Coinbase sieht TradFi-Institutionen als treibende Kraft des Crypto-Derivate-Booms

Coinbase (COIN), die Krypto-Börse, die die größte Krypto-Optionsbörse übernommen hat, Deribit, für 2,9 Milliarden US-Dollar Anfang dieses Jahres, erwartet eine Welle von traditionellen Finanzinstituten (TradFi), die beginnen werden, digitale Asset-Derivate für Investitionen oder Hedging zu nutzen, sagte Usman Naeem, globaler Leiter des Derivateverkaufs des an der Nasdaq gelisteten Unternehmens.

Die Institutionen, die sich zunehmend der global regulierten Krypto-Derivate bewusst werden, sind typischerweise Vermögensverwalter, die eine treuhänderische Pflicht haben, entweder zu spekulieren oder Strategien zu verfolgen, die über die reine Bereitstellung von Liquidität hinausgehen, was das Gebiet der Market Maker ist, erklärte Naeem in einem Interview mit CoinDesk. Sie stammen höchstwahrscheinlich aus den USA und Europa und gehören zu einer grundsätzlich anderen Firmenkategorie.

„Rückblickend fand der Großteil der Aktivität, vermutlich mehr als drei Viertel, in Asien statt“, sagte Naeem. „Ich denke, dass sich dies etwas ausgleichen wird und wir werden sehen, wie US- und europa-basierte, nicht-marktmachende Institutionen zunehmend im Bereich der Derivate aktiv werden.“

Coinbase begann im frühen Jahr 2012 als Ein- und Ausgangspunkt für Bitcoin BTC$69,421.33 und entwickelte sich zu einer Börse, die einen Großteil des Spotmarktes erfolgreich eroberte, der zu dieser Zeit in den USA lag. Doch ab 2017 trieben Innovationen im Bereich der Kryptowährungen wie Perpetual Futures bis zu 85 % des Volumens und der Liquidität außerhalb der USA an, hauptsächlich in der APAC-Region.

Als Reaktion darauf, Coinbase erwarb im Jahr 2022 FairX, eine Derivateplattform, die bei der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) registriert ist, um in den USA regulierte Futures anzubieten. Dies folgte auf die Übernahme von Deribit im Mai.

Die Neuausrichtung des Marktes für Kryptowährungsderivate von Asien und Orten wie Dubai, wo Perpetuals beliebt sind, wird laut Naeem auch eine Anpassung der Strategie hin zu einem Ansatz mit sich bringen, der stärker auf die traditionelle Finanzwelt abgestimmt ist. Traditionelle Vermögensverwalter wollen nicht einfach 10 Millionen oder 20 Millionen Dollar in Bitcoin investieren, sagte er. Sie streben danach, ihr Engagement risikomanaged zu skalieren, was den Einsatz von Derivaten zur Absicherung beinhaltet.

„Da immer mehr langfristige Anleger hinzukommen, die ihr Risiko managen, denke ich, dass wir anfangen werden, einen Volatilitätsservice zu sehen, der das, was in der traditionellen Finanzwelt geschieht, stärker widerspiegelt“, sagte Naeem. „Anstatt nur auf eine 50%ige Rallye bei Bitcoin zu spekulieren, verkaufen sie vielleicht einige Aufwärtsoptionen, um eine Absicherung für die Abwärtsseite zu finanzieren. Diese Dynamiken werden zu einer massiven Veränderung bei den Volatilitätsdiensten führen, was mehr Liquidität und Stabilität bringt; einen zuverlässigeren und verständlicheren Derivatemarkt.“

Das ist alles schön und gut, aber wie sieht es mit Vorfällen wie dem Krypto aus?Flash-Crash Anfang dieses Monats, die innerhalb kürzester Zeit Liquidationen in Höhe von rund 7 Milliarden US-Dollar verzeichnete. Hält eine derart extreme Volatilität Institutionen nicht vom Einstieg ab?

Naeem stellte fest, dass Flash-Crashs nicht ausschließlich im Krypto-Bereich vorkommen und dass die Infrastruktur der digitalen Vermögenswerte größtenteils funktionierte.

„Die Liquidationen waren vorhanden; die Waterfalls setzten wie vorgesehen ein“, sagte Naeem. „Bedenken Sie, dass die Dynamik von Perpetual Futures ganz anders funktioniert als bei zentral abgewickelten Futures oder Spot, weshalb engere Risikokontrollen für das Schließen von Positionen erforderlich sind. Denken Sie auch daran, dass alles in einem Zeitfenster von etwa 12 Minuten geschah.“