为何超额抵押使稳定币重新具备稳定性

正如马克·吐温若活在今日可能所言，关于稳定币死亡的报道为时过早。Terra Luna 的崩溃表明，理论上行之有效的机制在实践中却是事故的潜在诱因。

崩盘的受害者之一是稳定币这一整体概念。许多专家开始称它们为“不稳定币”或类似的变体。但这忽略了重点。Terra Luna 从未真正成为真正的稳定币，因为其币值是由抵押品的价值决定的。要使一个真正的稳定币作为可靠的价值储存手段和有效的交换媒介存在，币价与抵押品价值之间的联系必须像凯撒的妻子一样，必须高于怀疑，甚至不容置疑。

实现这一目标的一种方式是通过保证超额抵押机制。一个超额抵押稳定币的例子是由Tron DAO储备发行的去中心化美元USDD。USDD由多种主流数字资产超额抵押，包括Tron的原生代币TRX、BTC和USDT。USDD的抵押总价值远高于流通中的USDD价值。保证的最低抵押率为币值的130%，尽管其当前抵押价值超过币值的200%。这一比例远远超过DAI所需的120%。

此外，灵活的货币政策机制使该比率能够动态调整，以在储备资产价值和市场状况波动的情况下保持稳定。此外，所有抵押资产均存储于公共链上账户，并在 Tron DAO Reserve 的官方网站上公开列示，确保完全透明。

确保 USDD 价格稳定的响应性货币政策机制遵循挂钩货币的供需规律。一旦系统检测到 USDD 价格偏离其挂钩目标，便采取对策以使价格恢复正常。当 USDD 价格高于目标时，该机制通过收缩货币供应以提升相对价格水平；当 USDD 价格低于目标时，则减少 USDD 供应，以将价格水平恢复至正常。

超级代表

价格稳定的另一个方面是拥有一种减少波动潜力的方法。在USDD协议中，Tron已与其机构用户达成协议，成为“超级代表”。这些角色类似于初级市场的承销商、美国国债市场的一级交易商或二级市场的做市商。他们是受激励的中介机构，其职责是通过在交易的任何一方参与，确保市场的公平与高效运作。

波场（Tron）的超级代表承担USDD价格的波动，短期内承担相关成本。当USDD价格跌破目标价时，用户将销毁其USDD以铸造TRX，进而使USDD价格回归目标水平。TRX的铸造将暂时稀释超级代表的TRX挖矿算力。

然而，从中长期来看，超级代表通过USDD协议的代币兑换产生的手续费奖励获得补偿。综上所述，超级代表在短期内承担USDD价格波动的成本，但长期内将获得补偿。通过这种方式，他们被激励吸收波动，从而降低其影响，并为USDD增加另一层稳定性。

关于USDD稳定性资质的最后一个方面来自需求端。简单来说，稳定币的实用性越强，其价值的保障就越有力。作为交换媒介或去中心化系统中首选货币的需求越广泛，其实用性就越能稳定其价值。具有稳定价格的去中心化货币协议拓宽了加密货币的应用场景。真正实现可访问性，对区块链行业和实体经济都具有深远的影响。

这就是为什么在五月份，当其他稳定币市场正处于动荡之中时，USDD却在快速增长。USDD于5月5日推出，至5月21日已进入CoinMarketCap前100名。截至6月1日，USDD的流通供应量突破6.67亿美元，期间燃烧了超过80亿TRX。这显示了稳定性如何能够回归更广泛的稳定币市场。