停止追逐 DeFi 收益，开始做数学计算

这是加密货币领域许多人都非常熟悉的故事：某去中心化金融（DeFi）协议宣传极高的年化收益率（APY）——有时高达200%。但大约一半的散户投资者最终亏损，尽管他们“获得”了宣传的收益。真相在于数学，而数学表明，这些极具吸引力的高收益率很少真正兑现。尘埃落定后，投资者发现隐藏的成本迅速侵蚀了他们的利润。

以一個典型的高收益流動性池為例，宣稱年化收益率達150%。市場行銷大肆宣傳機會，然而數字卻暗示風險。讓我們詳細解析其中的風險。

首先，需要了解的是无常损失的概念。这是指在向流动性池提供资金时，由于价格偏离初始存款而导致的暂时性价值损失。价格波动极易抹去您可能获得的任何收益。其次，是网络上的交易费用，即所谓的“燃气费”。当网络繁忙时，燃气费可能暴涨，使得较小的投资无利可图，无论宣传的收益率多高。最后，是流动性问题。许多新代币流动性较低，导致交易这些代币时价格会受到显著影响。将这些特点结合起来，使得实现超额回报的路径更加艰难。

现在，这并不意味着所有的收益策略都有缺陷；能够恰当建模这些成本的高级协议可以提供可持续的回报。然而，许多散户投资者缺乏区分可持续与不可持续收益的能力，常常被最高的数字所吸引，而不会质疑这些承诺的收益是否真的能够兑现。

机构获胜，而散户失利的原因

走进任何一家机构交易公司，您都会发现其配备了复杂的风险管理模型和框架，这些模型能够同时分析数十个变量：价格相关矩阵、滑点率、动态波动率调整、风险价值（VaR）计算，所有这些都经过多重情景的压力测试。这一系列高度复杂的数学和分析工具，为机构投资者带来了明显的优势，而散户投资者却缺乏在机构水平上“做数学运算”的知识、资源和时间。

另一方面，许多散户投资者追逐头条新闻，并寻找最简单的指标：找到最大的年化收益率（APY）数值。

这导致了一个显著的知识鸿沟，资金充足的大型机构投资者能够获利，而较小的投资者则被迫承担风险。机构持续创造可持续收益，而散户投资者则提供退出流动性。

区块链的透明性可能营造出一个公平竞争的错觉，但实际上，在去中心化金融（DeFi）中取得成功需要深入理解所涉及的风险。

营销心理学如何对散户投资者不利

正如我们在许多行业中所见，巧妙甚至有时带有欺骗性质的营销策略被设计用来吸引潜在客户。随着时间推移，这些策略变得极其复杂且深深植根于心理学。例如，聪明的营销手段会利用所谓的“锚定偏差”，即人们在做出决策时倾向于过度依赖最初获得的信息。最初的信息，比如显眼展示的三位数年利率（APY）数字，权重更大，而风险披露则隐藏在法律术语中。它们通过倒计时器、“独家访问”语言来激发恐失症（FOMO），并通过成就徽章和显示其他用户存款的实时活动动态将投资过程游戏化。

这种心理精准进一步利用了该知识差距。

更优的发展道路

那么，作为散户投资者，您如何在保护自身安全的同时参与 DeFi 活动？关键在于充分做好功课。

首先，了解收益的来源。它是来自真实的经济活动，如交易？还是来自代币发行，这可能是一种通货膨胀形式？协议上的真实经济活动是一个积极信号。由代币通胀推动的不可持续收益最终会崩溃，导致散户投资者遭受重大损失。

接下来，计算隐性成本。将燃气费、潜在的无常损失以及其他任何交易成本纳入考虑。投资者常发现，在考虑所有费用后，表面上看似盈利的策略实际上仅是微利。

最后，分散您的投资。将投资分布在不同的策略中，比追逐最高可能的年化收益率更为重要。

虽然这种分析需要时间和精力，但评估投资的成功与潜在风险至关重要。

金融的基本原则并未因技术的新颖而改变。可持续的去中心化金融收益率应当接近传统金融基准加上适当的风险溢价；例如年化8-15%，而非200%。风险与回报依旧相关，分散投资仍然重要，尽职调查依然是您最可靠的伙伴。

去中心化金融（DeFi）为复杂的金融策略打开了前所未有的通道，但用户仍需具备相应的教育以充分利用这些策略。否则，我们不过是在目睹复杂的财富转移机制伪装成金融创新。