Miksi Bitcoin kävi hetkellisesti alle 100 000 dollarin?
Riskinottohalukkuus heikkeni marraskuun alussa, ja tämä siirtymä näkyi nopeasti myös Bitcoin– ja muilla kryptomarkkinoilla. Digitaalisten omaisuuserien markkina-arvo laski noin 3,45 biljoonaan dollariin, Fear and Greed Index -indeksi putosi arvoon 20 ja yhden päivän aikana tapahtui yli 2 miljardin dollarin likvidaatiot.
Stressaantuneet positiot muuttavat likviditeetin tarjoajien rakennetta ja hidastavat spreadien kaventumista. Siksi ohueen kirjaan perustuvat nousut riippuvat usein uudesta pääomasta mekaanisten short squeeze -tilanteiden sijaan. Tämä näkyy siinä, kuinka nopeasti tarjoustasot täyttyvät eri markkinapaikoilla ja aikavyöhykkeillä.
Makrotalouspaineet ja omaisuuslajien väliset yhteydet
Katkoksen aikana Bitcoinin kurssi putosi ensimmäistä kertaa sitten kesäkuun alle 100 000 dollarin ja päätyi selvästi lokakuun lopun huippujen alapuolelle. Samalla Ethereumin kurssi putosi alle 3 100 dollarin ja muut suuret kryptot kokivat laajempia sisäpäivän vaihteluita.
Tämä kuvio on linjassa aiempien velkavivun purkuvaiheiden kanssa. Niissä hintaperusteet puristuvat, rahoituskulut siirtyvät kohti neutraalia tai negatiivista, ja pakkomyynnit vievät hinnat tasoille, joilla ostopuolella ei ole valmiita tarjouksia.
Yhdysvaltain keskuspankin viranomaisten viestintä viittasi siihen, ettei nopeaa koronlaskusykliä ole luvassa niin kauan kuin inflaatio pysyy korkeana. Tämä nosti korko-odotuksia verrattuna siihen, mitä monet kauppiaat olivat arvioineet syksyn koronlaskun jälkeen.
Kun rahapolitiikan suunta viittaa kärsivällisyyteen, pitkäkestoiset sijoitukset menettävät houkuttelevuuttaan. Lisäksi luottoriskimarginaalit lakkaavat kapenemasta ja markkinatakaajat pienentävät varastorajojaan. Kryptot reagoivat tällaiseen ympäristöön, koska dollarirahoituksen saatavuus ja osakemarkkinoiden volatiliteetti vaikuttavat siihen, kuinka paljon riskipositioita voidaan pitää salkussa.
Kun sekä kasvuyhtiöiden osakkeet että kryptot laskevat samanaikaisesti, suojaukset siirtyvät ensin listattuihin johdannaisiin. Samoin käteismyynnit seuraavat tätä liikettä, kun likviditeetti kuivuu. Tämä järjestys lisää yleensä hintakatkosten todennäköisyyttä eri aikavyöhykkeiden välillä.
Miten rakenteet muuttivat stressin likvidaatioksi
Vivutus oli kiihdyttävä tekijä. Avoimet positiot pienenivät, kun pitkät positiot saavuttivat margin callinsa, ja ensimmäinen pakkomyyntiaalto laski hinnat tasoille, joilla ostotarjoukset olivat harvassa.
Kun nämä rajat murtuivat, spreadit levenivät, markkinatakaajat vähensivät tarjouksiaan parhailla tasoilla ja seuraava stop loss -aalto käynnistyi. Kyse ei ollut lohkoketjujen hyödyllisyyden muutoksesta, vaan paineessa tapahtuvasta positioiden hallinnasta.
Myös vakaavaluuttojen virrat heijastivat samaa rytmiä. Liikkeeseenlaskut hidastuivat ennen laskua, ja lunastukset lisääntyivät sen aikana, mikä vähensi käteistarjouksia, jotka olisivat voineet imeä pakkomyynnit. Hintaperusteet ja rahoituskulut siirtyivät kohti neutraalia ja sitten negatiivista, mikä kertoi yksinkertaisesti siitä, että vivutus poistui markkinoilta.
Kun nämä mittarit normalisoituvat samalla kun spot-volyymi kasvaa, käänteet kestävät yleensä pidempään; kun indikaattorit eroavat toisistaan, nousut hiipuvat usein päivän sisällä.
