中央银行数字货币与私营稳定币的必然融合

2020年是加密货币行业主题强势进入主流经济话语的一年。例如，比特币作为一种通胀对冲工具，已在宏观讨论中占据了一席之地。但这并非唯一的例子。

在疫情封锁及其引发的非常规货币和财政政策背景下，关于中央银行数字货币的讨论显著增加。各国央行开始认识到现有电子货币与未来真正数字货币之间的差异，因此正在加大力度开展相关研究，甚至启动数字货币试点项目。

然而，中央银行并非该领域中唯一的参与者。私营部门的稳定币网络已深入开展标准、资产及基础设施的开发工作——这将成为数字货币时代的新支付轨道。我们相信，全球稳定币联盟将在央行数字货币（CBDC）项目之前持续领先，直到两者不可避免地趋于融合。

**

要理解正在出现的新型数字货币体系，首先必须了解它正在增强（也许未来将取代）的现有体系。虽然法定货币由政府发行，但货币的运行实际上是私人联盟与政府合作的结果。

例如，在美国，美国财政部的金融稳定监督委员会有权将私营公司标记为“具有系统重要性的金融市场基础设施”。这些包括银行、交易所、核心结算网络、公用事业以及其他类型的公司，美国监管机构认为它们对整体经济体系的运作至关重要，不能倒闭，因此须接受额外的监管监督。国际清算银行的支付和结算系统委员会也指定具有系统重要性的支付系统。

不仅仅是政府明确将机构认定为具有系统性重要性，才显示出支撑金融体系的公私联盟。纵观现代历史，消费者与机构在金钱互动方式上的创新，均源自私营部门。这些创新通常通过制定标准的联盟进行成熟，随后获得监管机构的正式批准。

两个简单的例子跃然脑海：SWIFT系统和信用卡网络。

环球银行金融电信协会（SWIFT）系统是全球金融机构用于发送金融信息的消息传递网络——最重要的是，资金转账指令。在SWIFT出现之前，交易指令的沟通没有统一标准，导致了许多人为错误。1973年，六家大型国际银行组成合作社，创建了这一标准网络，如今该网络支持超过11,000家会员机构，每天处理约3,360万笔交易。

信用卡的发展历程类似。20世纪50年代，个别银行开始发行信用卡，但直到1966年，一群加利福尼亚的银行成立了名为银联卡协会（Interbank Card Association）的组织，推出万事达卡（MasterCard），卡片网络作为易于识别和被广泛接受的标准的概念才真正兴起。

今天，类似类型的私营部门联盟正在推动一项新的创新：从电子货币向数字货币的转变。

要理解这一转变如何发生，首先需明白为何发生。今日的电子货币难道还不够好吗？真正的数字原生货币在多方面不同于（且优于）今日的电子货币表现形式：

• 数字货币是类现金的无记名资产
• 它们可以通过开放的互联网协议进行传输
• 它们可以在无需中央处理器或结算代理的情况下运行，点对点
• 它们可以通过智能合约在公共网络上进行编程
• 他们提供了更高的隐私性和安全性
• 他们几乎以零成本提供近乎即时的结算

较低的速度、更高的实用性和新的机遇使这一转变几乎成为必然。问题在于创新将来自何方：是中央银行还是私营部门？

首先，让我们快速回顾一下各国央行在发展进程中的现状。在美国，作为迄今为止全球最具主导地位的储备货币和结算货币的拥有者，美联储一直在研究数字美元的可能性。然而，在关于这一主题的每一次采访中，美联储主席杰罗姆·鲍威尔都明确表示尚未做出任何决定。欧洲央行目前正处于数字欧元的公众意见征集阶段，行长克里斯蒂娜·拉加德表示数字欧元的推出可能性很大。特别是在欧洲，数字货币为政策制定者提供了更便捷的手段来分发援助并制定更精准的货币政策，这一点尤为受到青睐。

在这两种情况下，由官方中央银行发行的全球主要储备货币之一的数字版本似乎还需要数年时间，甚至更久。同时，许多较小的国家至少已经开始加快讨论央行数字货币（CBDC）。巴哈马已经完全推出了CBDC；乌克兰和乌拉圭已完成试点，而从巴西到土耳其的数十个国家正在以某种形式进行积极的研究。

然而，迄今为止，来自主要经济体中发展最为成熟的央行数字货币（CBDC）是中国的。中国的数字货币交换协议（DCEP）正处于与消费者和商户的积极试点阶段，已处理了数亿美元的实际交易。

然而，在许多方面，中国在该领域的进展应被视为一种挑战。西方政府正在努力应对用户隐私和金融自由的真实问题，而中国则将其数字货币视为另一种监控交易的手段，不仅更加严格地控制自身经济，同时也作为向国际范围投射其影响力的方式。

换言之，数字货币作为降低成本、增加机会和推动金融自由的工具，其应用场所的发展远远落后数年。

至少，如果仅从政府发起的努力来看，情况似乎如此。正如我们上文所述，金融基础设施的创新几乎总是首先来自私营部门，这次也不例外。

无论从哪个角度看，2020年都是法币支持的联盟主导稳定币的爆发之年。USDC，例如，其市值已增长约500%，从年初的4亿美元流通量增长至目前近30亿美元流通量。链上交易量也有类似增长——增加了超过2000亿美元。今年，这类数字资产的行业基础设施也有所提升，多链稳定币基础设施的推出表明这些资产能够在速度、规模和安全性方面跟上第一层协议的创新步伐。

最近，Centre Consortium 的一项公告进一步强化了私人稳定币领域重大成熟的主题。该联盟刚刚宣布，华尔街资深人士 David Puth 将加入担任其新任首席执行官。David 拥有丰富的多年代职业生涯，曾在摩根大通（JPMorgan Chase）和道富集团（State Street）等公司任职。最近，David 担任 CLS Bank International 的首席执行官。CLS 是由 70 家金融机构共同拥有的全球联盟，致力于支持全球外汇兑换和结算，日均交易额超过 1.7 万亿美元，并被金融稳定监督委员会（FSOC）指定为全球系统重要金融市场设施之一。

David 决定将他在当前金融体系中一家具有系统重要性的公司的经验，带入私有稳定币领域，这又一次证明了该行业日益增长的重要性。

在接下来的12个月内，Centre预计将迎来真正的繁荣，从更多主要参与者和合作伙伴加入联盟，到更多法定货币依据这些标准发行，再到支持这些Centre标准的区块链数量不断增加。

我们还预计将与全球各地的监管机构和中央银行加深互动。随着推动数字货币益处的呼声日益增强，私营部门与政府之间的自然创新合作关系将再次为这一领域提供助力。

我们相信数字货币的未来光明，且当前私营部门货币与中央银行发行货币的分野将日益趋同。