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¿Se acerca un mercado bajista para Bitcoin?
Bitcoin podría estar deslizándose hacia una nueva fase bajista a menos que la liquidez macro fresca, particularmente a través de los ETF al contado, regrese al mercado, según el CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju.
Compartiendo un panel de control compuesto en cadena superpuesto al precio de BTC, Ju escribió en X: “La mayoría de los indicadores en cadena de Bitcoin son bajistas. Sin liquidez macro, entramos en un ciclo bajista". El gráfico apila diez métricas de CryptoQuant detrás del precio en un mapa de calor de rojo a verde de 2021 a 2025, destacando cómo los cambios de régimen en ciclos anteriores coincidieron con grupos de lecturas bajistas.
Los indicadores en el panel incluyen el puntaje Z de MVRV, el índice de ganancias y pérdidas de CryptoQuant, el indicador del ciclo alcista-bajista, el pulso de flujo entre intercambios, el índice de actividad de la red, la liquidez de las monedas estables, el crecimiento de la demanda de Bitcoin, el margen de beneficio en cadena de los operadores, el precio realizado por los operadores y una métrica de señal técnica. Cuando la mayoría son alcistas, el telón de fondo se vuelve verde claro; cuando se vuelven bajistas, cambia a rojo. En la última sección del gráfico, a medida que BTC se ha retirado de sus máximos, el rojo vuelve a dominar, la base visual de la advertencia de Ju.
Para el próximo movimiento importante, Ju argumenta que los datos en cadena ahora están subordinados a las condiciones macro y los flujos de ETF. Citando su propia publicación, escribió: “Es simple. Si crees que la macroeconomía mejorará el próximo año, compras. De lo contrario, vendes. No soy un experto en macroeconomía, así que buscad a los expertos en macroeconomía. Las nuevas entradas de ETF son la clave”.
Esa línea identifica lo que él cree que puede "salvar" a Bitcoin de una caída más profunda: una demanda renovada de ETF al contado como conducto para el capital institucional. En las primeras etapas del ciclo, el aumento de las entradas de ETF coincidió con una fuerte apreciación del precio; más recientemente, la desaceleración o los flujos negativos han reflejado la pérdida del impulso alcista.
Ju enmarca el entorno actual como uno que exige una gestión de escenarios flexible en lugar de pronósticos rígidos. “En esta etapa, se trata más de ser reactivo que predictivo. Establezca sus escenarios y opere en consecuencia”, dijo a sus seguidores. El gráfico compuesto está diseñado exactamente para ese propósito, mostrando cómo los máximos alcistas y los mercados bajistas pasados se alinearon con tramos persistentes de rojo en todas las métricas de ganancias, valoración y liquidez.
A pesar de la inclinación bajista, Ju no prevé una repetición del colapso de 2022, cuando Bitcoin cayó aproximadamente un 65% desde el máximo hasta el mínimo. Cita el comportamiento de Strategy liderada por Michael Saylor como un factor estabilizador. “Si Strategy mantiene sus 650K BTC este ciclo (o vende solo un poco), no veríamos otra caída del -65% como en 2022”, escribió. En su opinión, que ese suministro permanezca en gran medida fuera del mercado reduce la probabilidad de un evento de desapalancamiento violento.
Ju caracteriza la actual caída como sustancial pero no extrema en el contexto histórico. “Estamos a un -25% del ATH ahora, e incluso si llega un ciclo bajista, la desventaja probablemente sería menor y se parecería más a un rango lateral amplio”, argumentó, sugiriendo que la consolidación prolongada es más probable que una sola caída dramática.
Su mensaje a los inversores a largo plazo es explícitamente tranquilizador. “Los tenedores a largo plazo deben evitar la venta de pánico”, aconsejó. Si bien los indicadores cíclicos en cadena parpadean en rojo, insiste en que el panorama estructural ha mejorado: “Bitcoin tiene más canales de liquidez ahora, por lo que las perspectivas a largo plazo son obviamente sólidas, en mi opinión”. Esos canales incluyen los ETF y una estructura de mercado institucional más profunda que en ciclos anteriores.
Al cierre de esta edición, Bitcoin cotizaba a $92,494.
