美元走弱未能推动比特币上涨，但摩根大通表示其中有原因

美元走弱未能推动比特币（BTC）通常的上涨，摩根大通私人银行将这一意外表现解读为洞察美元贬值本质的一个窗口。

衡量美元相对于一篮子货币表现的美元指数（DXY）在过去一年中下跌了10%。历来在美元走软时期表现出涨势的比特币，在同期内则下跌了13%，CoinDesk 数据 展示。CoinDesk 20 指数（CD20），衡量最大数字资产的指标，下跌了28%。

此次的不同之处在于，美元的驱动力更多来自短期资金流动和市场情绪，而非增长或货币政策预期的转变，且美国利率利差仍有利于美元， 该银行的策略师指出。

摩根大通私人银行亚太区宏观策略主管唐宇轩在一份与CoinDesk分享的报告中表示：“需要特别指出的是，近期美元下跌并非由于增长或货币政策预期的变化。”

“如果说有什么变化的话，自年初以来，利率差实际上已经转向有利于美元。我们现在所看到的情况，很像去年四月，美元的抛售主要是由资金流动和市场情绪驱动的，”唐续说道。

该银行的观点是，疲软最终将被证明是暂时的，正如去年一样，随着世界最大经济体在今年逐步回暖，美元最终将趋于稳定。

这有助于解释为何比特币未能表现出典型的美元对冲特性。尽管随着美元走弱，黄金和其他硬资产纷纷上涨，但比特币仍处于区间震荡，表明加密市场并未将美元的下跌视为一种持久的宏观变化。

因此，比特币的交易表现仍更像是一个 流动性敏感型风险资产 比 默认的价值储存交易。在货币政策预期未发生明确转变的情况下，仅仅依靠美元走弱，尚不足以吸引新资金流入加密市场。

J.P. 摩根私人银行的框架同样指引投资者关注黄金和新兴市场等资产，视为美元多元化的更直接受益者，而非比特币。

在增长或利率动态取代资金流动和市场情绪成为货币市场主要驱动力之前，最大的加密货币可能仍将落后于传统的宏观对冲工具，即使美元持续疲软。