{"id":199224,"date":"2026-07-24T12:41:27","date_gmt":"2026-07-24T11:41:27","guid":{"rendered":"https:\/\/cryptonews.com\/de\/news\/bitcoin-baeremarkt-fed-grayscale-makro-these\/"},"modified":"2026-07-24T12:41:27","modified_gmt":"2026-07-24T11:41:27","slug":"bitcoin-baeremarkt-fed-grayscale-makro-these","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cryptonews.com\/de\/news\/bitcoin-baeremarkt-fed-grayscale-makro-these\/","title":{"rendered":"Grayscale-Analyst: Makrofaktoren ersetzen den Bitcoin-Vierjahreszyklus"},"content":{"rendered":"

Bitcoin notiert aktuell rund vier Prozent in den letzten 30 Tagen im Plus, liegt rund 49% unter seinem zyklischen Hoch. Genau in dieser Spannung zwischen Erholung und anhaltender Schw\u00e4che verortet Grayscale seine neue Kernthese: Der B\u00e4renmarkt k\u00f6nnte bereits vorbei sein, sofern die US-Notenbank Fed keine weiteren Zinserh\u00f6hungen vornimmt. Die Argumentation verkn\u00fcpft klassische Marktzyklusmodelle mit makro\u00f6konomischen Variablen \u2013 und stellt damit eine der zentralen Annahmen der Krypto-Community direkt in Frage.<\/p>

Zach Pandl verwirft den Vier-Jahres-Zyklus<\/strong><\/h2><\/span>

Grayscale-Chefresearcher Zach Pandl<\/strong> legte am Mittwoch eine Research-Note vor, in der er zwei konkurrierende Narrative gegen\u00fcberstellt. Das erste ist das bekannte Vier-Jahres-Zyklusmodell, das Bitcoin-Halvings \u2013 Ereignisse, bei denen die Mining-Belohnungen automatisch halbiert werden \u2013 als prim\u00e4ren Kurstreiber betrachtet. Pandl beschreibt dieses Modell, um es dann systematisch zu demontieren.<\/p>

Dem Vier-Jahres-Modell zufolge erreicht Bitcoin seinen Tiefpunkt typischerweise etwa ein Jahr nach dem zyklischen Hoch und rund 2,5 Jahre nach dem Halving, mit einem durchschnittlichen kumulativen Drawdown von rund 80 Prozent. Bezogen auf aktuelle Kursniveaus w\u00fcrde das einen weiteren R\u00fcckgang in Richtung 50.000 US-Dollar implizieren, mit einem Boden im September oder Oktober. 21Shares<\/strong>, das Exchange-Traded-Products-Haus, hatte den Vier-Jahres-Zyklus bereits f\u00fcr \u00fcberwunden erkl\u00e4rt, r\u00e4umte jedoch im Juni ein, dass die Kursstruktur nach wie vor mit historischen Mustern \u00fcbereinstimmt. CryptoQuant<\/strong> hatte im Februar einen technischen Boden bei 55.000 US-Dollar auf Basis des damaligen Realized Price \u2013 also dem durchschnittlichen Einstandspreis aller On-Chain-Best\u00e4nde \u2013 identifiziert.<\/p>

Grayscale h\u00e4lt dieses Rahmenwerk f\u00fcr \u00fcberholt. Pandl argumentiert, dass Bitcoin sich strukturell von einem spekulativen Retail-Asset zu einem makro\u00f6konomischen Asset entwickelt hat, das eher mit Gold oder zinssensitiven Technologiewerten vergleichbar ist. Diese Einsch\u00e4tzung ist nicht neu \u2013 \u2013, erh\u00e4lt aber durch die aktuellen Marktbedingungen neues Gewicht.<\/p>

Fed-Politik als eigentlicher Kurstreiber<\/strong><\/h2><\/span>

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Der Kern von Pandls Analyse: Vergangene Bitcoin-B\u00e4renm\u00e4rkte fielen mit einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums und steigenden Realzinsen \u2013 also den inflationsbereinigten Renditen auf Anleihen \u2013 zusammen. Der aktuelle Drawdown folgt demselben Muster. Die Ernennung von Kevin Warsh<\/strong> zum Fed-Vorsitzenden \u2013 als hawkish geltender Kandidat \u2013 lie\u00df Marktteilnehmer eine restriktivere Geldpolitik einpreisen und l\u00f6ste eine scharfe Reversal aus; Bitcoin fiel kurzzeitig unter 58.000 US-Dollar.<\/p>

