大规模积累：企业争夺比特币的竞赛

几十年来，企业财务部门一直依赖现金、债券和短期投资来保值。然而，通货膨胀、法定货币贬值及近零利率环境对这一策略提出了挑战。一匹新的黑马正在崛起，企业融资格局即将发生翻天覆地的变化。

比特币作为企业储备资产

历史上，企业一直保持大量现金储备，以确保稳定性和流动性。然而，正如MicroStrategy执行董事长迈克尔·赛勒（Michael Saylor）所指出的，现金如同融化的冰块——由于货币贬值，购买力不断缩水。比特币提供了一种替代方案：一种供应固定、全球流动性强且具有非对称上涨潜力的资产。

自2020年以来，MicroStrategy积极积累比特币，将其公司资产负债表转变为准比特币银行。该公司发行可转换债券和股票以为其购买提供资金，利用传统金融方法构建比特币资产库。仅在2024年，MicroStrategy就收购了257,000枚比特币。这一策略间接将MicroStrategy转变为一家公开交易的比特币ETF和积累机器，通过其公开交易的股票$MSTR为股东提供了比特币的敞口。

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两个关键指标：每股比特币与比特币收益率

Microstrategy 使两个关键指标广为人知，所有研究该策略的公司都必须深入了解：每股比特币（BPS）和比特币收益率（BTC yield）。

每股比特币（BPS）： 每股流通股所持有的比特币数量。该指标使投资者能够衡量公司间接持有的比特币敞口。

BTC收益率： 比特币每股数量随时间变化的百分比。该关键绩效指标旨在反映公司获取比特币的效率。

来源：MSTRtracker.com

企业超级周期

虽然许多公司依然坚持传统的财务策略，但企业财务领域正出现根本性转变。现已有超过70家上市公司将比特币列入资产负债表，其中包括特斯拉、Coinbase 及 Block。即使是科技和金融行业之外的公司也在采纳这一做法，显示出该策略在各行各业的广泛适用性。

这一采用不仅仅是一种趋势——它代表了企业创造和维护股东价值方式的转变。监管环境正在通过三种关键方式演变以支持这一转变：

1. SAB21的反转 通过使受监管的金融机构能够提供托管服务， 从根本上提升了比特币作为国库资产的实用性。 企业现可通过既有的银行关系，更高效地利用其比特币持有量。
2. FASB的里程碑式会计变革 创建更准确反映比特币在企业财务报表中经济状况的机制。根据这些规则，积累比特币的公司现在可以在收益报表中确认升值，为通过战略性比特币收购实现价值创造提供了明确的机制。
3. 拟议中的2024年比特币法案 以及更广泛的监管明晰度显示出机构接受度的提升，降低了企业采用的系统性风险。

企业现在可以通过战略性比特币积累实现收益增长，同时建立一个具有显著升值潜力的资产头寸。这种当前收益影响与未来价值潜力的结合，呼应了沃伦·巴菲特经典的投资原则，即寻找既能产生当前回报又能以有吸引力的利率再投资资本的企业。

未来的转型不仅仅是将比特币纳入资产负债表——更在于从根本上重新思考数字稀缺时代的企业财务管理。那些及早理解这一转变的公司，将在以有吸引力的价格构建财务储备方面拥有显著优势，就如同互联网早期采用者一样。

我们正步入企业金融的新纪元，比特币的独特属性与不断发展的金融基础设施相结合，创造出前所未有的价值创造与保值机遇。

那些能够及早识别并应对这一变革的企业，极有可能成为数字时代的伯克希尔·哈撒韦。