Bitcoin, Ринки та симетрія інформації

Ви, мабуть, чули історію про ринок «лимонів» — не фруктів, я говорю про низькоякісні товари тривалого користування. У його насіннєвий папір, економіст Джордж Акерлоф показав, що асиметрія інформації про те, які вживані автомобілі є хорошими, а які є «лимонами» (з продавцями, які знають більше, ніж покупці), призвела до зниження ціни та вигнання хороших автомобілів, оскільки власники їх не продавали б за несправедливо низькою ціною. Теоретично це має ще більше підштовхнути ціну вниз і зрештою вбити ринок.

Протягом багатьох років ця теза викликала багато критики, особливо від людей, які правильно зазначали, що ринок вживаних автомобілів далекий від смерті, але вона викликає важливий експеримент: що знає людина, у якої я купую, чого я T знаю?

Ноель Ачесон — колишній керівник відділу досліджень CoinDesk і Genesis Trading. Ця стаття є уривком з неї Крипто тепер макро інформаційний бюлетень, який зосереджується на перетині між мінливими Крипто та макроландшафтами. Ці думки належать їй, і нічого, що вона пише, не слід сприймати як інвестиційну пораду.

Лауреат Нобелівської премії з Акерлофом Майкл Спенс поширив це на ринок праці, представивши теорію сигналізації та надмірної залежності від облікових даних. Багато хто дивився на те, як це впливає на Ринки акцій і BOND , і асиметрія інформації є ONE з головних проблем Комісії з цінних паперів і бірж. Емітенти активів майже завжди знають більше, ніж цільовий ринок, і під час торгівлі продавці мають інші мотиви (і, ймовірно, різні набори інформації), ніж покупці.

Не так з Bitcoin та подібними Крипто .

З Bitcoin немає жодної зустрічі керівництва за закритими дверима для прийняття рішень, які вплинуть на майбутні доходи. З Bitcoin нічого не змінюється без того, щоб усі дізналися про це відразу, і жодні зміни коду не проходять, якщо немає широкого консенсусу.

У цьому сенсі Bitcoin є товаром. Пшениця є пшениця, золото є золото: ми всі знаємо, що це таке, і приймаємо, що їхні властивості не зміняться найближчим часом. З Bitcoin, як і з пшеницею та золотом, ви точно знаєте, що отримуєте.

Читайте також: Ноель Ачесон - Зміщення центру тяжіння Crypto

Це має значення для регулювання. SEC має рацію, вважаючи, що деякі Крипто слід розглядати як цінні папери (наприклад, токени, пов’язані з проектами, сильно залежними від невеликої команди лідерів, яка сподівається отримати прибуток від своїх зусиль). Але у Bitcoin немає команди лідерів – дехто може стверджувати, що CORE розробники є лідерами, але вони служать спільноті, а не підтримують мережу. Більше того, правила щодо розкриття фінансової інформації створені для того, щоб вирівняти доступ інвесторів до відповідної інформації. Важко уявити більш відкриту книгу, ніж децентралізовані блокчейн-мережі.

Інформаційна симетрія також має велике значення для структури ринку. Взяти, наприклад, кредитування. У традиційних Фінанси позичальники мають більш детальне уявлення про те, що вони планують робити із затребуваними коштами, і це може відрізнятися від того, що вони повідомляють кредитору, який компенсує цей брак прозорості, вимагаючи TON документів та/або застосовуючи математику до кредитних профілів. Навіть коли потрібна застава, існує невизначеність: чи справді цей будинок, яхта чи картина варті заявленої вартості? Компенсація за цей ризик відображається в процентній ставці, яка буде застосована.

З Крипто , крім ризику контрагента (надзвичайно актуального в наші дні), немає інформаційної асиметрії. Код із відкритим вихідним кодом можна підтвердити, законне право власності на цифрові активи носія відносно легко встановити, а їх ринкову вартість легко визначити 24 години на добу, сім днів на тиждень, кожен день у році.

