhaber nach US-Institutionen. Al Warda Investment RSC Ltd. hat ihren Bestand am iShares Bitcoin Trust um 230 Prozent auf 7,96 Millionen Aktien ausgeweitet, was einem Gesamtwert von 518 Millionen US-Dollar entspricht. Mubadala Investment Corporation nahm eine neue Position im Wert von 567 Millionen US-Dollar auf.

Mit Blick auf die Zukunft markieren erwartete Zinssenkungen und die ausgereifte ETP-Infrastruktur den endgültigen Übergang von Bitcoin vom spekulativen Asset zur institutionellen Reservekomponente. Die Kombination aus regulatorischer Klarheit, dem Einsatz souveräner Fonds und der Beteiligung von Stiftungen schafft eine Grundlage für eine nachhaltige institutionelle Adoption.

Quellen: SEC-Einreichungen, Nasdaq, FactSet.

- Kevin Tam, Spezialist für digitale Asset-Forschung

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