Чи зменшують рекордні потоки в традиційних та крипто-ETF вплив ФРС?

Рекордні потоки коштів у біржові інвестиційні фонди можуть змінювати ринки таким чином, який навіть Федеральна резервна система не в змозі контролювати.

Нові дані показують, що ETF, зареєстровані в США, стали домінуючою силою на ринках капіталу. За інформацією пресрелізу, опублікованого у п’ятницю ETFGI, незалежною консалтинговою компанією, активи, інвестовані у американські ETF, досягли рекордних $12,19 трильйона на кінець серпня, у порівнянні з $10,35 трильйона на кінець 2024 року. Bloomberg, який виділено підйом у п’ятницю, відзначили, що потоки кидають виклик традиційному впливу Федеральної резервної системи.

Інвестори вклали 120,65 мільярда доларів США в ETFs лише за серпень, піднявши загальний обсяг інвестицій із початку року до 799 мільярдів доларів — що є найвищим показником за всю історію. Для порівняння, попередній рекорд за цілий рік становив 643 мільярди доларів у 2024 році.

Зростання зосереджене серед найбільших провайдерів. Лідером є iShares з активами на $3,64 трлн, слідом йде Vanguard з $3,52 трлн та сім’я SPDR від State Street з $1,68 трлн.

Разом ці три компанії контролюють майже три чверті ринку ETF у США. Акційні ETF залучили найбільшу частку серпневих інвестицій у розмірі 42 мільярдів доларів, тоді як фонди з фіксованим доходом додали 32 мільярди, а товарні ETF - майже 5 мільярдів.

ETF, що пов'язані з криптовалютами, тепер є вагомою частиною картини.

Дані від SoSoValue показують, що ETF на спотові біткоїн та ефір, котрі торгуються на біржах США, управляють загальною сумою понад 120 мільярдів доларів, очолювані iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock та Wise Origin Bitcoin Trust (FBTC) від Fidelity. Лише ETF на біткоїн становлять понад 100 мільярдів доларів, що приблизно дорівнює 4% ринкової капіталізації біткоїна у 2,1 трильйона доларів. ETF на ефір додають ще 20 мільярдів доларів, незважаючи на те, що були запущені лише на початку цього року.

Зростання підкреслює, як ETF — як традиційні, так і криптовалютні — стали вибором номер один для інвесторів будь-якого масштабу. Для багатьох потоки є автоматичними.

У США значна частина коштів надходить із пенсійних рахунків, відомих як 401(k), на які працівники відкладали частину кожної заробітної плати.

Зростаюча частка цих коштів інвестується у «фонди з цілевою датою». Ці фонди автоматично змінюють структуру інвестицій — поступово переходячи від акцій до облігацій — у міру наближення заощаджувачів до пенсійного віку. Модельні портфелі та робот-консультанти дотримуються подібних правил, автоматично спрямовуючи потоки у ETF без необхідності щоденного прийняття рішень інвесторами.

Bloomberg описав це як ефект «автопілота»: кожні два тижні внески мільйонів працівників спрямовано в індексні фонди що купуйте ті самі кошики акцій, незалежно від оцінок, заголовків або політики Федрезерву. Аналітики, цитовані Bloomberg, зазначають, що цей стабільний попит допомагає пояснити, чому індекси американських акцій продовжує зростати навіть на тлі ознак напруженості у даних щодо зайнятості та інфляції.

Цей тренд викликає питання щодо впливу Федеральної резервної системи.

Традиційно зниження або підвищення процентних ставок надсилало потужні сигнали, які поширювалися на акції, облігації та сировинні товари. Нижчі ставки зазвичай стимулювали готовність до ризику, тоді як вищі ставки її стримували. Проте, оскільки ETF поглинають сотні мільярдів доларів за фіксованим графіком, ринки можуть бути менш чутливими до сигналів центральних банків.

Ця напруга особливо чітко проявляється цього місяця. Очікується, що Федеральна резервна система знизить ставки на чверть відсоткового пункту 17 вересня, акції торгуються поблизу рекордних максимумів, а золото – вище за $3,600 за унцію.

Тим часом біткойн торгується приблизно за $116,000, недалеко від свого історичного максимуму в $124,000, встановленого в середині серпня.

Акції, облігації та крипто-ETF зазнали значних припливів коштів, що свідчить про те, що інвестори готуються до більш м’якої монетарної політики — але також відображає структурний тренд пасивних алокацій.

Прихильники повідомили агентству Bloomberg, що зростання ETF знизило витрати та розширило доступ до ринків. Однак критики, цитовані в тому ж звіті, попереджають, що величезний обсяг припливів може посилити волатильність у разі скупчення викупів під час спаду, оскільки ETF оперують цілими кошиками цінних паперів одночасно.

Як зазначає Bloomberg, ця «вічна машина» пасивного інвестування може перетворювати ринки такими способами, з якими навіть центральний банк важко боротися.