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美联储降息或将激发比特币基差交易的复苏
芝商所（CME）持仓量和期货溢价今年大幅下滑。宽松的货币政策可能改变这一局面。
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需要了解的:
- 今年，芝商所比特币期货未平仓合约数量已从超过212,000枚比特币降至130,000枚比特币，而年化基差保持在10%以下。
- 美联储九月降息可能提振流动性和风险偏好，为基差交易的反弹奠定基础。
比特币（BTC）的重大问题在于，如果美联储于9月17日降息，基差交易——一种试图从现货价格与期货市场之间的差价中获利的交易策略——是否将会重新出现。
根据，联邦公开市场委员会有90%的可能性将联邦基金目标利率从当前的4.25%-4.50%区间下调25个基点。CME FedWatch 工具。政策转向宽松可能会激发对杠杆的新增需求，推动期货溢价上升，并为在整个2025年持续低迷的交易注入活力。
故事继续
基差交易涉及在现货市场或通过交易所交易基金（ETF）买入比特币，同时卖出期货合约（或反向操作），以从价格差异中获利。其目标是在基差收敛至到期时捕捉价差收益，同时限制对比特币价格波动的敞口风险。
鉴于联邦基金利率仍略高于4%，8%的基差——基差交易的年化收益率——在降息加速之前可能并不具备吸引力。投资者很可能希望利率下降，以激励他们参与基差交易，而不仅仅是持有现金。
根据 Glassnode 数据，芝商所（CME）上的比特币期货未平仓合约数量已从年初的逾 212,000 BTC 下降至约 130,000 BTC。该水平大致与 2024 年 1 月现货比特币 ETF 推出时的情况相当。
根据，年化基差全年保持在10%以下Velo 数据，这与去年年底约20%的水平形成了鲜明对比。疲软的表现反映了市场和宏观力量的共同作用：融资条件趋紧、2024年市场繁荣后交易所交易基金（ETF）资金流入放缓，以及风险偏好从比特币的转移。
比特币的紧缩交易区间强化了这一趋势。根据 Glassnode 数据，作为预期价格波动的衡量指标，隐含波动率目前仅为 40，此前于上周创下 35 的历史最低纪录。随着波动率受到抑制且机构杠杆水平较低，期货溢价一直保持受限。
如果美联储降息，流动性状况可能得到缓解，促使风险资产需求上升。反过来，这可能提升芝商所期货的未平仓合约量，并在经历一年停滞后重新激活基差交易。
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