Benchmark 表示，Strategy 的权益转变并非对比特币策略的撤退

战略科技公司（MSTR）近期股价走弱，引发了散户投资者的批评，他们指责执行董事长迈克尔·塞勒（Michael Saylor）通过放宽公司自我设定的禁止在比特币持有市值溢价（mNAV）低于2.5倍时发行股票的规则，削弱了公司的纪律性。

然而，Benchmark 分析师 Mark Palmer 在周二的一份研究报告中表示，这种批评误解了实际情况。

帕尔默写道，该股票表现不佳更多是由于市场动态，即其相对于比特币净资产价值的溢价收缩，以及加密货币和宏观市场的更广泛波动，而非资本管理不善。

分析师表示，8月18日更新指引，允许策略性股票发行即使低于2.5倍mNAV门槛，实际上恢复了灵活性。该变动并非随意之举，而是使公司能够在比特币价格疲软期间持续买入，保持其积累飞轮效应。

帕尔默辩称，这一做法与其调整资产负债表的历史保持一致，无论是偿还限制性债务、通过可转换债券再融资，还是通过设计用于提供永久资本且无再融资风险的永久优先股进行创新。

帕尔默表示，金融创新一直是Strategy最被忽视的优势之一。其优先股计划创造了新的比特币相关工具，吸引了对冲基金和波动性交易者，验证了公司的战略并扩大了投资者基础。每一次成功的发行都凸显了市场对比特币关联固定收益产品的需求，并巩固了公司作为在加密货币与传统市场交汇处进行实验的可信发行人的声誉。

该公司可能很快将面临另一个里程碑：有望被纳入标普500指数。经批准后，该股票或将获得数十亿美元的被动资金流入，并将与Coinbase（COIN）和Block（XYZ）一道，直接将加密货币敞口嵌入主流股票投资者的投资组合中，经纪商表示。

Palmer 重申其买入评级和 705 美元的目标价，称 Strategy 是最具流动性且直接的投资工具，可在无挖矿风险的情况下获得比特币上涨的收益。这将较当前 332 美元的股价翻倍以上。

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