比特币看跌期权：世纪之惠

比特币及其他加密货币正日益成为投资者投资组合中重要的组成部分。这不仅源于相关资产所能带来的收益，且这些收益通常较大且与其他资产类别的相关性较低。此外，在衍生品层面，加密货币也日益被认可为提升投资组合表现的重要推动力。

购买比特币看跌期权。这赋予持有人在指定日期或之前以约定价格出售比特币的权利，但无义务。在其他资产类别中，看跌期权价格较高，因为它们提供了针对价格下跌的保险策略。但比特币看跌期权价格较低，原因在于加密市场参与者特有的心理，他们更担心错过上涨行情，而非承受下跌损失。

“在股票市场中，人人都想买看跌期权，因为看跌期权是保险，而保险是需要付费的，”期权交易员兼《》一书作者欧安·辛克莱说道。近期报告 由 Amberdata 一项针对四年比特币期权交易数据的研究指出：“从美元价值来看，认沽期权价格越低，其波动率价格越高。这几乎是波动率领域中一种接近普适自然法则的现象。但我们在加密资产中并未观察到这一点。”

原因在于，在加密货币领域，绝大多数交易者更关注错过价格上涨的机会，而非防范市场崩盘。因此，对看跌期权的需求较低，而对看涨期权的需求较高。看跌期权价格较低，因此看涨期权价格相应偏高。

“任何从事股票波动率交易的人都知道，股票会迅速下跌，而反弹则较为缓慢。这一点在指数中表现得尤为明显，因为指数中还包含了多元化的成分，”衍生品主管 Greg Magadini 表示，Amberdata 以及该报告的联合作者。“我们在比特币身上看到的是一种FOMO（害怕错过）环境。当比特币价格下跌或缓慢下降时，没有人关心它。但当价格上涨时，每个人都在谷歌搜索比特币，并研究如何购买比特币。每个人突然都想做多比特币，因此才会出现这些剧烈的上涨走势。”

这一见解不仅可以成为特定比特币期权交易策略的基础，还能在更广泛的投资组合中发挥极具吸引力的作用。投资组合回报不仅来自于捕捉正确的市场价格变动，还可以通过利用构成整体投资组合的资产类别之间的相关性进一步获得。

“我认为这是最令人兴奋的事情，”Sinclair 表示。“每个人都听说过为了防范黑天鹅事件（一种罕见事件）而买入看跌期权。真正罕见的事件是找到廉价的看跌期权。而这正是我们所做的。在比特币领域，仅凭买入这些看跌期权就能赚钱，这很不错。但真正的重点是它们可以成为一项正向利差的灾难对冲工具。比特币与股票的整体相关性并不高，日常水平约为30%。但在新冠疫情暴跌期间，该相关性几乎翻倍。很明显，在大规模恐慌时，比特币会随着股票一起下跌。这正是买入廉价看跌期权真正发挥作用并提供帮助的时刻。关键在于，这些看跌期权是本世纪的廉价货，是一次代际投资机会。”

Euan Sinclair 和 Greg Magadini 正在 网络研讨会 由 CoinDesk 主办， 赞助Amberdata 讨论了一份开创性报告的发现，该报告分析了四年比特币期权交易数据。除了讨论比特币看涨期权和看跌期权的定价动态外，他们还探讨了其他盈利交易策略，包括风险逆转策略、市场通常处于贴水和升水状态的时间，以及市场期限结构如何影响其波动性动态。