Wintermute afirma que el ciclo alcista de las criptomonedas ha terminado: tres fuerzas impulsarán el 2026
El ciclo tradicional de cuatro años de las criptomonedas ha colapsado, siendo reemplazado por una nueva estructura de mercado donde la concentración de liquidez y el posicionamiento de los inversores determinan ahora la acción del precio, según un exhaustivo análisis de fin de año de la destacada mesa OTC Wintermute.
Los datos de trading propietarios de la firma revelan que 2025 marcó un cambio fundamental en la forma en que se negocian los activos digitales, con el desempeño moderado del año indicando la transición de las criptomonedas de repuntes impulsados por la especulación a una clase de activo más anclada en lo institucional.
Los datos de flujo OTC de Wintermute muestran que el patrón histórico de ganancias de Bitcoin reciclandose en Ethereum, luego en blue chips y finalmente en las mejores altcoins se ha debilitado drásticamente.
Con el interés minorista desviado hacia las acciones, 2025 se convirtió en un año de extrema concentración, donde un puñado de tokens principales absorbió la gran mayoría del nuevo capital, mientras el resto del mercado luchaba.
La estacionalidad tradicional se rompe por cambios estructurales
La actividad comercial en 2025 siguió un patrón marcadamente diferente al de años anteriores, rompiendo con lo que parecían ritmos estacionales.
El optimismo a principios de año en torno a la administración estadounidense pro-criptomonedas se desvaneció rápidamente a medida que el sentimiento de riesgo se deterioró bruscamente durante el primer trimestre, cuando las narrativas de las mejores memecoins y agentes de IA perdieron fuerza.
El anuncio de aranceles de Trump el 2 de abril ejerció mayor presión sobre los mercados, concentrando la actividad a principios de año antes de un debilitamiento generalizado durante la primavera y el verano.
El repunte de fin de año visto en 2023 y 2024 no se materializó, rompiendo las narrativas en torno a «Uptober» y los repuntes de fin de año.
Los datos de Wintermute revelan que estos nunca fueron verdaderos patrones estacionales, sino repuntes impulsados por catalizadores idiosincrásicos como las aprobaciones de ETF en 2023 y la nueva administración estadounidense en 2024.
Los mercados se volvieron cada vez más volátiles a medida que las fuerzas macroeconómicas tomaron el control, con flujos que se volvieron reactivos y episódicos en torno a los titulares sin un impulso sostenido.
Los repuntes de altcoins se recortaron drásticamente, promediando aproximadamente 19 días en 2025, frente a los 61 días del año anterior.
Temas como las plataformas de lanzamiento de memecoins, los DEX perpetuos y la meta x402 generaron breves ráfagas de actividad, pero no lograron convertirse en repuntes duraderos en todo el mercado, en gran parte debido a las condiciones macroeconómicas volátiles y la fatiga del mercado tras los excesos de 2024.
La participación institucional se profundiza a pesar de los rendimientos moderados
A pesar de la modesta actividad de precios, las contrapartes institucionales mostraron resistencia durante 2025.
Wintermute registró un crecimiento interanual del 23% entre los participantes institucionales, incluyendo fondos nativos de criptomonedas, gestores de activos y instituciones financieras tradicionales.
La participación se profundizó de manera significativa, con una actividad más sostenida y enfocada en la ejecución deliberada en lugar de un posicionamiento exploratorio.
Los datos de derivados de la firma también revelan que la actividad en opciones se duplicó con creces interanualmente, con estrategias sistemáticas de rendimiento y gestión de riesgos dominando los flujos por primera vez, en lugar de apuestas direccionales puntuales.
Para el cuarto trimestre, el nocional de opciones alcanzó 3,8 veces los niveles del primer trimestre, mientras que el número de operaciones se duplicó, lo que indica un crecimiento sostenido tanto en el tamaño de las operaciones como en la frecuencia.
Tanto los inversores institucionales como los minoristas rotaron hacia los principales activos a finales de año, tras el evento de desapalancamiento del 10 de octubre que desencadenó aproximadamente 19.000 millones de USD en liquidaciones en 24 horas.
El interés abierto en altcoins también se desplomó un 55%, pasando de alrededor de 70.000 millones de USD a 30.000 millones de USD a mediados de diciembre, a medida que el desapalancamiento forzado eliminó el exceso de apalancamiento concentrado fuera de Bitcoin y Ethereum.
Tres catalizadores podrían ampliar la recuperación en 2026
Wintermute identifica tres escenarios que deberían materializarse para que la amplitud del mercado se recupere más allá de la concentración en activos de gran capitalización.
En primer lugar, los ETF y las DAT (empresas de tesorería de activos digitales) deben ampliar sus mandatos, con señales tempranas que surgen en las solicitudes de ETF de Solana y XRP.
En segundo lugar, fuertes repuntes en Bitcoin o Ethereum podrían generar efectos de riqueza que se extiendan al mercado en general, similar al patrón de 2024, aunque el reciclaje de capital sigue siendo incierto.
En tercer lugar, y menos probable, la atención de los inversores minoristas podría volver de las acciones y los temas de IA hacia las criptomonedas, trayendo nuevos flujos de capital e impresión de stablecoins.
«2025 no cumplió con el repunte esperado, pero podría marcar el inicio de la transición de las criptomonedas de un activo especulativo a una clase de activo establecida», concluye el análisis de Wintermute.
Un análisis independiente de Adler Asset Management refuerza el tema de desapalancamiento en curso, extendiéndose hasta 2026.
Adler señaló que el Índice Avanzado de Sentimiento de Bitcoin colapsó desde la zona de Alto Toro, alrededor del 80%, hasta el 44,9%, rompiendo por debajo del 50% neutral e indicando un cambio en el régimen del mercado.
La mayor cascada de liquidación de posiciones largas en todo su período de observación ocurrió el 19 de enero, con más de 205 millones de USD liquidados en una sola hora, cuando el precio cayó de 95.400 USD a 92.600 USD en 24 horas.
Si la concentración persiste o la liquidez se amplía más allá de un puñado de activos de gran capitalización determinará los resultados de 2026, siendo crítico entender hacia dónde puede fluir el capital y qué cambios estructurales son necesarios para navegar el mercado de criptomonedas post-ciclo.
Últimas noticias:
- Ethereum registra récord en transacciones, las tarifas caen a mínimos
- Apertura del mercado asiático: Bitcoin cae y la amenaza de aranceles sacude los mercados
- La tasa de hash de la red Bitcoin cae a su nivel más bajo desde septiembre
Más
in numbers
