《大空头》迈克尔·伯里警示“死亡螺旋”，因白银清算超过比特币

银的代币化版本已 急速转动 更多 波动性远高于比特币，导致持有者蒙受巨大损失。以《大空头》闻名的对冲基金经理迈克尔·伯里认为，这是一种恶性循环，价格下跌迫使清算，进一步打压价格。

巴里在本周的一份报告中指出了相同的动态，将其描述为一种“抵押品死亡螺旋”，其中加密货币价格下跌和高杠杆引发了代币化金属和数字资产的强制平仓。

Burry 表示，在减仓过程中，白银的清算量在至少一个加密货币交易平台上超过了比特币。

“由于金属价格上涨，这些加密交易所上的杠杆率飙升，导致随着加密抵押品的下降，代币化金属不得不被抛售，” 他表示。“这是一场抵押品死亡螺旋。”

“据报道，在一个名为 Hyperliquid 的加密市场上，代币化白银期货的清算实际上超过了比特币的清算，”巴里补充道。

此次反转的驱动力更多源自金属市场中快速变动的头寸调整，而非比特币的任何特定因素，在金属市场中，急剧回调遇到了拥挤的杠杆和稀薄的流动性。

在这一波行情的高点，代币化白银期货录得了加密市场中最大的抛售之一，超过了传统领头羊比特币和以太币。

代币化金属合约使交易者能够通过加密原生平台，而非传统期货账户，对黄金、白银和铜进行方向性押注。

这些产品全天候交易，且通常需要较少的前期资本，这使其在市场波动时具备吸引力。但相同的结构也可能在价格逆转拥挤的交易时，加速强制平仓。

随着金属价格回落，杠杆多头被迫平仓。清算激增，交易者要么未能满足保证金要求，要么被平台自动平仓。

在 Hyperliquid 平台上，作为这些工具中最活跃的场所之一，银价关联的清算量曾一度超过比特币——这是一个罕见的时刻，宏观合约而非比特币成为强制抛售的主要推动力。

此举也正值传统市场收紧风险参数之际。

芝商所集团（CME Group）提高了黄金和白银期货的保证金要求，增加了抵押品需求，给杠杆交易者带来压力，迫使其要么追加资金，要么减少持仓风险。

尽管这些保证金变动适用于芝商所合约，交易员表示，仓位和风险偏好的变化可能迅速波及反映相同基础资产的代币化市场。

更广泛的启示是， 加密交易场所不再仅限于加密资产交易。 它们正日益成为宏观交易的替代通道 —— 在市场压力下，这可能以交易者意想不到的方式改变清算格局。