“Perps con corbata”: qué son los futuros continuos de Cboe y por qué importan para Bitcoin

Los futuros continuos de Bitcoin están diseñados para ofrecer exposición prolongada, con una estructura que imita lo mejor de los “perpetuos” cripto pero bajo un paraguas regulado, con cámara de compensación y en una bolsa supervisada en EE. UU.

El objetivo es reducir el coste operativo de renovar posiciones y facilitar coberturas estables a largo plazo para traders e institucionales.

Qué son exactamente los futuros continuos de Bitcoin (y qué no son)

Un futuro continuo es un contrato largo (hasta 10 años de vida) que busca dar exposición continua al precio de Bitcoin sin la necesidad de encadenar vencimientos cada mes o trimestre.

A diferencia del perpetuo típico de los exchanges cripto, aquí no operas en un entorno offshore con “funding” entre pares; operas en una bolsa regulada, con liquidación en efectivo y ajustes diarios que alinean el contrato con el precio spot.

En castellano: el exchange te “pone al día” en efectivo cada jornada, de modo que la base (diferencia futuro–spot) no se desmadre y el contrato siga el subyacente con fidelidad.

Tampoco son “un ETF”: no compras ni vendes participaciones respaldadas por bitcoin físico, sino un derivado estandarizado que liquida diferencias en dinero.

Su atractivo es operativo: simplifica la gestión de posiciones largas al evitar el costoso proceso de rolar contratos múltiples veces al año. No obstante, es interesante que primero eches un ojo a las mejores criptomonedas para invertir, ya que los futuros continuos de Bitcoin son más complejos de manejar.

Por qué importan los futuros continuos de Bitcoin

Primero, por coste y simplicidad. Todo gestor que se cubre con futuros trimestrales sabe que el “roll” resta rentabilidad (comisiones, spread y, a veces, deslizamiento). Con los futuros continuos de Bitcoin, ese peaje baja, lo que puede animar a más participantes a cubrir o a tomar exposición direccional regulada durante más tiempo.

Segundo, por integración con el canal spot regulado. En 2025 los ETFs de bitcoin se convirtieron en un motor de flujos. Los participantes autorizados y los emisores que ajustan exposición suelen necesitar derivados para cubrir inventarios o para gestionar el riesgo de creación/redención. Un contrato continuo, líquido y en EE. UU., encaja como pieza natural en ese engranaje.

Tercero, por arbitrajes y “carry”. Cuando el futuro cotiza por encima del spot, el carry trade (comprar spot y vender futuro) genera una renta financiera que, en mercados eficientes, tiende a comprimirse con la entrada de capital. Un contrato continuo y de larga duración puede estabilizar esa base y, de paso, mejorar la formación de precios entre contado, ETFs y derivados.

Caso de uso: cobertura de ETF y tesorerías cripto

Imagina un emisor de ETF o una mesa que recibe entradas fuertes en un día. Puede cubrir delta con los futuros continuos de Bitcoin sin preocuparse por el calendario de vencimientos. Lo mismo vale para tesorerías cripto que desean una cobertura larga sin “rollover” constante, o para mineros que cubren producción futura con menos fricción operativa.

El resultado esperado es una curva de riesgo más estable, spreads potencialmente más ajustados y menor impacto de calendario sobre el P&L.

Riesgos y qué vigilar en los futuros continuos de Bitcoin

• Liquidez inicial: como todo producto nuevo, la profundidad de libro puede tardar en asentarse; spreads amplios encarecen la operativa al principio.
• Tracking y metodología: el ajuste de efectivo diario y la fórmula de “funding” deben mantenerse transparentes para evitar desviaciones frente al spot.
• Interacción con derivados existentes: si resta volumen a los trimestrales, podría mover la microestructura (basis, spreads) hasta que el mercado encuentre equilibrio.

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