为何迈克尔·塞勒称Strategy的STRC优先股为其公司的“iPhone时刻”

Strategy（MSTR），这家专注于比特币的企业实体，前称MicroStrategy，推出 它的 永久优先股（STRC） 上月末 —— 董事长兼执行主席迈克尔·塞勒将此次发行称为公司的“iPhone时刻”。

STRC 优先股已筹集了 25 亿美元，最新启动的 42 亿美元盘中交易（ATM）计划有望进一步扩大规模——该计划提供由比特币支持的高收益股息，旨在吸引寻求收益的投资者。

什么是 STRC，它是如何运作的？

STRC（营销名称为“Stretch”）是一种可变利率的永续优先股，旨在为寻求间接比特币敞口的收益型投资者提供稳定的定价、强劲的收益率以及便捷的投资渠道。该股票按100美元的面值支付月度红利——初始年化收益率设定为9%。策略可能会每月调整该红利，但须遵守旨在使STRC的交易价格接近其100美元目标价的规则。

每股 STRC 都以大约 5 比 1 的比率由比特币超额抵押，这意味着每发行一美元的 STRC，Strategy 大约持有五美元的 BTC。该证券优先于其他优先股如 STRD、STRK 以及公司的普通股，但次于债务和 STRF 优先股系列。

股息为累积性且未支付时可复利。 重要的是，如果任何月份的支付被遗漏，将启动股息“停止器”——阻止向次级证券支付，直到STRC完全补偿。 该股票一旦在纳斯达克上市（现已上市），发行人可选择赎回，且包含以清算价值加任何应计股息为基础的重大变更回售权。

该证券被设计为类似于高收益储蓄工具，以比特币作为支持——同时避免了直接持有加密货币的波动性及传统优先股的期限风险。

Strategy 在 STRC 首次公开募股中筹集了 25 亿美元

公司公开发行STRC股票筹集 通过发行2800万股每股90美元的股份，筹集了约25亿美元。此次发行宣布 于7月21日开始，7月29日结束。所得款项将用于一般公司用途，包括进一步购买比特币和营运资金。

董事会宣布每股初始月度股息为0.80美元，股息将于2025年8月31日支付，股权登记日为8月15日的股东将享有分红权利。

Saylor 将 STRC 描述为一种清洁且可扩展的工具，解决了诸如可转换债券和复杂的长期优先股等以往资本工具的限制。该产品的设计不仅旨在吸引机构配置者，也面向寻求收益的零售投资者。

详解42亿美元自动取款机计划

2023年7月31日，策略 宣布 一项新的销售协议允许公司通过场内交易（ATM）发行价值高达42亿美元的STRC股票。这使得Strategy能够逐步获取流动性，根据市场状况和定价调整发行规模。

内部指导意见显示，Strategy 计划将发行量控制在一个狭窄范围内——避免低于 99 美元或高于 101 美元（费用前）的销售价格，符合其维持稳定 100 美元交易价格的目标。公司明确表示不打算将这一纪律应用于其其他优先股计划，强化了 STRC 的独特定位。

该自动交易计划使策略能够灵活满足资本需求，支持其股息政策，并在保持股东利益一致的同时，进一步扩大比特币的收购规模。

为何赛勒称STRC为他的“iPhone时刻”

迈克尔·塞勒认为STRC不仅仅是另一种筹资工具——更是企业金融的一个转折点。在Strategy 2025年第二季度财报电话会议 7月31日，他称该产品为其公司“iPhone时刻”，将其潜力比作重新定义整个行业的消费者突破。

赛勒愿景的核心是 STRC 的可及性。与他早期推崇为创新但过于复杂或波动性大的工具——如 STRK、STRF 和 STRD 不同，STRC 被设计为更类似于一个收益增强型的储蓄账户。他表示：“如果我走在街上，问一百个人‘你想要一个高收益的银行账户吗？’其中有 99 人会说是。”这凸显了其设计理念的简洁性。

他认为 STRC 解决了两个核心问题：通过聚焦短期和低价格波动，消除了长期的波动性，同时提供了持续高于典型银行收益率的溢价。“我们将期限缩短至一个月，并且它的收益率比您的银行账户高出500个基点，” 他这样描述该工具的9%可变月度分红。

重要的是，STRC 被设计为在接近面值（100 美元）附近交易，为投资者提供安心——尤其是对价格波动敏感的投资者。赛勒强调，以前的产品在其本金价值波动5%至10%时，零售市场的吸引力减弱。相比之下，STRC 的目标是在比特币价格波动时依然保持接近面值，这得益于其以比特币为重度超额抵押。

“如果Stretch实际达到其面值且交易时波动性较低，那么理论上你可以出售价值一千亿美元、两千亿美元的Stretch，”他在与分析师交谈时表示。他认为，这将使Strategy能够在不出售任何比特币的情况下大规模扩大其比特币持有量——有效地利用其国库作为抵押品，以零售规模实现流动性变现。

在赛勒看来，这种结合——简洁、稳定与收益——正是STRC具有变革性的原因。正如iPhone重新定义了用户与移动计算的互动方式，STRC也有可能以比特币为本原的方式，重新诠释企业如何利用资本市场。