质押主张：Abra首席执行官谈被动收入

比尔·巴尔海特是那种聪明人都会倾听的智慧人物。在成为高盛投资银行家之前，他曾在美国宇航局从事火箭模拟开发，专业术语是计算流体力学。他曾在互联网时代初期加入网景，毅然放弃了华尔街高薪职位。早在“去中心化金融（DeFi）”一词流行之前，他就创立并担任Boom Financial的首席执行官，该公司实现了他的洞见，即实体银行不具备智能手机所不能替代的业务。巴尔海特的公司与iPhone同年问世（2007年），不到五年后，他发表了首场关于比特币的TED演讲——毫无疑问，这激励了部分前瞻性投资者以5美元购入一个比特币。

作为 的创始人兼首席执行官，现任职于Abra — 一家全球加密货币平台，提供受欢迎的加密货币买卖经纪服务，并结合带息钱包 – Barhydt 最近抽出时间接受了 CoinDesk Studios 的采访，回答了我们关于如何从数字资产中获取被动收入的问题。为了清晰和简洁，访谈内容经过编辑，但您可以在此收听完整的 20 分钟对话。

问：Abra 对稳定币质押提供最高13%的利息。你们是如何做到的？

A. Abra 结合了 CeFi（中心化金融）与 DeFi（由智能合约治理的去中心化金融）。在加密领域，我们可以出借存款以产生回报，而与银行不同的是，大部分收益会返还给存款人。CeFi 部分的运作方式很简单：机构借款人或散户借款人存入抵押品，根据抵押品的金额，他们可以借出一定额度的美元，机构借款人还可以借出比特币或以太坊。

例如，如果我想借一百万美元且希望免息借款，我需要存入价值一千万美元的比特币，随后Abra会以0%的利率向我提供一百万美元的贷款。这就是10%的贷款价值比率（LTV）。如果我想存入更少的抵押品，利率将会稍微高一些——并且随着抵押品减少，利率会逐渐升高，直到达到大约50%的贷款价值比率。

对于 DeFi 部分，我可以将 USDC 或其他一些稳定币质押到 DeFi 合约中，实际上，我是在将该稳定币借贷给合约——通常是借贷池——并获得回报。这些回报率可以从几个百分点到数十个百分点不等。

有时，这些回报不仅仅是以实物形式支付，这意味着回报不仅仅以 USDC 支付。您还将收到来自资金池的代币。

在Abra，我们主要从事中心化金融（CeFi）业务。我们计划随着时间推进，在去中心化金融（DeFi）领域投入更多，但将存款人的资金投入DeFi头寸在风险管理、监控及整体资源方面复杂得多。

您将看到几乎所有事物的代币化。这一进程将从其他国家开始，那些国家的体系将使其能够跳过现有的法律和流程，美国则必须迎头赶上。但显然，作为最大的市场，美国迟早会被激励和促使赶上这一潮流。

问：您如何看待去中心化金融（DeFi）未来作为被动收入工具的发展前景？

A. 很快，我们将开始允许 Abra 用户直接在 DeFi 中进行押注，绕过我们为他们生成“精选”收益的能力，并使他们能够直接将资金存入 DeFi 策略中。

从风险管理的角度来看，这些用户完全独立承担风险。现在，我们将尝试精选其中一些功能，挑选我们认为已经经过审查的功能，这些功能的智能合约代码已被仔细审计和清理，并且希望已经运行了一段时间。但归根结底，这是消费者承担的风险，而非我们现有收益产品中由我们（Abra及其银行合作伙伴）负责的风险管理流程。

那（直接投资于DeFi）并非适合所有人，但这正是与Abra这样公司合作的优势所在。您可以为自己做出这些决定。

我们将观察这一领域随时间的发展，但对我而言，DeFi 是一种工具。它是一套具有输入和输出的协议。恰好的是，输入具有金融价值，输出也具有金融价值。我们将看到消费者和金融机构如何随着时间的推移利用这些协议。