Mitä merkkejä tulisi seurata korjausliikkeen alkaessa
Aloita dollarista ja koroista, koska heikompi dollari ja rauhallisempi osakemarkkina ennakoivat usein parempaa kryptomarkkinoiden syvyyttä. Jos lyhyen aikavälin korko-odotukset laskevat ja luottomarkkinat vakautuvat, markkinatakaajat rakentavat yleensä uudelleen varastojaan ja spreadit kapenevat nopeammin shokin jälkeen. Tämä vähentää uusien hintakatkosten todennäköisyyttä uutisvirran aikana.
Katso sitten krypton sisäisiä käteisindikaattoreita, kuten vakaavaluuttojen nettoliikkeeseenlaskujen vakaata kasvua, mikä viittaa uuteen maksukapasiteettiin spot-kysyntää varten.
Lohkoketjun datassa esiintyvät tappiomallit ja isojen, vanhojen lompakoiden siirtokäyttäytyminen antavat myös selkeämmän kuvan stressistä. Kun heidän siirtonsa pörsseihin vähenevät, pakkomyynnit yleensä lakkaavat ja hinnat vakautuvat. Jos nämä tahot jatkavat siirtoja pörsseihin, paine säilyy usein otsikoiden parantuessa, ja yhdessä rahoitusolojen, markkinasyvyyden ja spot-kysynnän kanssa tämä paljastaa, onko pelko todella helpottamassa.
Columbian yliopiston professori: Bitcoin kohtasi massapaon
Columbia Business Schoolin professori Omid Malekan julisti, että digitaalisiin omaisuuseriin sijoittavat yritysten rahastot ovat muuttuneet “massiiviseksi varojen siirto- ja poistumistapahtumaksi”, joka painaa kryptovaluuttojen hintoja alas – ristiriidassa aiempien optimististen ennusteiden kanssa, joiden mukaan yritysten Bitcoin-omaksuminen vauhdittaisi kestävää markkinakasvua.
Hänen jyrkkä arvionsa tulee samaan aikaan, kun Bitcoin putosi alle 100 000 dollarin ensimmäistä kertaa sitten kesäkuun ja siirtyi karhumarkkina-alueelle 20 prosentin laskulla lokakuun ennätyksestään, mikä pyyhki pois yli 1 biljoonaa dollaria kryptomarkkinoiden kokonaisarvosta.
Malekan arvosteli yritysrahastojen perustamisbuumia, jonka hän kuvaili pinnallisiksi hankkeiksi, joiden todellisena tarkoituksena oli rikastuttaa sisäpiiriläisiä kestävän arvon luomisen sijaan.
“Jos tapasit näitä projekteja lanseeraavia ihmisiä, oli melko selvää, että he näkivät DAT-hankkeensa pikavoittosuunnitelmana”, hän kirjoitti viitaten hermostuneisiin sijoittajapresentaatioihin, jotka ohittivat olennaisia yksityiskohtia ja käyttivät liikaa tyhjiä iskusanoja, jotka paljastivat todelliset aikeet.
Bitcoin kohtasi myyntiä, sijoittajat poistuivat
Professori kuvasi, miten miljooniin dollareihin nousevat lanseerauskustannukset piti kattaa jostain – yritykset myivät oletettavasti lukittuja tokeneita kattaakseen SPAC-maksuja, pankkikuluja ja salattuja neuvonantajasopimuksia.
Hänen mukaansa BitMEX Research paljasti monia näistä hämäristä järjestelyistä, joita harvoin mainittiin markkinointimateriaaleissa.
Paljastukset osoittavat eturistiriitoja, joissa yritysrahastot nimittivät hallituksiin perustajia tai riskipääomasijoittajia ja ohjasivat osakkeenomistajien varoja omiin startup- ja sijoitusyhtiöihinsä.
Suoran rahansiirron lisäksi rahastot loivat odottamatonta likviditeettiä tokeneille, joiden uskottiin olevan turvallisesti lukittuja.
“Monilla altcoineilla oli huomattavasti enemmän liikkeessä olevia tokeneita kuin luulimme”, Malekan totesi ja huomautti, että markkinat hinnoittelivat nopeasti tämän odottamattoman tarjonnan kasvun, samalla kun ne mukauttivat odotuksia siitä, mitä muuta nämä projektit voisivat tehdä oletettavasti rajoitettujen tokenien tai epämääräisesti määriteltyjen ekosysteemirahastojen kanssa.
