Arca 首席投资官 Jeff Dorman 驳斥了关于 Saylor 策略（MSTR）面临被迫出售比特币风险的说法

Strategy 的杠杆比特币策略在周日再次受到审查，批评者质疑 Michael Saylor 的公司是否能够承受长期的市场压力。

其中最为激烈的批评者之一是长期比特币反对者彼得·希夫，他是希夫黄金公司董事长，并担任欧洲太平洋资产管理公司的首席全球战略师。

在一系列关于X的帖子中，Schiff 争论 该策略的模型依赖于以收益为导向的“高收益”优先股买家，指出公开的收益率“实际上永远不会支付”，并警告如果需求减弱，结构可能会进入“死亡螺旋”

他还表示他 相信 该公司“最终将会破产”，并挑战塞勒在十二月初迪拜的币安区块链周上与其辩论。他的邀请至少在部分程度上，似乎旨在将塞勒引入一场关于该公司持有比特币策略的公开对抗中。

杰夫·多尔曼，数字资产管理公司 Arca 的首席投资官，提出了一个截然不同的观点。在他自己的 发布 在X平台上，多尔曼批评了他所称的关于Strategy风险状况的“愚蠢且不准确的观点”，并表示担忧公司可能被迫出售比特币的说法忽视了其资产负债表的基本面。多尔曼并未直接提及席夫，但他的评论针对了怀疑者中流传的更广泛说法，这些人认为如果比特币价格急剧下跌，Strategy可能面临巨大压力。

多尔曼表示，赛勒42%的持股使得激进投资者接管“几乎不可能”，并指出Strategy的债务中没有包含要求公司清算比特币的契约。他补充说，该公司的传统软件业务仍然产生正现金流，有助于支持他所描述为可管理的利息支出。他还表示，借款人很少仅因为到期而违约，他认为贷方通常会同意延长期限，这就是所谓的“延长并假装”这一常见的动态。

尽管策略公司不断扩大其比特币持仓，其股票依然承压。A类股周五收于199.74美元，当日下跌4.22%，今年以来累计下跌33.42%。同期，比特币的回报率约为0.4%。

根据跟踪企业比特币国库的 StrategyTracker 数据，Strategy 的稀释后市场净资产价值倍数接近 1.06 倍，这意味着在考虑了期权、认股权证和可转换债券的所有潜在未来股份后，其股票价格仅略高于其比特币支持价值的保守估计。

多尔曼补充表示，Strategy 相较于 ETF 流入已不再是比特币的显著边际买家，但这并不意味着该公司构成系统性风险。“如果你听到有人说 MSTR 对比特币构成风险，请告诉他们联系我，”他写道。

比特币在协调世界时晚上11点的交易价格约为94,293美元，过去24小时下跌了1.2%。