Benchmark 表示，加密法案的延迟“可能最终有助于形成更完善的最终版本”

华尔街经纪公司Benchmark认为，参议院银行委员会对加密市场结构法案的延期，可能是一种建设性的暂停，而非挫折。

“尽管延期初看可能会引发那些渴望该立法所带来明晰性的人的担忧，但我们认为，这最终可能具有建设性，因为这将为委员会提供缓冲时间，使其能够解决诸如稳定币收益等问题上的根本政策分歧，”分析师马克·帕尔默在周四的报告中表示。

美国立法者于周三晚间推迟了旨在全面加密货币监管的一项关键程序步骤，将原定对参议院数字资产市场结构法案的审议延期，此举正值围绕稳定币收益和代币化证券的谈判日益激烈之际。

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根据委员会主席蒂姆·斯科特表示，该法案旨在制定联邦监管机构监管美国数字资产行业的规则，但已被推迟，且尚无新的审议日期安排。

稳定币是一类通常锚定法定货币或黄金等资产的加密货币，是加密经济的重要支柱，充当支付通道及跨境资金转移的关键机制。Tether的USDT是最大的稳定币，其次是Circle的USDC。

帕尔默指出，延迟反映了对该法案一些政治上最敏感条款存在未解决的分歧。其中最主要的问题是，是否应该允许稳定币发行者或平台向用户提供收益。

目前参议院的草案将禁止仅因持有支付稳定币而支付利息，同时允许有限的基于活动的奖励。帕尔默表示，围绕该议题的辩论加剧了传统银行与加密公司之间的紧张关系，前者担忧带息稳定币可能会抽走有保险的存款，后者则警告说限制措施可能削弱去中心化金融中的流动性、创新和竞争力。

另一个棘手的问题是如何监管代币化证券，即基于区块链的股票、债券或基金的表示形式。帕尔默表示，机构投资者视代币化为未来几年内的主要增长动力，但如果证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）之间的管辖权界限依然不明确，过于宽泛的措辞可能会将活动推向海外，或者有效地禁止某些产品。

推迟的修订也恰逢行业共识出现分歧。报告指出，长期被视为监管明朗化主要受益者的 Coinbase（COIN），已撤回对现行草案的支持，理由是有关稳定币奖励和代币化资产的条款将比现状更为不利。Benchmark 认为此举属于高风险谈判的一部分，而非决定性的破裂，并指出稳定币相关收入在交易低迷期对 Coinbase 的重要性日益增加。

展望未来，经纪商预计额外的时间将用于完善修正案、调和竞争利益，并建立通过立法所需的两党支持。如果成功，该法案可能重塑美国金融市场，并激发更多机构参与加密领域。此次延迟提高了最终出台的法规具有持久性、可操作性，并最终更有利于长期市场增长的可能性。

不过，并非所有分析师都对延迟的影响持乐观态度。

在取消公告发布后，Compass Point的分析师表示，他们此前预计市场结构法案将在2026年第二季度成为法律。该预测现已不确定。该公司写道：“若SBC和参议院农业委员会（SAC）能够将各自的法案从委员会投票通过，最终通过时间可能推迟至2026年第三季度。”

Compass Point 将已取消的加价和行业反对声浪日益增长称为“一项实质性挫折”，此立法历经多年两党努力方得以成型。部分公司将延期视为完善草案的机会，另有部分则认为这表明立法者可能难以解决围绕稳定币收益及证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）管辖权的核心分歧。

“鉴于这一重大挫折，我们目前将法案通过的概率评估为60%，”分析师写道，降低了他们对该法案短期前景的信心。此转变反映出市场对随着2026年选举周期临近，立法动力可能减弱以及国会对复杂金融改革变得更加谨慎的担忧日益加剧。