稳定币在过去几周引起了广泛关注，引发了加密货币领域、传统金融以及国会山和全球各地监管机构的讨论。随着新立法的通过以及全球金融系统的广泛采用，一个重要问题依然存在： “稳定币之夏” 是否已经达到顶峰？

Jeremy Ng 并不这么认为。Ng 在投资银行业工作了二十年，随后进入了加密货币领域，加入了 Gemini，带领该交易所成为新加坡第一大法币入金通道，取得了超过三分之一的市场份额。在 Gemini 工作两年后，Ng 成为现实资产（RWA）通证化平台的创始人之一 OpenEden.

OpenEden 正通过其旗舰产品推动稳定币夏季延续至秋季、冬季和春季OpenDollar（USDO），由受百慕大监管和许可的实体 OpenEden Digital 发行。USDO 是一种受监管的收益型稳定币，1:1 由代币化的美国国债支持，存放于破产隔离结构中，使得基础国债的收益能够自动流向持有者。

随着稳定币进入一个新的审查与创新阶段，黄（Ng）认为未来的发展道路不在于炒作，而在于构建连接传统金融与加密领域的可信基础设施。这意味着稳定币项目必须释放生产性资本，推动受监管且透明的稳定币，并促进现实世界的应用案例，以确保稳定币在未来各阶段持续保持关注度。

被动资本转向生产性资本

在展望稳定币发展的未来时，黄（Ng）明确表示，最显著的推动因素是资本效率。“在传统金融中，当交易对手进行交易时，他们会提供抵押品，通常是美元，并获得隔夜回购利率，”他解释道。“在加密领域，你的抵押品存放在交易所，面临风险，却一分钱也不赚……这只是加密领域的结构性问题，”他继续说道。

收益型稳定币模型反映了向“生产性资本”更广泛的动力。代币化货币市场基金、链上逆回购金库以及包裹的、非再基准化的收益币版本（如 cUSDO）为交易者提供了熟悉的现金等价工具，同时使其营运资金保持在区块链上。

然而，这不仅仅是市场造市商或高频交易公司等机构投资者的机会，对于那些“生活在链上”的用户亦然。在链上持有美元以赚取收益的机会，类似于现实世界中储蓄账户通常所见的回报，为新进入者创造了更为熟悉的路径，同时也为加密原生用户提供了“更优质的产品”。

监管与透明度：推动力，而非障碍

谈及监管问题，黄伟明在讨论早期市场的灰色地带稳定币时直言不讳：“如果它们没有由现金、现金等价物或国债支持，我认为它们是合成美元……如果支持是基于借贷的，那就不是真正的稳定币。”

对Ng来说，许多“合成美元”已经达到采用天花板，只在加密世界中被接受，而在更广泛的传统金融领域并未被接受。相反，那些致力于遵守监管合规和透明度的项目则不受采用天花板的限制，全球监管机构近期的努力也奖励了优先考虑这些努力的稳定币。

在吴的观点中，这使得监管成为创新的催化剂，而非阻碍，OpenEden 在合规和透明度方面“超越标准”的努力，使该项目成为稳定币创新的领军者。

OpenDollar 通过破产隔离结构发行，且所有储备资产均存于链上，利用 Chainlink 实现透明的实时储备证明。值得注意的是，这种透明度是自愿的。Ng 告诉 CoinDesk：“这并非监管要求，其他稳定币无法做到这一点，因为它们的抵押品是链下管理的。”通过提升透明度，OpenEden 通过不断创新，领先于监管，进一步增强了整个稳定币市场的可信度。

现实应用场景，真正的增长引擎

稳定币的初期增长部分归因于流动性激励和收益耕作活动。但下一阶段的增长将由稳定币的有目的应用推动，届时它们将被整合进机构交易系统、支付通路及主流金融基础设施中。

这一点最为明显的例子之一来自 OpenEden 最近与 的合作币安 机构托管人 Ceffu。Ng 表示，cUSDO 是“首个被接受为场外结算体系中抵押品的生息数字资产”。“机构可以同时消除交易所风险并在其交易抵押品上赚取收益。”

此次合作对于做市商和高频交易部门的影响深远，其意义在于以传统市场所熟悉的方式消除交易所风险，同时避免了2022年困扰市场的连锁反应风险。

“这一进展意义重大，不仅因为我们被选为首个产生收益的抵押品，更因为这是机构一直在寻求的解决方案。”Ng 继续说道，“它使机构能够消除交易所风险——正如我们在 FTX 崩溃时所见，其上的抵押品也随之消失。”

未来展望

随着稳定币在过去几个月频频登上和跌出头条，人们或许难以看清近期的热潮和采用周期如何在“稳定币之夏”之后得以持续。尽管天气在变化，但根据 OpenEden 首席执行官 Jeremy Ng 的说法，温度计显示稳定币的热度只增不减。

确实，OpenEden 的发展才刚刚起步。黄先生表示：“加密市场规模微小，仅约 3 万亿美元，而公开股票市场规模达 100 万亿美元，固定收益市场更是高达数百万亿美元。”他补充道：“这一融合正在到来，OpenEden 将成为连接这两个世界的桥梁。”

OpenEden的发展不仅仅是在升温：我们看到稳定币的更广泛采用和新的创新正在各处涌现。我们在“稳定币夏季”期间所见到的加速采用，并非一时事件所致，而是过去数年稳定币研究与开发协同努力的结果。用Ng的话说，“添加新产品并不难；打造值得信赖且具信用的产品需要时间。”

稳定币刚刚开始展现其潜力，这表明我们尚未达到顶峰，而只是进入了一个更大周期的初期阶段。随着稳定币从静态形态演变为在透明且受监管环境中运作的生产性资本，以国库支持、具有收益性的稳定币如 USDO，将在华尔街及数字市场持续成为未来多个季节的热门话题。