十多年后，美国终于准备好迎接比特币交易型开放式指数基金（ETF）

这是 十多年 自首次 比特币交易型开放式指数基金（ETF）申请已提交给美国证券交易委员会（SEC）。自那时以来，几乎又有五十份额外申请被提交，其中包括贝莱德（Blackrock）、景顺/银河（Invesco/Galaxy）、富达（Fidelity）等公司的申请，但美国尚未批准任何一份。尽管现货比特币ETF的道路漫长，监管动态以及比特币作为新资产类别被更广泛机构采纳的趋势表明，现货ETF的批准即将到来。

随着美国现货ETF的推出，围绕加密货币的讨论成为新的资产类别 时代已结束——它实际上已成为一种新的资产类别，要求每位投资者、顾问和机构制定投资理念。随着美国期货型比特币ETF的获批，以及联邦法院向美国证券交易委员会（SEC）发出的监管明确性呼吁，等待了十年的现货比特币ETF或将很快落地。

美国证券交易委员会长期以来因担心市场操纵及未能充分保护投资者而拒绝比特币ETF申请，尽管已批准美国首个比特币期货ETF 2021年10月。

与此同时，全球投资者已获得现货比特币产品的准入，甩开了美国。欧洲、加拿大和南美洲是获批现货比特币交易所交易产品的地区之一。加拿大的现货比特币ETF，例如那些由 CI 发行，例如，已经被证明比期货产品更高效，能够模拟对比特币的直接投资组合敞口，而无需承担期货市场中价格波动和不确定性的风险。

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美国证券交易委员会（SEC）为何决定批准期货型而非现货型ETF的问题，从投资者和机构的讨论，演变成联邦法院的法律争议。2023年8月，哥伦比亚特区联邦巡回上诉法院（D.C. Circuit Court of Appeals）裁决支持格雷斯凯尔投资对比特币ETF申请被拒一案提出上诉，指出此前的拒绝决定“武断且反复无常”。此项裁决并未强制美国证券交易委员会批准格雷斯凯尔的ETF转换申请，但驳回了其拒绝的主要理由。

由于无法再依赖以往的惯用说辞，SEC被迫要么支持其否认立场或提出新的理由，要么允许现货ETF进入美国市场。

对美国证券交易委员会（SEC）而言，前者可能较难接受。现货比特币ETF自2021年初起已在加拿大推出，巴西迅速成为美洲第二个国家 很快批准了一项。总部位于伦敦的 Jacobi 资产管理公司最近推出了 欧洲首个现货比特币ETF 该公司在欧洲泛欧交易所阿姆斯特丹挂牌交易， 并且 依据欧盟通过的金融法规如 MiCA 及额外的多国消费者保护要求成功运营。

现货比特币交易型开放式指数基金（ETF）的采用不仅在其他市场取得了成功，而且消费者对这种受监管且易于获取的投资工具也有明确需求。投资者和机构均寻求在其投资组合中获得安全、直接的比特币敞口，以此作为对抗全球金融不确定性的对冲手段，并提供 在更为多元化的投资组合中实现风险调整后的收益。事实上，银河证券近期发布的一份研究报告显示，无论投资者从何处进行再配置，所有所分析的投资组合在观察期内均因配置比特币而受益。

在缺乏现货交易型ETF的情况下，美国投资者直接接触比特币的途径之一是通过中心化交易所。诸如Coinbase等公开交易的加密货币交易所，受到更严格的监管监督和报告要求，这在很大程度上有利于保护其用户和投资者的利益。不幸的是，Coinbase是美国唯一公开上市的中心化交易所。

FTX 的崩溃是一个价值 80 亿美元的案例，彰显了美国为何需要一个透明且备受信赖的直接接触系统。由于能够接触用户资金且几乎没有监管，FTX 得以偿还 数十亿美元的贷款 和 安静地 出售数百万比特币 试图控制其价格——这一切都以牺牲其用户为代价。ETF 不仅提升了投资者获得比特币敞口的便利性，还通过美国过去30年来对 ETF 施加的备受信赖的报告和合规要求，提供了显著的消费者保护。

在缺乏支持以消费者保护为由拒绝ETF申请的证据且存在大量反对该论点的证据的情况下，SEC只剩下唯一的选择。

比特币现货ETF在多伦多证券交易所、泛欧交易所阿姆斯特丹以及巴西B3交易所等主要国际市场的采用，已证明了通过明确监管方法将BTC纳入投资组合的有效性、稳定性和价值。