去中心化金融（DeFi）未曾消亡，正迈向可持续链上流动性的演进

最初助力去中心化金融（DeFi）迅猛崛起的高达50%年化收益率的高风险收益农场，正在逐渐消散。这一变化经历了整个区块链及DeFi生态系统的崩溃，但看起来DeFi正从那些导致当前问题的不可持续设计中走向成熟，转向更加安全、更具韧性且更友好的用户模型。

去中心化代币流动性是当前困境的核心所在——也是未来发展的关键。DeFi 项目需要其原生代币具备流动性方能取得成功。若您的代币缺乏流动性，则持有价值降低，主要原因在于其价格不稳定，且一旦大户获利了结，价格便可能骤然下跌。

自动做市商（AMMs）将流动性提供开放给更广泛的市场参与者，并已证明它们能够为 DeFi 项目创造比中心化交易所更深、更强的流动性。然而，各类规模的 DeFi 项目在生成其代币流动性方面仍面临重大挑战：代币持有者作为流动性提供者存在极高风险，因为如果代币价值上涨，流动性提供者实际上会因为将代币锁定在池中，而不如直接将代币持有在钱包中获益更多。这种现象称为“无常损失”，从而削弱了他们提供流动性的积极性。

为了激励这些自动做市商（AMM）池中的流动性，许多项目采取了流动性挖矿或花费资金发放奖励的方式。这又带来了一整套新的问题。通过发放免费代币，项目吸引了雇佣性质的收益农民，他们进入池中提供流动性，迅速获取所有奖励，随后在奖励结束后抛售代币，转而投入下一个开展奖励计划的项目。与此同时，最初的项目则陷入无人问津的困境。

自2017年作为首个DeFi协议推出以来，Bancor一直正面解决这些系统性问题。实际上，Bancor发明了流动性池和自动做市商的概念，这些正是全球大多数去中心化交易所交易量的基础。

2020年，Bancor发布了其首个版本的无常损失保护，至今仍是唯一保护流动性提供者免受此类损失的协议。与此同时，Bancor本地支持在流动性池中进行单边代币质押。

这是流动性提供者的主要优势之一，使 Bancor 有别于其他 DeFi 质押协议。典型的 AMM 流动性池要求流动性提供者通过出售所质押代币的 50% 并将代币配对，来提供两种资产。因此，在提供流动性时，代币存款通常由池中的两种代币组成。

Bancor 的单边质押彻底改变了这一点。它允许流动性提供者仅提供他们持有的代币。存款者可以保持对该代币的完全价格敞口，同时还能从交易手续费和流动性挖矿奖励中获得收益。

DeFi 的问题不在于流动性本身，而在于可持续的流动性。去中心化自治组织（DAO）和代币项目在保持其代币流动性方面遇到了困难。通过为代币持有者提供减轻无常损失风险的方式，Bancor 允许这些项目将奖励投入其资金池，并以一种使奖励不易被套利并抛售的方式激励流动性。此外，这意味着奖励可以自动复利，并从第一天起作为资金池中的流动性存在，这与传统的收益农业奖励计划有所不同。

年利率背后的真相

通过防范无常损失，而不仅仅是像许多协议那样选择忽视，Bancor 正在通过为某些协议报告的错误 APR 数字带来更多透明度和准确性，进一步助力构建 DeFi 市场中的可持续流动性。

许多代币持有者已经深刻认识到，他们所看到的年化收益率（APR）数据并未包含无常损失。相反，他们仅仅看到了基于流动性的手续费收益。但这是假设流动性随时间保持不变。要获得真实的年化收益率，必须用手续费减去无常损失，再除以流动性。这正是 Bancor 能够展示的优势，因为其流动性提供者得到了无常损失的全面保护。

随着越来越多的代币持有者开始意识到他们进入时看到的年化收益率（APR）并非最终获得的收益，他们开始撤回在流动性池中的质押。这对信任来说是不利的，对流动性来说也不利，同时也不利于去中心化金融（DeFi）的发展。

Bancor 解决了困扰 DeFi 多时的许多流动性问题，这些问题使普通用户和代币项目难以构建流动性。随着其最新版本 3 迭代 ，Bancor 预计将迎来一波类似于2020年夏天的 DeFi 新一轮关注。但这一次，流动性将更加可持续，因为激励机制和损失保护将鼓励流动性持续存在。