人们需要花一些时间深入了解这一领域的发展方向，以建立一定的信念。这样做比盲目相信服务提供商更为明智。我们从小被教育要信任银行，而事实证明这并不奏效。

银行的净推荐值（NPS）为负。我从未见过其他任何行业的净推荐值为负。对于某些银行来说，每获得一位新客户，其整体声誉反而下降——这在数学上本不应发生，但确实正在发生。

问：利率正在攀升，过去一个月对加密市场而言并不友好。您如何应对可能突然出现负资产的贷款？

A. 我们几乎不会遇到借贷处于负资产状态的情况，因为贷款价值比（LTV）非常低。所以这种情况极为罕见。消费贷款不会处于负资产状态，因为贷款价值比过低。在机构层面，只有拥有庞大资产负债表的公司才会获得高贷款价值比的贷款，而且他们会面临24小时的追加抵押品通知。这种情况经常发生，我们从未遇到有公司未能满足追加抵押品的要求，而我们管理的此类头寸资金规模超过15亿美元。

至于利率，银行利率与加密利率如同平行宇宙。加密领域拥有其自身的收益曲线。请记住，目前大多数加密领域的借款人尚无法通过传统银行系统进行借款。你拿着比特币去银行，他们不愿意与你交流。他们会接受游艇作为抵押品，但不会接受比特币。游艇可能需要六个月才能出售，而比特币你可以在六分钟内卖出。这听起来不太合理，但这正是我们的机会。

这两个领域可能最终会融合，但这可能需要10年，甚至更长时间。

问：与此同时，您是否看到更好地利用加密货币作为证券化代币的机会？

A. 我花了很多时间思考这个问题的影响。我的结论是，其他国家将会引领这一领域的发展。美国不仅被80年前的法规（《1940年投资公司法》，该法监管投资基金）所拖累，而且还有堆积如山的附加监管，使整个体系成为难以理解的原始混沌。像新加坡这样的政府则会直接突破这一切，明确表示：“这是推动证券化代币发展的正确做法。”而美国监管机构则可能需要数十年时间才能达到这一点。

但这一切即将发生。您将看到几乎所有事物的代币化。这将从其他国家开始，那里的系统将允许它们跳过现有的法律和流程，而美国则必须迎头赶上。但显然，作为最大的市场，美国迟早会被激励和推动去追赶。

这一切对我来说都极具吸引力，这种以加密资产作为抵押的借贷、证券的代币化，甚至能够对现实世界资产的代币化版本进行认购权证和认沽权证的操作。

问。在您的钱声播客，您表示希望在美国对加密货币的监管由单一机构负责。但实际上，下一个由美国单一监管机构监管的金融资产将成为首个。您提到了新加坡。您认为随着加密货币进入主流市场，还有哪些其他地区可能会领先？

A. 我们已经直接与许多政府进行了交谈，其中有些政府规模非常小：新加坡显然是一个规模非常小但在加密和金融科技领域极为积极的政府。百慕大拥有一项非常积极的数字资产政策，对那些可能甚至不涉及法币系统的公司来说，这项政策非常合理。

怀俄明州，就在美国这里——他们的SPDI（特殊目的存款机构）特许经营权如果不涉及现金操作，则不要求FDIC保险。

这些监管体系正积极且恰当地关注以数字为先的未来，并在探问：“这将如何与传统金融体系整合？”

问：这是否会影响 Abra 的注册地或其运营地点？

A. 当然。你需要去客户所在的地方——去曲棍球冰球将要去的方向，而不是它曾经停留的地方（意指韦恩·格雷茨基最著名的引言）。我们对此非常重视。

我提到了某些聪明的监管机构和有远见的国会议员正在开展工作的例子，我认为他们将从中获得巨大的回报。如果我们没有看到许多公司在怀俄明、新加坡或百慕大设立办事处，我会感到非常震惊。

我们正在审视这一切。我们起源于硅谷，作为一家传统的C型公司，投资者持有股份，但我不太确定这是否是未来的发展方向。如果我能建立一个流动的DAO（去中心化自治组织），由开源开发者组成，不以现金流为重点，而是专注于我正在构建的实用性，那么每个人都能随着时间的推移从这种实用性中获利，这实际上改变了视角。这是一场由技术驱动的去中心化运动。而我们目前还没有准备好就其含义展开监管方面的讨论。

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