Hoạt động vay mượn tiền điện tử dịch chuyển khi hợp đồng DeFi và mảng CeFi phục hồi: CryptoQuant

Thị trường crypto đang bước qua một giai đoạn điều chỉnh khá nhạy cảm, và hoạt động vay mượn cũng bắt đầu cho thấy những thay đổi rõ rệt. Trong khi mảng DeFi co lại nhanh khi giá đi xuống, các nền tảng vay tập trung lại đang âm thầm hút dòng tiền vay trở lại.

DeFi leverage is fading.

AAVE borrowing is down ~70% since August as risk appetite fell with prices.

But on @Nexo, borrowing rebounded +155% WoW during the drawdown.

Users are choosing to borrow against collateral, not sell. pic.twitter.com/paqjLMeq5L

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) December 24, 2025

Dữ liệu mới từ CryptoQuant cho thấy nhà đầu tư đang điều chỉnh cách xoay vốn. Thay vì chấp nhận rủi ro cao như trước, họ thận trọng hơn, ưu tiên giữ tài sản nhưng vẫn cần tiền mặt để xoay xở trong ngắn hạn.

DeFi chậm lại khi thị trường “xả đòn bẩy”

Trên các giao thức DeFi, hoạt động vay đang giảm dần cùng với đà suy yếu chung của thị trường. Kể từ tháng 8, khối lượng vay trên nhiều nền tảng lớn đi xuống khá rõ khi trader bắt đầu thu hẹp vị thế, giảm đòn bẩy để tránh rủi ro.

Aave là cái tên thể hiện xu hướng này rõ nhất. Theo CryptoQuant, lượng stablecoin USDT và USDC được vay theo tuần trên nền tảng này đã giảm tới 69%, từ mức đỉnh khoảng 6,2 tỷ USD xuống còn 1,9 tỷ USD vào cuối tháng 11.

Diễn biến này phản ánh đúng tâm lý thị trường hiện tại. Khi giá giảm, người dùng ưu tiên đóng bớt các khoản vay cũ, trả nợ và hạ rủi ro, thay vì tiếp tục vay thêm để “đánh lớn”.

Dù vậy, mảng tài chính phi tập trung DeFi vẫn chưa hề bị bỏ rơi. Tổng dư nợ đang lưu hành trên Aave hiện vẫn ở mức khoảng 16,3 tỷ USD, cho thấy quy mô tín dụng phi tập trung vẫn rất lớn, chỉ là dòng tiền mới đang tạm thời chững lại.

Theo CryptoQuant, sự sụt giảm trong hoạt động vay mới cho thấy khẩu vị rủi ro mang tính đầu cơ trên DeFi đang giảm khá mạnh trong giai đoạn này.

CeFi là chỗ để xoay tiền khi giá không đẹp

Ở mảng CeFi, lúc đầu thị trường giảm thì hoạt động vay cũng chững lại. Không có gì lạ. Nhưng mấy tuần gần đây, số liệu bắt đầu cho thấy một hướng khác.

CryptoQuant ghi nhận là một số nền tảng vay tập trung đã thấy dòng tiền quay lại. Giá thì vẫn yếu, chưa hồi gì rõ ràng. Nhưng người dùng lại đi vay nhiều hơn.

Nexo là ví dụ khá rõ. Lượng tín dụng bán lẻ rút theo tuần trên nền tảng này từng giảm mạnh, từ 34 triệu USD vào giữa tháng 7 xuống còn 8,8 triệu USD vào giữa tháng 11. Tuy nhiên, ngay tuần sau đó, con số này bật tăng trở lại lên 23 triệu USD – tăng 155% chỉ trong một tuần.

Diễn biến này phản ánh xu hướng quen thuộc mỗi khi thị trường yếu: nhà đầu tư mang crypto đi thế chấp để vay tiền, thay vì bán ra ở vùng giá không thuận lợi. Cách làm này giúp họ có tiền mặt để xoay trong ngắn hạn, đồng thời vẫn giữ được vị thế nắm giữ cho chu kỳ dài hơn..

Nhìn rộng ra, CeFi đang đóng vai trò như một chỗ đỡ thanh khoản trong những nhịp thị trường yếu. Cần tiền thì vay. Còn crypto thì chưa vội xả.

Hai mảng vay, hai vai t.rò khác nhau

Phân tích của CryptoQuant cho thấy sự khác biệt khá rõ giữa DeFi và CeFi trong những giai đoạn thị trường biến động. DeFi thường phản ứng rất nhanh khi rủi ro tăng lên, với đòn bẩy bị cắt mạnh và dòng tiền rút ra nhanh chóng. Trong khi đó, CeFi lại có xu hướng hấp thụ nhu cầu vay khi nhà đầu tư ưu tiên giữ tài sản và bảo toàn vốn.

Tính từ đầu năm 2025, tổng giá trị tín dụng tích lũy được rút khỏi Nexo đã đạt khoảng 817 triệu USD, đưa nền tảng này vào nhóm các bên cho vay crypto hoạt động sôi động nhất trong năm.

Dữ liệu mới nhất cho thấy DeFi và CeFi không đối lập hoàn toàn. Trong những giai đoạn thị trường tiền điện tử chịu áp lực, hai mảng này đang bổ sung cho nhau: DeFi co lại để giảm rủi ro, còn CeFi trở thành kênh giúp nhà đầu tư xoay thanh khoản và giữ nhịp thị trường.