Крипто застава може бути більш мінливою, ніж більш традиційна (хоча в наші дні це не обов’язково). Але це можна компенсувати високим співвідношенням кредиту до вартості. І відносна легкість, з якою цю заставу можна передати, навіть програмним шляхом за допомогою смарт-контракту депонування за певних умов, усуває ще один рівень невизначеності, а також клопоту.

Це величезний момент. Кредитування на основі високоякісної Крипто застави має потенціал бути безпечнішим, ефективнішим і відкритішим, ніж на основі традиційних активів, головним чином через інформаційну симетрію. Що пішло не так минулого року, так це прорахунки в управлінні ризиками та заставою, часто через брак досвіду та/або нагляду. Ми можемо сподіватися, що уроки були винесені, а стандарти підвищені. Регулювання також може зіграти свою роль, вимагаючи від Крипто публікувати політику співвідношення позики до вартості та поводження із заставою.

Читайте також: Ноель Ачесон - Код проти цінностей: Крипто поворот у «довірі»

Відступаючи назад, ми можемо почати уявляти, як могла б розвиватися ринкова інфраструктура, якби вона могла більше зосереджуватися на ліквідності та обслуговуванні, а не на вимогах відповідності, призначених для компенсації нерівного доступу до інформації. Окрім того, що регулятори зможуть виділяти більше вивільнених ресурсів для розслідування навмисних злочинів, активи з вбудованим повним Повідомлення можуть у кінцевому підсумку знизити транзакційні витрати та підвищити ефективність капіталу для вкладників і будівельників.

Я ні в якому разі не стверджую, що такі мережі, як Bitcoin, є вирішенням усіх проблем асиметрії інформації. Однак я вважаю, що прозорість, децентралізація та природа з відкритим вихідним кодом деяких розподілених систем можуть змінити те, як здійснюються певні ринкові дії, видаляючи рівні та додаючи нові типи простоти.

Ці нові системи можуть також вплинути на економічну теорію, показавши, що не всі Ринки повинні включати нематеріальні очікування, і що ціноутворення цих очікувань не завжди покладається на густу завісу довіри. У той час, коли «ринкова економіка» все більше перетворюється на «інформаційну економіку», прозорість і можливість перевірки відіграють дедалі важливішу роль у визначенні звичок транзакцій.

Очевидно, що це широкі заяви, і Крипто дійсно має свою частку лимонів. Деякими проектами керують невеликі команди, які можуть змінювати характеристики токенів, деякі блокчейни не децентралізовані, деякі активи не мають надійної підтримки, а деякі токени базуються на неперевірених стимулах. Але усталені мережі, такі як Bitcoin, дійсно пропонують альтернативний спосіб думати про проблему «достовірного Повідомлення» з обмеженими Технології та Human ризиком.

Тому, щоб дати Bitcoin ​​місце в кошику фруктів на сленгу ринку, я подумав про протилежність лимону. Багато економістів використовують «персик», але вони легко утворюються, швидко зморщуються, і мені вони T дуже подобаються. Я піду з «виноградом». Вони солодкі, тоді як лимони кислі, відкриті для повітря, поки лимони загорнуті в захист, і міцно прикріплені до виноградної лози, тоді як лимони досить легко зривати.

Я насправді T бачу, щоб це стало популярним, оскільки концепція «лимонів» так і не дійшла до епохи цифрових технологій. У епоху, коли генерується та збирається більше інформації, ніж ми знаємо, що з нею робити, за іронією долі, сьогоднішнім Ринки, як ніколи, заважає інформаційна асиметрія. Уперше ми маємо Технології , яка надійно вбудовує просту інформацію про активи в сам актив. Підмножина активів, для яких достатньо цієї простоти, наразі невелика, але її вплив уже відчувається в ринкових послугах, що створюються сьогодні. І його еволюція може призвести до формування структури та очікувань ринку послуг завтрашнього дня.