比特币未能跟随黄金和白银暴涨的隐藏原因

尽管传统资产如贵金属和股票价格创下新高， 比特币（BTC）上月初的价格走势却显得异常疲软。

全球最大的加密货币多次未能突破90,000美元关口——这一停滞，事后看来，预示了近期急剧下跌至75,000美元的走势。

当时，交易员将所有原因归咎于资金流向更安全资产、加密需求减弱，以及现货ETF流动和月末仓位调整引发的波动。但一些分析师表示，真正的原因早在价格下跌之前便已显现——明显地体现在交易所的订单簿中。

据交易分析公司Material Indicators联合创始人Keith Alan表示，订单簿数据显示，在90,000美元以下持续存在卖压，始终抑制了上涨势头，即使整体市场环境看似有利。

在X平台的帖子中，Alan表示，Material Indicators的FireCharts工具显示，在现货价格之上反复出现了可见的卖出流动性浪潮，实际上将比特币钉在了其价格区间的下端附近。

他将这种行为描述为一种“流动性从众效应”，即大额订单通过推动价格朝有利于主导参与者的水平移动，从而影响市场行为。

可以将其比作一个拥挤的拍卖场，其中有一位非常大的参与者控制着整个场面。通过在所有人都能看到的地方下达大量卖单，买入显得风险较大。随着买家犹豫不决，价格横盘或下跌，使该参与者能够悄然在更有利的价位积累筹码。

这种策略不依赖新闻或基本面。它利用订单簿本身来影响行为——且通常出现在期权到期时，此时将价格维持在特定区间内可以减少亏损或提升大交易者的收益。

与此同时，订单簿数据显示，大约在85,000美元至87,500美元之间形成了密集的买盘集群。该区域多次吸收卖压，并在比特币整合阶段充当了短期支撑位。

“如果该支撑位能够守住，则被视为可能再次上攻的基础，”Alan 当时表示。“但一旦跌破，局势可能迅速反转。”

该警告被证明是有先见之明的。当比特币最终跌破该买盘集聚区的下沿时，由于流动性稀薄放大了每一次波动，卖盘迅速加剧。此次跌破标志着价格数周以来盘整区间的决定性失守。

比特币在周末测试了接近74,000至76,000美元的低点，凸显出在薄弱的市场中，逢低买盘与被迫抛售之间的脆弱博弈。

比特币处于“熊市天堂”

与此同时，Alan 先前曾警告称，月收盘价若低于大约 87,500 美元——即 2026 年的开盘价——将构成明显的技术性失败。他将这种情形称为进入“Bearadise”，意指一个下行势头自我强化、信心逐渐消退的阶段。

大型参与者通过流动性布局影响短期价格走势在加密市场中并不新鲜。

鲸鱼和高频交易者 长期以来一直使用 可见订单簿深度影响市场预期，常使小型交易者陷入错误的交易一方。

然而，事后看来，正是那些使比特币难以突破90,000美元的订单簿动态，在支撑位被突破后，也使其变得脆弱。