Ethereums 50%-Staking-Meilenstein löst Gegenreaktion wegen „irreführender“ Angebotsdaten aus

Ethereum hat eine symbolische Schwelle überschritten: Zum ersten Mal in der 11-jährigen Geschichte des Netzwerks befindet sich mehr als die Hälfte des insgesamt ausgegebenen Ether (ETH) im Proof-of-Stake-(PoS)-Vertrag, so Santiment in einem Beitrag auf X, was auf Kritik gestoßen ist.

Das On-Chain-Analyseunternehmen teilte am Dienstag mit, dass 50,18 % aller historisch ausgegebenen ETH nun im Staking-Deposit-Vertrag liegen. Die Zahl spiegelt die kumulierte ETH wider, die seit der Einführung des Stakings vor dem in den Vertrag geflossen ist.Übergang des Netzwerks von Proof-of-Work zu PoS im Jahr 2022.

Laut CoinDesk-Daten, das Gesamtangebot an Ether beträgt 120,69 Millionen Token. Bitmine, das weltweit größtes auf Ether fokussiertes Treasury-Unternehmen, verfügt über 4,29 Millionen ETH, von denen 2,9 Millionen gestaked sind. Laut Arkham-Daten, der größte Inhaber ist der Eth2 Beacon Deposit Contract mit 77,1 Millionen oder über 60 % des Gesamtangebots. Er hält die größte Menge, da er als zentrales, obligatorisches Gateway für das Staking zur Sicherung der Blockchain dient. Auf Beacon folgen Binance mit 4,1 Millionen ETH, BlackRock mit 3,4 Millionen und Coinbase mit 2,9 Millionen.

Solange die Token gestaked sind, können sie weder übertragen noch gehandelt werden. Abhebungen sind seit dem möglich.Shanghai-Upgrade im Jahr 2023, wodurch Validatoren aussteigen und ETH wieder in den Umlauf bringen können.

Diese Unterscheidung veranlasste einige Analysten dazu, vor einer Interpretation der 50%-Zahl als dauerhafte Angebotsbindung zu warnen.

„Ungenau und wesentlich irreführend“

„Der Beitrag ist ungenau oder zumindest erheblich irreführend“, sagte Luke Nolan, Senior Research Associate bei CoinShares, gegenüber CoinDesk. „Er bezieht sich auf den Einweg-Einzahlungsvertrag, der für das ETH-Staking verwendet wird, berücksichtigt jedoch keine Auszahlungen. Obwohl ETH in diesen Vertrag eingezahlt wird, wenn Validatoren staken, ist es kein permanenter Abfluss.“

Seit der Aktivierung der Abhebungen kann ETH aus dem Validator-Set austreten und wieder in den Umlauf gelangen, was bedeutet, dass allein die Betrachtung des Guthabens im Einzahlungsvertrag die effektiv gestakte Menge überschätzen kann, so Nolan.

„Es gibt auch eine wichtige Nuance in Bezug auf die angegebenen Zahlen“, fügte er hinzu. „Es ist nicht korrekt zu behaupten, dass derzeit über 80 Millionen ETH gestaked sind. Historisch gesehen sind etwa 80 Millionen ETH durch den Staking-Vertrag gegangen, aber die aktuell aktiv gestakte Menge liegt näher bei 37 Millionen ETH, was ungefähr 30 % des derzeit zirkulierenden Angebots entspricht. Diese Unterscheidung ändert die Erzählung wesentlich.“

Aleksandr Vat, BizDev bei Ethplorer.io, stimmte Nolan zu und lieferte CoinDesk unterstützende Daten, die diese Unterscheidung untermauern.

Der Kontostand des Beacon-Einzahlungsvertrags auf dem Etherscan-Tracker, derzeit etwa 80,97 Millionen ETH, spiegelt die kumulierten Einzahlungen seit dem Start wider und verringert sich nicht, wenn Validatoren austreten. Auszahlungen werden durch die Prägung von ETH zurück an Adressen der Ausführungsschicht abgewickelt, anstatt sie direkt vom Einzahlungsvertrag abzuziehen, so Vat.

Laut den aktiven Staking-Kennzahlen sind derzeit etwa 37.253.430 ETH gestakt, basierend auf Daten von Ethplorer und CryptoQuant, was darauf hindeutet, dass Staking 30,8 % des Gesamtangebots ausmacht.

Die 50%-Zahl von Santiment scheint den kumulierten Beacon-Vertragsbestand mit dem historisch ausgegebenen Angebot vor den EIP-1559-Verbrennungen zu vergleichen, erklärte Vat. Obwohl dies je nach verwendetem Nenner mathematisch konsistent sein mag, stellt es nicht die Menge an ETH dar, die derzeit gesperrt oder aus dem Umlauf genommen ist, fügte er hinzu.

Ethereum entwickelt sich zum „digitalen Anleihe“

Dennoch unterstreicht dieser Meilenstein, wie zentral Staking für das wirtschaftliche Design von Ethereum geworden ist, sagte Vineet Budki, Partner und CEO von Sigma Capital, gegenüber CoinDesk. Mit zunehmender Teilnahme erzielt ein größerer Anteil von ETH Erträge durch Validator-Belohnungen, was seine Positionierung als ertragsbringendes Krypto-Asset stärkt, fügte er hinzu und sieht die Entwicklung als Beleg für die Reifung von Ethereum hin zu dem, was er als „digitale Anleihe“ bezeichnete.

„Der Meilenstein von Ethereum, bei dem 50 % des Umlaufs gestakt sind, markiert seine Entwicklung zu einer digitalen Anleihe, bei der die Sicherheit des Netzwerks durch langfristige Überzeugung und nicht durch kurzfristige Spekulationen gestützt wird“, sagte Budki. „Indem die Hälfte der Gesamtmenge in einem einseitigen Tresor gesperrt wird, hat das Protokoll eine strukturelle Angebotsverknappung geschaffen.“

Budki wies auch auf die beschleunigte Netzwerktätigkeit hin, darunter einen Anstieg der täglichen Transaktionen um 125 % im Jahresvergleich, eine Verdopplung der täglich aktiven Adressen sowie eine Zunahme tokenisierter realer Vermögenswerte, von denen ein Großteil auf Layer-2-Netzwerken stattfindet, die sich auf die Basisschicht von Ethereum zurücksetzen.

Nolan stellte jedoch fest, dass das jüngste Wachstum der Validatoren auf große Teilnehmer konzentriert war.

„Ein erheblicher Anteil der jüngsten Validator-Einträge wurde von großen Akteuren wie Bitmine und US-gelisteten ETFs getrieben, die einen bemerkenswerten Anteil der Eintrittswarteschlange eingenommen haben“, stellte er fest.

Mit den weiterhin steigenden Staking-Niveaus zeigt die Debatte deutlich, wie sehr die Angebotskennzahlen von Ethereum und deren Darstellung die Marktnarrative maßgeblich beeinflussen können, folgerte Budki.