对冲基金资深人士 Gary Bode 表示，比特币暴跌 50% 并非危机

比特币的急剧下跌——较几个月前创下的历史最高点几乎下跌了50%——重新点燃了关于该加密货币稳定性的争论，但对冲基金老将Gary Bode表示，此次抛售是资产内在波动性的特征，而非更广泛危机的信号。

在一个在 X 发布，博德指出，尽管最近的价格下跌“令人不快且震惊”，但在比特币的历史中并不罕见。他说：“80% 至 90% 的回调很常见。那些愿意承受始终暂时的波动性的人，已经获得了令人难以置信的长期回报。”

他表示，近期的许多动荡可以追溯到市场对提名凯文·沃什接替杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席的反应。投资者将此举解读为美联储可能采取鹰派立场的信号，提高利率，使比特币、黄金和白银等零收益资产相对不那么吸引人。杠杆头寸的追加保证金催化了下跌，导致了一连串的被迫抛售。

然而，博德对市场的解读提出异议。他指出沃什公开支持降息的言论，以及特朗普总统发表的暗示沃什承诺降低联邦基金利率的言论。博德认为，结合国会持续的数万亿美元赤字，美联储对长期国债收益率的影响能力有限，而长期国债收益率是企业借贷和抵押贷款利率的关键因素。他表示：“我认为市场这次判断错误”，并强调近期的抛售很大程度上是由市场情绪，而非基本面驱动的。

他表示，其他常被引用的解释同样未能讲述完整的故事。一种观点认为，“鲸鱼”——那些在比特币价格接近零时挖矿或购买币的早期持有者——正在抛售持仓。虽然Bode承认大额钱包活跃，且出现了一些大卖家，但他将这些动作视为兑现利润，而非长期疲软的信号。他说：“早期采用者和矿工的技术能力值得赞赏”，“这并不意味着他们的全部或部分抛售能告诉我们比特币的未来走向。”

Bode 同时指出，Strategy（$MSTR）可能成为短期压力的潜在来源。该公司股价在比特币价格跌破 Strategy 购买大部分持仓时的成本价后下跌，引发了市场对 Saylor 可能出售资产的担忧。Bode 认为这一风险是真实存在但有限的，他将其比作沃伦·巴菲特大手笔入股某家公司时的情况：投资者喜欢这种支持，但也担心其最终可能带来的抛售。他强调，比特币本身将能经受住此类事件，尽管价格可能会出现短暂下跌。

另一个因素是“纸上”比特币的兴起——诸如交易所交易基金（ETF）和衍生品等金融工具，这些工具跟踪加密资产的价格但无需持有底层币种。虽然这些工具增加了可供交易的有效供应量，但它们并未改变比特币2100万枚的硬性上限，Bode表示这一点仍然是长期价值的重要锚点。他将此类情况类比于白银市场，在那里，初期纸上交易的增加压低了价格，直到实物需求推动价格上涨为止。

一些分析师认为，能源价格上涨可能会影响比特币矿业并降低网络算力，从而可能压低长期价格。博德对此观点表示夸大其词。

历史数据显示，过去比特币价格下跌并未一贯导致算力下降，且当算力下降发生时，通常滞后于价格下跌数月。

他还指出了一些新兴的能源技术——包括小型模块化核反应堆和太阳能驱动的人工智能数据中心——这些技术未来可能为矿业提供低成本的电力。

博德还回应了关于比特币非“价值储存” 的批评。尽管有人认为其波动性使其不适合作为价值储存工具，博德指出几乎所有资产都存在风险——包括由高负债政府支持的法定货币。“[…] 黄金确实需要能源来保障安全，除非你愿意把它放在家门口，”他说。“纸面上的比特币可能会影响短期价格，但从长期来看，将会发行2100万个币，如果你想持有比特币，那才是真正的资产。比特币是无需许可的，也不需要信任任何对手方。”

最终，Bode 的评估将近期的下跌视为比特币设计的自然结果。波动性是游戏的一部分，愿意承受波动的投资者最终可能获得回报。对于投资者来说，关键的要点是，无论价格波动多么剧烈，都不一定意味着系统性风险的信号。