芝商所（CME Group）微型比特币期货实用指南

介绍

在过去的四年中，比特币期货已成为加密货币市场的重要组成部分。它们促进了价格发现，创造了参与的选择性，并使不同类型的参与者能够加入其中。

然而，随着比特币价格的上涨，部分热情的参与者面临了入场门槛。为应对这一情况，芝商所集团（CME Group）推出了一款新的微型比特币期货产品。该产品以约十分之一比特币为单位设计，旨在为尽可能广泛的投资者群体创造更大的参与空间。

本文档旨在提供关于比特币微型期货交易的基本信息，以及其与其他类型加密货币投资的区别。

入门指南

与在 Coinbase 等平台上直接开设账户买卖比特币或以太币等实体加密货币不同，CME 集团的期货交易要求客户必须在获准执行期货交易的期货经纪商处开设账户。提供客户交易 CME 集团微型比特币期货接入服务的经纪商名单可见 这里.

选择经纪商后，下一步是选择您希望交易的期货合约月份。期货交易不同于现货加密货币交易，期货代表的是一项合约，当事人在未来某一时间点买入或卖出某种商品或金融工具。因此，期货合约具有所谓的“到期日”，以微型比特币为例，期货合约将在到期日通过现金结算，交易者届时将不再持有该仓位。芝商所集团（CME Group）将挂牌每月到期的微型比特币期货合约，但大部分交易集中在最近到期的合约月份。

假设交易者A在本截图拍摄时购买了一份四月比特币期货合约，并以59,680的买卖价中点附近成交。我们示例中的交易者认为比特币价格将上涨，因此决定持有该合约直到4月30日东部时间上午11:00合约到期。届时，芝商所集团（CME Group）将公布结算价格，该价格是一个综合指数价，考虑了多个主要交易所的比特币价格（“”芝商所比特币参考价）。假设比特币价格上涨，结算价为60,000。此上涨将在交易者账户中以320点的盈利形式体现。在标准期货合约（代表5个比特币）中，该涨幅对应的利润为1,600美元；而在Micro比特币期货合约（为1/10个比特币）中，则代表32美元的利润。截至4月30日美国东部时间上午11:00，交易者将不再持有比特币期货市场的头寸。请注意，虽然部分期货合约为“实物交割”，即持有多头头寸者在到期时将实际接收商品或金融产品，但比特币期货属于“现金结算”产品，因此从不涉及实物比特币的转移。

那么，如果我想长期持有比特币，该怎么办？

所有期货市场中普遍存在的一种交易（由大型机构和个人交易者共同执行）被称为“期货换月”。该交易简单地包括卖出（买入）您已买入（卖出）的当月期货合约，同时买入（卖出）下一个到期月份的期货合约。

在我们的示例中，如果交易者希望将其比特币期货多头持仓维持到五月，他们只需在合约接近4月30日到期时卖出四月合约并买入五月合约（CME集团提供的工具和资源可帮助交易者确定大部分“展期”活动的时间）。CME集团拥有做市商为该价差报价，允许交易者以单一且高效的交易完成展期操作。此交易的结果是，交易者将不再持有四月合约的仓位，而持有五月合约的多头仓位。

为什么Coinbase上的比特币价格低于期货价格？

期货交易的一个优点是具备固有的资本效率，即杠杆作用。换句话说，持有期货合约时，只需支付合约代表金额的一小部分资金。以标准比特币期货合约为例，当前要求持有合约的交易者必须缴纳约合约名义价值35%的保证金，但结算公司可能会要求更高的金额。

因为交易者仅需提供相当于其实际持有的比特币期货合约名义价值一部分的资本，期货合约的价格中内嵌了融资利率（您可以将其视为一笔贷款）。在业内术语中，这被称为期货合约的“隐含融资”。自然地，随着到期时间的增加，这种价格差异会加大（正如您在上一页的图片中所见）。同样地，期货价格与实物比特币价格在临近到期时趋同，这是我们市场中观察到的现象。顺带一提，这种差异也可能由诸如WTI原油和黄金期货这类产品的仓储成本和交割费用等因素引起，但在本文范围内，我们将解释限定于非实物交割合约的比特币期货。

如果我交易微型比特币期货，我将获得多少比特币敞口？

由于每份微型比特币期货代表十分之一比特币，如果您交易一份期货合约，实际上您将持有相当于当前实体比特币价值10%的敞口。因此，如果比特币每枚价值60,000美元，您将合成地持有或做空价值6,000美元的实体比特币。类似地，如果比特币价格上涨100美元，您的收益将是其中的10%，即10美元。

如果我认为比特币价格将会下跌，该怎么办？

期货交易的另一个基本原则是，如果交易者希望“做空”某一市场，他们无需支付借贷费用或满足“寻找标的”要求。如果希望做空比特币期货，交易者只需卖出其所选合约月份的合约（同样，最具流动性的月份通常是最近到期月份），并按上述要求缴纳保证金即可。

如果我不进行保证金交易，因为我不想从我的经纪商那里借款，该怎么办？

期货合约的保证金，与例如股票中的保证金账户不同，它不是经纪商提供的贷款，而是您必须提交的履约保证金。与保证金贷款不同，您不会因持有期货合约而支付保证金利息，且每天结束时，您的账户将根据市场是否对您有利而获得入账或扣款。

我喜欢在夜间交易比特币。请问我可以在盘后交易微型比特币期货吗？

微型比特币期货，和大多数芝商所期货合约一样，几乎全天候24小时可交易。然而，与一些实体加密货币交易所不同，芝商所市场在周五晚上至周日晚上期间休市。

结论

比特币等加密货币已成为全球经济中的重要资产类别。这一事实得到了越来越多企业投资加密货币、接受加密货币作为商品和服务的支付手段，或允许公众投资加密货币的现象的有力印证。芝加哥商品交易所集团（CME Group）推出的微型比特币期货合约，其规模为一比特币的十分之一，为全球众多个人投资者消除了参与加密货币衍生品交易的重大门槛。微型比特币期货为广大个人投资者提供了一种全新的、安全高效的方式，来接触这一新兴资产类别。