比特币巨鲸亏损抛售 29,400 枚 BTC 分析师呼吁市场保持冷静
短线比特币持有者刚刚在亏损状态下向交易所抛售了 29,400 枚 BTC，在币价徘徊关键支撑位附近之际，再度引发市场对抛压加剧的担忧。
这轮抛售正发生在长线筹码大规模派发的背景下——过去一个月，长期持有者大约已经抛出 81.5 万枚 BTC，创下自 2024 年 1 月以来的新高；与此同时，大盘整体依旧偏空，比特币正回踩 102,000 美元一带的 365 日均线支撑。
尽管标题看上去相当吓人，分析师仍呼吁投资者保持冷静与客观。
Glassnode 的链上数据指出，长期持有者的获利了结规模已从 7 月初的日均约 12,500 枚 BTC，攀升至当前的日均约 26,500 枚 BTC，这更像是牛市周期中正常的换手与锁利润行为，而非一场有组织的“大逃杀”。
长线筹码派发仍在走历史老路
最近市场上充斥着「OG 巨鲸砸盘」以及「比特币隐形 IPO」之类的叙事，在加密圈内掀起了不小的争论。
不过，来自 Glassnode 的链上分析显示，本轮周期里，长期持有者的获利了结节奏，其实和过去几轮牛市高度一致。
到 8 月下旬，当比特币突破历史高位之后，这些老玩家实现利润的规模，已经上升到与前几轮周期顶部完全相符的区间——换句话说，更像是典型牛市后半场的历史复刻，而不是某种异常的“集体跑路”行为。
即便把视角缩小到那批「巨鲸级」地址——也就是「至少 7 年币龄、单小时花费超过 1,000 枚 BTC」的钱包——数据讲的还是同一套故事。
这类超大额抛压在历次大牛市阶段几乎都会出现；不过这次比较特别的是节奏：这些大额转出更显得规律、间隔相对均匀，更像是一种持续、分批的筹码派发，而不是突然集中砸盘的「联合作战」。
与此同时，仅在 11 月 7 日这一天，比特币持有者的净已实现盈利就达到 30 亿美元，这一水平大致和 10 月份的高盈利区间相当。
更关键的是，净已实现亏损几乎可以忽略不计，这说明整体持币人并没有出现「集体砍仓认输」的投降盘行为——而照 CryptoQuant 的分析，一轮真正意义上的底部往往离不开那种全市场亏损出逃、彻底投降的阶段。现在，显然还没到那一步。
关键支撑位决定短期走势方向
比特币目前在 102,000 美元附近徘徊，这一价位对应 365 日移动均线，是本轮牛市中极为关键的技术与情绪支撑位，一直扮演着“最后防线”的角色。
CryptoQuant CEO Ki Young Ju 指出，过去 6–12 个月进场的比特币投资者，整体成本区间大致落在 94,000 美元附近。
他表示：“就我个人来看，除非这个位置被彻底跌穿，否则我不会确认熊市周期已经启动。我更倾向于等待，而不是过早下结论。”
Alex Adler 也给出了两个关键回调区间：87,000 美元和 74,000 美元。
其中，87,000 美元是基于一个偏保守的比特币估值模型推导出来的——该模型通过链上活跃度解释了约 87% 的价格波动，回测评分高达 95/100。
CryptoQuant 最新研究指出，如果 BTC 无法重新站回 365 日均线之上，行情很可能会加速进入更深一层的回调阶段。
值得注意的是，来自 Bitwise 的 Hunter Horsley 则给出了一个与传统“周期论”截然不同的视角。
他说：“我们总在聊所谓的 4 年周期——但现实是，这套模型是基于一个已经过去的加密时代。”
“自从比特币 ETF 上线、以及新一届政府上台之后，市场结构已经发生了根本性变化：新玩家、新叙事、新动机，推动着人们买入和卖出比特币。”
杠杆出清预示市场有望重置
占整体成交量 70%–80% 的衍生品市场，自 10 月 10 日那轮大规模爆仓事件之后，已经明显进入去杠杆阶段。
过去三个月里，合约未平仓量下滑了约 21%，随着一轮又一轮的爆仓出清，多头与空头的高杠杆仓位正在被逐步洗掉，整体杠杆使用率持续降温，市场正朝着风险重置的方向推进。
在此前的两轮回调中——2024 年 9 月和 2025 年 4 月——合约未平仓量分别回落了约 24% 和 29%。
目前的水平正在逼近当时的区间，而在牛市周期中，这类去杠杆走势往往会先于趋势反转出现，相当于先把市场里的过度泡沫和高风险筹码清洗掉，为后续更健康的上涨打地基。
尽管从技术面来看偏空的信号不少，现货端的真实买盘在 10 月 8 日进入收缩后，最近已经开始出现回暖迹象。
不少 KOL 总结，本轮情绪转弱大致由三大因素共振造成：
- 10 月 10 日那波爆仓之后，价格上行动能明显衰减；
- 现货买盘一度进入“缩表期”；
- 稳定币增量流动性放缓，资金进场节奏明显降速。
不过，也有部分观察者指出，无论短期价格怎么震荡，预测市场、DeFi 创新以及机构入场这些中长期驱动力，其实都还在台下默默加码推进中——这些累积下来的基本面，有可能为 2026 年的行情打下更扎实的底子，而不完全被眼前这点短周期波动所左右。