Vaurio ei rajoittunut välittömään myyntipaineeseen – se heikensi luottamusta koko token-markkinaan, kun sijoittajat alkoivat epäillä, käytettäisiinkö ekosysteemirahastoja henkilökohtaisina rahastoina tai keinotekoisesti käyttäjämittareiden ylläpitämiseen.
Malekanin johtopäätös haastaa ajatuksen, että yritysrahastot olisivat puhtaasti positiivisia ilmiöitä. Hän kutsui niitä ylistäneitä tukijoita “idiooteiksi, joita ei pitäisi koskaan enää ottaa vakavasti”.
Hän korosti, että liiallisen pääoman kerääminen ja liian monien tokenien luominen – vaikka ne olisivat lukittuja tai nimellisesti ekosysteemin kehittämistä varten – on pysyvä sairaus, joka tuhoaa projektien elinkelpoisuuden ajan myötä.
Hän vertasi tilannetta vuoden 2017 härkämarkkinaan, paitsi että tällä kertaa varallisuus siirtyi kryptosijoittajilta laajemmin pienelle sisäpiiriläisten joukolle.
Markkinoiden eriytyminen paljastaa likviditeetin vääristymän
Lisää vauhtia nykyiseen markkinatunnelmaan toi Wintermuten analyysi, jonka mukaan kryptomarkkinat jäivät selvästi jälkeen, vaikka makrotalousympäristö oli suotuisa – mukana olivat koronlaskut ja määrällisen kiristyksen päättyminen.
GMCI-30-indeksi romahti 12 prosenttia viime viikolla, kun pelialan tokeneiden arvot laskivat 21 %, Layer 2 -ratkaisujen 19 % ja meemikolikoiden 18 %, vaikka osakemarkkinat olivat lähellä ennätystasoja.
Jyrkkä lasku johtui pääasiassa ennennäkemättömistä velkavivun tasoista, erityisesti 20 miljardin dollarin likvidaatiotapahtumasta 10. lokakuuta, jolloin keskimäärin 300 000 kauppiaan positiot suljettiin päivässä.
Maailmanlaajuinen likviditeetti jatkaa kasvuaan, kun keskuspankit laskevat korkoja talouskasvun elvyttämiseksi, mutta lisäpääoma ei virtaa kryptomarkkinoille.
Vakaavaluuttojen tarjonta on noussut 50 prosenttia vuoden alusta lisäten 100 miljardia dollaria, mutta Bitcoin ETF -rahastojen nettovirrat ovat pysähtyneet – varojen määrä on pysytellyt noin 150 miljardissa dollarissa kesästä lähtien – samalla kun digitaalisten omaisuuserien yritysrahastojen jälkimarkkinavolyymit pörsseissä, kuten Nasdaqissa, ovat romahtaneet täysin.
“Kolmesta sisäänvirtauksen moottorista, jotka ajoivat vuoden ensimmäisen puoliskon kasvua, vain yksi toimii edelleen: vakaavaluutat”, totesi Wintermuten strategi Jjay_dm ja selitti, miten yksityissijoittajat ovat siirtyneet osakkeisiin, tekoälyyn ja vedonlyöntimarkkinoihin, kun ETF:ien uutuusarvo on hiipunut.
Tällä hetkellä Bitcoin on menettänyt keskeisen tukitasonsa 85. prosenttipisteen kustannusperustassa, noin 109 000 dollarin kohdalla, ja käy nyt kauppaa noin 103 500 dollarissa. Seuraava kriittinen taso on 75. prosenttipiste, noin 99 000 dollaria.
CryptoQuant raportoi, että lyhytaikaiset sijoittajat lisäsivät tappiollisten positioiden myyntipainetta, ja noin 30 300 Bitcoinia talletettiin pörsseihin tappiolla.
Vaikka Coinbase varoitti, että yritysrahastot ovat “pääosin kadonneet” markkinoilta 10. lokakuuta jälkeen, jotkut yritykset jatkoivat silti aggressiivisia ostojaan.
Hiljattain Strategy ilmoitti ostaneensa 397 BTC:tä 27. lokakuuta ja 2. marraskuuta välisenä aikana yhteensä 45,6 miljoonalla dollarilla käteistä.
2M+
200+
8
70+
Lue myös nämä
in numbers
