CryptoQuant Uyardı: Bitcoin Döngüsü Tersine Dönüyor – Ayı Piyasası Kapıda!

CryptoQuant’ın son ‘Crypto Weekly Report’ raporuna göre Bitcoin, mevcut piyasa döngüsünde yeni bir evreye girdi. Zincir üstü ve türev piyasa verileri, talebin zayıfladığını ve piyasanın ayı bölgesine geçiş yaptığını gösteriyor.

2023’ten bu yana talep kaynaklı birden fazla ralli yaşandığını hatırlatan CryptoQuant, fiyatları yukarı taşıyan yapısal sütunların artık güç kaybettiğine dikkat çekiyor.

Bitcoin’s demand boom is fading.

This cycle ran on three spot demand waves, and the latest one looks like it’s rolling over.

Since early October, demand is below trend, which can stay bearish for price. pic.twitter.com/7IWnRscD8H

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) December 19, 2025

Talep artışı trendin altına indi

CryptoQuant analizine göre Bitcoin talep artışı, Ekim 2025 başından bu yana belirgin biçimde yavaşladı ve uzun vadeli trendin altına geriledi.

Mevcut döngüde spot talebi destekleyen üç ana dalga öne çıktı: ABD’de spot Bitcoin ETF’lerinin lansmanı, ABD başkanlık seçimlerine yönelik iyimserlik ve Bitcoin’i bilançosuna ekleyen şirketlerden gelen yoğun ilgi.

Bu katalizörlerin büyük ölçüde fiyatlandığına işaret eden rapor, marjinal talebin azalmasıyla birlikte fiyatları yukarıda tutan önemli bir desteğin ortadan kalktığını vurguluyor.

CryptoQuant’a göre talep artışının bu şekilde geri dönmesi, geçmişte arz şokları ya da halving anlatılarından bağımsız olarak boğa fazlarının sonuna işaret eden kritik bir sinyal oldu.

Kurumsal ve büyük yatırımcı talebi tersine döndü

Kurumsal yatırımcı davranışları da ayı sinyalini güçlendiriyor. ABD spot Bitcoin ETF’leri, 2025’in dördüncü çeyreğinde birikimden dağıtıma geçti. Bu dönemde net ETF varlıkları yaklaşık 24 bin BTC azaldı.

Bu tablo, ETF’lerin güçlü alıcı olduğu ve piyasanın ana itici gücü konumunda bulunduğu 2024’ün dördüncü çeyreğiyle keskin bir tezat oluşturuyor.

Aynı zamanda zincir üstü veriler, genellikle ETF’ler, fonlar ve şirket hazineleriyle ilişkilendirilen 100 ila 1.000 BTC tutan adreslerin büyümesinin tarihsel trendin altında kaldığını gösteriyor.

CryptoQuant, bu yapıyı 2021 sonuna benzetiyor. Benzer bir talep bozulması, 2022 ayı piyasası öncesinde de görülmüştü.

Türev piyasalar risk iştahının zayıfladığına işaret ediyor

Türev piyasa verileri de tabloyu teyit ediyor. Sürekli vadeli işlemlerde fonlama oranları, 365 günlük hareketli ortalama bazında Aralık 2023’ten bu yana en düşük seviyeye geriledi.

Fonlama oranlarının düşmesi, yatırımcıların kaldıraçlı uzun pozisyon taşımaya daha az istekli olduğunu gösteriyor.

Tarihsel olarak bu tür koşullar, boğa dönemlerinden ziyade ayı piyasalarıyla örtüşüyor. Bu durum, risk iştahının azaldığına ve piyasa katılımcılarının ikna düzeyinin zayıfladığına işaret ediyor.

Fiyat yapısı ve aşağı yönlü senaryolar

Teknik açıdan bakıldığında Bitcoin, uzun vadede boğa ve ayı piyasalarını ayıran kritik bir gösterge olan 365 günlük hareketli ortalamanın altına indi.

CryptoQuant, Bitcoin’in dört yıllık döngüsünün esas olarak halving’den değil, talep genişlemeleri ve daralmalarından beslendiğinin altını çiziyor.

Ayı yönlü sinyallere rağmen, aşağı yönlü projeksiyonlar bu döngünün görece sığ kalabileceğine işaret ediyor. Geçmiş ayı piyasalarında dip seviyeler, Bitcoin’in gerçekleşmiş fiyatıyla örtüştü. Bu seviye şu anda yaklaşık 56 bin dolar civarında.

Bu senaryo, son tüm zamanların zirvesine kıyasla yaklaşık yüzde 55’lik bir geri çekilmeye denk geliyor ve tarihsel olarak en sınırlı ayı piyasası düşüşü olabilir. Ara destek bölgesi olarak ise 70 bin dolar seviyesi öne çıkıyor. Döngünün yeniden dengelenme sürecinde bu bölge kritik bir izleme alanı olarak görülüyor.