\"Exterior
The Federal Reserve Board building, also known as the Eccles Building, in Washington, D.C.<\/figcaption><\/figure>

Pandl argumentiert: Wenn die Makrofaktoren wieder drehen, k\u00f6nnte Bitcoins Preis bereits am Tiefpunkt sein: Wenn die Fed auf weitere Zinserh\u00f6hungen verzichtet und das Wirtschaftswachstum stabil bleibt, k\u00f6nnte der Boden bereits hinter Bitcoin liegen. Diese Logik ist konsistent mit der beobachtbaren Markterholung \u2013 Bitcoin hat sich seit seinem Julitief von 57.717 US-Dollar um mehr als zehn Prozent erholt, und Spot-ETFs<\/a> verzeichneten sieben Handelstage in Folge mit Nettozufl\u00fcssen von insgesamt fast einer Milliarde US-Dollar. Zur Erkl\u00e4rung: Spot-ETFs sind b\u00f6rsengehandelte Fonds, die direkt mit physischem Bitcoin hinterlegt sind und \u00fcber regul\u00e4re Brokerage-Konten zug\u00e4nglich sind.<\/p>

Grayscales Kernaussage lautet: Das Vier-Jahres-Zyklusmodell prognostiziert neue Tiefs, die Makroperspektive deutet dagegen darauf hin, dass die Talsohle m\u00f6glicherweise bereits erreicht wurde. Das ist kein Freifahrtschein f\u00fcr unbegrenzte Aufw\u00e4rtsbewegung \u2013 Pandl benennt explizit das Risiko weiterer moderater R\u00fcckg\u00e4nge, Wer sich fragt, ob der aktuelle Zeitpunkt strategisch g\u00fcnstig ist<\/a>, muss also vor allem die Fed-Signale lesen.<\/p>

Zwei Katalysatoren im Fokus: Fed-Sitzung und Clarity Act<\/strong><\/h2><\/span>

Grayscale identifiziert zwei konkrete Ereignisse als kurzfristige Preiskatalysatoren. Erstens die Fed-Sitzung am 29. Juli, bei der die n\u00e4chste Zinsentscheidung f\u00e4llt. Der Markt beobachtet die Fed-Kommunikation derzeit mit ungew\u00f6hnlicher Intensit\u00e4t<\/a>, da die Erwartungen zwischen Pause und erneutem Zinsschritt schwanken. Zweitens der Clarity Act<\/strong> \u2013 ein weitreichendes US-amerikanisches Krypto-Marktstrukturgesetz, das die Aufsichtszust\u00e4ndigkeiten zwischen der SEC<\/strong> (Securities and Exchange Commission, zust\u00e4ndig f\u00fcr Wertpapiere) und der CFTC<\/strong> (Commodity Futures Trading Commission, zust\u00e4ndig f\u00fcr Warenderivate) neu aufteilen w\u00fcrde. Der Senat hat f\u00fcr dieses Gesetz eine Frist bis zum 7. August.<\/p>

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Sollte der Clarity Act den Senat passieren und in Kraft treten, erwarten viele Marktteilnehmer einen positiven Impuls f\u00fcr Bitcoin und den breiteren Kryptomarkt \u2013 durch Rechtssicherheit und klarere institutionelle Rahmenbedingungen. Pandl rahmt beide Ereignisse nicht als Garantie, sondern als die entscheidenden Weichenstellungen: Sie definieren, ob Grayscales Makro-These Best\u00e4tigung findet oder ob die B\u00e4ren doch noch einen weiteren Anlauf nehmen.<\/p>

Bitcoin liegt heute leicht unter dem gestrigen Niveau, ist auf 30-Tage-Basis aber rund vier Prozent im Plus. Die Fed entscheidet in sechs Tagen \u00fcber die n\u00e4chste Zinssache.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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